國(guó)際油價(jià) “大變臉“，什么情況？
備受關(guān)注的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議昨日如期召開(kāi)。
會(huì)議代表稱，OPEC+同意9月增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。會(huì)議認(rèn)為，“長(zhǎng)期投資不足”導(dǎo)致產(chǎn)能閑置偏低；“嚴(yán)重受限”的閑置產(chǎn)能必須謹(jǐn)慎使用。據(jù)悉，OPEC+將于9月5日舉行下次會(huì)議。
據(jù)報(bào)道，OPEC+聯(lián)盟同意9月日產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，創(chuàng)該機(jī)構(gòu)史上最小增產(chǎn)幅度。與之對(duì)應(yīng)的是，OPEC+之前同意7月和8月將日產(chǎn)量增加超過(guò)60萬(wàn)桶。
受這則“史上最小增產(chǎn)幅度“消息影響，國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油、WTI原油立即拉漲超1%。
隨后不久，美國(guó)能源信息署（EIA）公布了7月29日當(dāng)周原油庫(kù)存變動(dòng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月29日當(dāng)周商業(yè)原油庫(kù)存為4.266億桶，環(huán)比增加446.7萬(wàn)桶，預(yù)期下降150萬(wàn)桶。
另外，7月29日當(dāng)周，美國(guó)原油進(jìn)口118萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2020年7月份以來(lái)新高。美國(guó)四周汽油需求均值降至859萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2月份以來(lái)新低。
EIA這次公布的數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫。國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油、WTI原油隨即直線跳水，上演了”大變臉“行情。截至收盤(pán)，國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油、WTI原油跌幅分別達(dá)2.72%、3.1%。
圖為WTI原油盤(pán)中表現(xiàn)
受昨夜原油盤(pán)中突然跳水影響，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)不少品種中途轉(zhuǎn)跌，整體市場(chǎng)跌多漲少，表現(xiàn)慘淡。截至收盤(pán)，跌幅超過(guò)1%的品種達(dá)到25個(gè)，其中鐵礦石、焦煤、焦炭、原油、紙漿下跌幅度超過(guò)了2%，僅有滬錫、瀝青等幾個(gè)品種微幅收漲。
需求“降溫”，原油領(lǐng)跌商品
近段時(shí)間以來(lái)，原油的表現(xiàn)弱于銅、鋼鐵等其他工業(yè)品，在前期大宗商品整體反彈行情中，原油呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩格局。海通期貨能源化工研究負(fù)責(zé)人楊安表示，當(dāng)前原油上行動(dòng)力正在逐漸消退，前期供應(yīng)緊張背景下國(guó)際油價(jià)非常強(qiáng)的月差結(jié)構(gòu)也在持續(xù)走弱，后期一旦供需局面出現(xiàn)進(jìn)一步惡化跡象，油價(jià)很可能會(huì)領(lǐng)跌大宗商品。
楊安認(rèn)為，油價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱與歐美市場(chǎng)需求開(kāi)始下滑有直接關(guān)系?！靶枨蠖私禍貙?dǎo)致成品油價(jià)格大幅回落，目前歐美市場(chǎng)成品油裂解利潤(rùn)均從高位大幅回落，歐美地區(qū)高通脹壓力迫使各國(guó)紛紛加大了加息力度，流動(dòng)性收緊提速的同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸增加，這已經(jīng)開(kāi)始影響到了原油需求，EIA最新數(shù)據(jù)已經(jīng)將原油需求增長(zhǎng)預(yù)期從年初360萬(wàn)桶/日下調(diào)到220萬(wàn)桶日?！?/span>
海證期貨能化研究員鄭夢(mèng)琦分析認(rèn)為，在7月中旬拜登出訪中東后，沙特和美國(guó)均未立刻宣布原油增產(chǎn)量，從7月中旬至此次會(huì)議結(jié)果宣布，其間不確定性較大，疊加利比亞原油產(chǎn)量逐漸回升至120萬(wàn)桶/日，致使前期油價(jià)振蕩偏弱運(yùn)行。
“目前影響原油市場(chǎng)的多空因素正在此消彼長(zhǎng)，宏觀層面對(duì)油價(jià)的影響權(quán)重在增加，經(jīng)濟(jì)衰退壓力及控通脹的流動(dòng)性收緊大環(huán)境利空包括原油在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)，原油市場(chǎng)需求端表現(xiàn)不及預(yù)期進(jìn)一步拖累油價(jià)?！睏畎脖硎?。
OPEC+未來(lái)增產(chǎn)空間相對(duì)有限
“此次OPEC會(huì)議吸引了市場(chǎng)高度關(guān)注。”楊安表示，一方面，8月是OPEC新任科威特籍秘書(shū)長(zhǎng)首次履職；另一方面，OPEC+最終產(chǎn)量決議是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。目前油價(jià)正處在非常關(guān)鍵的位置，OPEC+方面的產(chǎn)量決議對(duì)油價(jià)影響重大，原油市場(chǎng)需求端表現(xiàn)弱于預(yù)期，OPEC+在增產(chǎn)方面相對(duì)謹(jǐn)慎，但考慮到以美國(guó)為代表的消費(fèi)國(guó)訴求及努力，OPEC+可能需要提高產(chǎn)量來(lái)滿足需求，不過(guò)讓油價(jià)維持相對(duì)合理價(jià)格，對(duì)石油輸出國(guó)們來(lái)說(shuō)也是要考慮的重要因素，因此他們?cè)谠霎a(chǎn)同時(shí)盡可能降低供應(yīng)方面給油價(jià)帶來(lái)的壓力。
OPEC+達(dá)成了9月增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日的決議。楊安表示，這個(gè)增產(chǎn)幅度較之前常規(guī)每個(gè)月40萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)進(jìn)度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)可以輕易消化。
創(chuàng)元期貨原油研究員金蕓立表示，OPEC+決定9月開(kāi)始增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)幅度有限，對(duì)緩解供應(yīng)緊張意義不大。按照2020年的減產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，到今年8月底，OPEC+理論上應(yīng)該回補(bǔ)970萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)配額，使產(chǎn)量回歸基準(zhǔn)4548.5萬(wàn)桶/日，但從減產(chǎn)至今的落實(shí)情況看，OPEC+日產(chǎn)量距離基準(zhǔn)仍有200余萬(wàn)桶差距，排除俄羅斯受制裁影響，其余國(guó)家日產(chǎn)量也落后100余萬(wàn)桶，即使計(jì)劃增產(chǎn)，能否落實(shí)仍存疑，因此此次增產(chǎn)象征意義大于實(shí)際意義。
東證衍生品研究院能化高級(jí)分析師安紫薇表示，OPEC+同意9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，將按比例在成員國(guó)之間分配。OPEC+這一決定預(yù)計(jì)象征意義大于實(shí)際增產(chǎn)效果，符合此前市場(chǎng)預(yù)期。由于需求前景轉(zhuǎn)弱，OPEC+對(duì)有限的閑置產(chǎn)能釋放維持謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管在會(huì)議前持續(xù)受到來(lái)自美國(guó)的要求增產(chǎn)的外部施壓。
從增產(chǎn)能力看，安紫薇分析認(rèn)為，OPEC+有效閑置產(chǎn)能持續(xù)下降，大部分國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)增產(chǎn)瓶頸，沙特和阿聯(lián)酋是聯(lián)盟中為數(shù)不多的仍有一定規(guī)模閑置產(chǎn)能的國(guó)家，合計(jì)名義閑置產(chǎn)能預(yù)計(jì)接近250萬(wàn)桶/天，閑置產(chǎn)能相對(duì)有限也增加了兩國(guó)在短期內(nèi)快速增產(chǎn)的難度?！俺鲇诰S持聯(lián)盟團(tuán)結(jié)的角度，單一國(guó)家拋開(kāi)其他盟友大幅增產(chǎn)的可能性偏低，本次會(huì)議結(jié)果也進(jìn)一步明確OPEC+未來(lái)增產(chǎn)空間相對(duì)有限，維持漸進(jìn)式靈活釋放剩余閑置產(chǎn)能的可能性更高?！?/span>
南華期貨能化分析師劉順昌表示，9月增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日的幅度大幅低于7月和8月的64.8萬(wàn)桶/日，短期來(lái)看，OPEC+增產(chǎn)力度不及預(yù)期，利多油價(jià)，但利多力度也不會(huì)很高，因?yàn)楸敬蜲PEC+會(huì)議只決定了9月的產(chǎn)量政策，10月及隨后月份的產(chǎn)量還需等待下一次會(huì)議，且當(dāng)前原油需求端面臨的壓力在持續(xù)增大。此外，需要關(guān)注美國(guó)是否會(huì)對(duì)此作出相應(yīng)反應(yīng)，尤其是7月中旬美國(guó)總統(tǒng)拜登對(duì)中東進(jìn)行了訪問(wèn)。
一德期貨資深分析師陳通表示，此次OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃大幅不及市場(chǎng)預(yù)期，一方面反映了近期原油價(jià)格的明顯下跌讓產(chǎn)油國(guó)變得更加謹(jǐn)慎，另一方面也顯示出OPEC的剩余產(chǎn)能可用性已非常有限。
“原油市場(chǎng)處于現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)但預(yù)期轉(zhuǎn)弱的格局中?！标愅ㄕf(shuō)，宏觀方面，西方主要央行采取激進(jìn)的緊縮政策已經(jīng)限制了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)升溫。歐洲各國(guó)政府也已經(jīng)放松了限制俄羅斯石油貿(mào)易的力度。供需方面，隨著油品需求增速開(kāi)始放緩，北美和OPEC+產(chǎn)量的逐漸回歸，預(yù)計(jì)四季度供需缺口將會(huì)收窄。
中信建投期貨能化首席董丹丹表示，OPEC+增產(chǎn)幅度有限凸顯了一個(gè)事實(shí)：全球原油供應(yīng)暫時(shí)仍難以大幅提升。俄羅斯深陷俄烏沖突泥沼，美國(guó)受供應(yīng)鏈問(wèn)題影響頁(yè)巖油增產(chǎn)速度也較緩慢，唯一被市場(chǎng)寄予厚望的就是OPEC的沙特和阿聯(lián)酋，此次會(huì)議宣布僅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，令市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂重新燃起。
分析人士：中長(zhǎng)期不樂(lè)觀
對(duì)于后市，董丹丹認(rèn)為，原油整體以振蕩思路對(duì)待。以WTI為例，90—110美元可能是未來(lái)幾個(gè)月的振蕩區(qū)間。原油上行的最大阻力來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，德國(guó)7月PMI跌破50關(guān)口，美國(guó)PMI創(chuàng)2020年7月以來(lái)最低，臨近榮枯線。原油供應(yīng)增量有限，原油下行與否取決于需求以什么樣的速度和幅度下滑。
楊安表示，OPEC+最終10萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)決議，從某種程度上來(lái)說(shuō)，是緩解了處在危局中的油價(jià)破位下行風(fēng)險(xiǎn)。目前油價(jià)已經(jīng)連續(xù)背靠高位區(qū)間下沿附近的支撐橫盤(pán)拉鋸，形態(tài)上較為弱勢(shì)，如果供應(yīng)端再給油價(jià)施加壓力，很可能迎來(lái)壓垮油價(jià)的“最后一根稻草”，導(dǎo)致油價(jià)走出破位下行行情。此次供應(yīng)端動(dòng)作，一方面算是響應(yīng)美國(guó)對(duì)增產(chǎn)的呼吁，但實(shí)質(zhì)上更多的是試圖延緩油價(jià)轉(zhuǎn)弱。整體來(lái)看，后市油價(jià)仍然面臨宏觀層面和需求不及預(yù)期的壓力，中長(zhǎng)期仍不樂(lè)觀，油價(jià)重心下行概率偏大。
新湖期貨原油分析師嚴(yán)麗麗表示，目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下行，石油產(chǎn)品需求承壓，美國(guó)進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季下半程，消費(fèi)難有大的增量。中國(guó)受疫情和高溫影響，消費(fèi)也較為一般。印度進(jìn)入消費(fèi)淡季。供應(yīng)端，利比亞產(chǎn)量已恢復(fù)至前期120萬(wàn)桶/日的水平，美國(guó)頁(yè)巖油增速緩慢但進(jìn)入颶風(fēng)季，OPEC+增量有限，俄羅斯7月原油產(chǎn)量1076萬(wàn)桶/日，但后期仍有一定的不確定性。月差走弱裂解價(jià)差走弱，油價(jià)或波動(dòng)較大，重心下移。
鄭夢(mèng)琦表示，本周五將公布美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，下周三將公布美國(guó)CPI，當(dāng)前通脹壓力較大，如果CPI繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)9月擴(kuò)大加息幅度的可能性將增大。近期，根據(jù)CME FED WATCH，雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率仍然較大，但75個(gè)基點(diǎn)的概率正小幅上行。“在加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，原油需求預(yù)期走弱?！?/span>
短期來(lái)看，鄭夢(mèng)琦認(rèn)為，OPEC+繼續(xù)維持小幅增產(chǎn)，需求韌勁尚存，庫(kù)存處于相對(duì)低位，油價(jià)有一定支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息以壓制通脹，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上行，需求有走弱預(yù)期，成品油矛盾緩解，原油價(jià)格重心將逐漸下移。進(jìn)入四季度后，需考慮俄烏沖突以及天然氣帶來(lái)的能源危機(jī)是否重演。
金蕓立表示， 整體來(lái)看， 經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期仍將持續(xù)擾動(dòng)，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)走弱施壓石油工業(yè)需求前景，近期近遠(yuǎn)月價(jià)差收窄，油價(jià)反彈力度或受限，后期關(guān)注期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)勢(shì)以及美國(guó)原油庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將維持振蕩走勢(shì)。
