美國勞工部昨晚公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI年率錄得8.5%，相較6月創(chuàng)下的逾四十年高位9.1%大幅回落。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線快速回落，一度跌破105水平，為6月30日以來新低。
美國7月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下行
北京時間8月10日晚間，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI年率錄得8.5%，低于市場預(yù)期的8.7%，相較上月創(chuàng)下的逾四十年高位9.1%出現(xiàn)大幅回落；7月核心CPI年率5.9%，持平前值，低于市場預(yù)期的6.1%。
美國總統(tǒng)拜登表示：“我們看到一些跡象表明通脹可能正在放緩。我們的工作遠未結(jié)束。預(yù)計前方將會受到阻力，但情況正在改善?！?/span>
數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線快速回落，一度跌破105水平，為6月30日以來新低；非美貨幣普遍走強，歐元兌美元短線上揚60點，英鎊兌美元短線上揚120點；國際金價短線漲近17美元/盎司，一度沖上1807美元/盎司。
東證衍生品研究院宏觀及貴金屬分析師徐穎向期貨日報記者表示，此次包括石油、燃料油、天然氣在內(nèi)的能源價格下跌是美國CPI增速見頂回落的主要原因。看向核心通脹分項中，二手車價格環(huán)比回落，但新車價格環(huán)比仍然上漲，與此相對的是汽車行業(yè)的庫存水平仍然偏低；食品價格加快上漲（環(huán)比1.1%，同比10.9%）；住房成本繼續(xù)抬升（環(huán)比0.5%，同比5.7%）。她認(rèn)為，核心通脹在下半年仍然受到支撐，而就業(yè)市場工資上漲也表明服務(wù)業(yè)價格仍在攀升，因此核心通脹穩(wěn)定在高位。
長江期貨貴金屬研究員李旎告訴記者，汽油成本大幅下降是美國7月CPI數(shù)據(jù)同比回落的主要原因，同時還可以看到扣除食品和能源后的7月核心CPI同比持平前值5.9%，低于預(yù)期6.1%。她認(rèn)為，美國上述通脹數(shù)據(jù)均好于預(yù)期令市場對美聯(lián)儲在9月議息會議上繼續(xù)大幅度加息75個基點的擔(dān)憂大幅度下降。這也使得該數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和美債收益率均出現(xiàn)短線回落，而貴金屬出現(xiàn)短線反彈走勢。
但在數(shù)據(jù)公布后不久，黃金價格再度轉(zhuǎn)跌，并很快回落至1800美元/盎司之下，美元指數(shù)則回到105上方。從盤面的即時反應(yīng)來看，中信建投期貨貴金屬分析師王彥青認(rèn)為，美國7月份CPI數(shù)據(jù)的公布對于市場而言更多是一種預(yù)期的落地?！皬墓乐档慕嵌葋砜?，綜合商品市場、匯率市場以及利率市場可以擬合得出，國際金價合理位置在1800美元/盎司附近，該價格已經(jīng)比較充分地計價了當(dāng)下市場的基本面情況?！币虼?，他認(rèn)為雖然此次通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期且趨勢性回落，但對黃金的利多效應(yīng)相對有限。
王彥青還表示，考慮到此次通脹數(shù)據(jù)的絕對值依然維持在8%以上的高位，距離美聯(lián)儲的政策目標(biāo)依然有很大一段距離，再加上美國近期就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲依然有充分的理由加速緊縮。因此，不排除美聯(lián)儲繼續(xù)向市場強化加息前景預(yù)期，或在口頭上繼續(xù)指引市場通脹預(yù)期回調(diào)。
李旎也表示，由于上周公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁，同時工資環(huán)比增速較高，美國面臨的通脹壓力或?qū)⒊掷m(xù)。她認(rèn)為，此次CPI同比出現(xiàn)回落不足以令美聯(lián)儲立即轉(zhuǎn)向鴿派立場。同時受供應(yīng)不足的影響，下半年油價仍有回升的可能性，未來能源和食品價格的波動仍會給美國CPI數(shù)據(jù)的走向帶來不確定性。
“值得注意的是，美聯(lián)儲在7月議息會議上稱，需要看到CPI數(shù)據(jù)有延續(xù)數(shù)月下降的趨勢，才會減緩實施大幅加息政策。近期美國經(jīng)濟變化屢次超預(yù)期，美聯(lián)儲9月加息決議將高度依賴7、8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因此當(dāng)前斷言美聯(lián)儲暫緩加息為時尚早，還需等待更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證?！彼f。
在徐穎看來，通脹壓力的緩解降低了市場對未來美聯(lián)儲加息幅度的預(yù)期，美聯(lián)儲9月加息50個基點成為大概率事件，但通脹見頂并不意味著通脹會快速回落，尤其是在核心通脹方面。她進一步表示，未來通脹回落的前提是需求降溫進而傳導(dǎo)到價格，由于商品和服務(wù)的供給并不會快速增加，且貨幣政策很難直接影響到商品和勞動力的供給，美聯(lián)儲主要還是通過打壓需求來實現(xiàn)。
因此，她認(rèn)為該數(shù)據(jù)短期帶來的影響是市場對通脹和加息擔(dān)憂減弱，會一定程度上提振市場風(fēng)險偏好，但在中長期經(jīng)濟下行壓力進一步顯現(xiàn)后，市場對需求的擔(dān)憂會增加，特別是對比疫情前的經(jīng)濟環(huán)境，通脹水平已不可同日而語。對于美元指數(shù)來說，貨幣政策差對強美元的支撐減弱，對非美貨幣和黃金的壓制減弱，基本面仍然利多黃金。
國信期貨研究咨詢部主管顧馮達認(rèn)為，美國最新CPI同比數(shù)據(jù)較峰值回落且增幅低于市場預(yù)期，使得金融市場對美聯(lián)儲激進加息引發(fā)經(jīng)濟硬著陸的憂慮減弱。市場預(yù)計美聯(lián)儲在九月加息幅度減弱，但貨幣政策緊縮仍將持續(xù)，市場預(yù)期隨著美國通脹回落、經(jīng)濟走弱和中期選舉擾動，美聯(lián)儲緊縮動作在四季度有望進一步放緩。
他表示，此次美國月度通脹數(shù)據(jù)漲幅回落后，預(yù)計美國通脹持續(xù)大幅回落仍有困難，年底美國通脹有望落在6%以上，主要歸因于全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系劇變、地緣沖突頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)脆弱、資源企業(yè)資本開支不足，資本對外投資意愿回落，上述因素大大降低全球資源供應(yīng)彈性和整體生產(chǎn)效率，將長期抬升全球的通脹中樞。
“目前美聯(lián)儲希望以就業(yè)市場削弱以換得通脹的回落，但美聯(lián)儲主席鮑威爾也承認(rèn)美國通脹有很多無法控制的因素。目前的關(guān)鍵仍在能源和食品，鮑威爾希望看到軟著陸，實現(xiàn)接近2%的經(jīng)濟增長、2%的通脹和4%的低失業(yè)率，但外部不可控因素多，經(jīng)濟軟著陸可能面臨一定困難。另外，美國11月的中期選舉也會對美國經(jīng)濟政策走向形成一定擾動。”他補充說。
突發(fā)事件引發(fā)鋁價短暫上行
近兩日，受到四川某鋁廠突發(fā)事故面臨再次減產(chǎn)消息發(fā)酵影響，國內(nèi)鋁價維持偏強運行，滬鋁期貨主力合約在8月10日日盤收漲1%。市場消息稱，8月9日四川阿壩鋁廠突發(fā)事故，涉及電解鋁產(chǎn)能20萬噸。SMM表示，7月份該企業(yè)因四川省內(nèi)用電緊張已減產(chǎn)1萬噸左右，7月底運行產(chǎn)能在19萬噸附近，此次因事故減產(chǎn)面積或有擴大，但事故影響尚未明確，事故調(diào)查和善后工作正在進行中。
SMM認(rèn)為，目前歐洲能源危機問題和電解鋁庫存低位對市場情緒產(chǎn)生刺激，一定程度上對鋁價起到支撐作用，而四川鋁廠發(fā)生事故又推動鋁價小幅上漲。從整體來看，電解鋁產(chǎn)量仍是增加趨勢，盡管一定程度上受事故影響增速放緩，但供應(yīng)端整體增加的趨勢未改。而在需求端，受傳統(tǒng)淡季影響，下游需求疲軟，同時部分地區(qū)開始錯峰降負荷用電，使得部分加工企業(yè)開工率下降。因此，綜合來看，供應(yīng)增速放緩疊加需求弱勢的情況下，鋁價或因情緒影響暫時堅挺，但大幅上行面臨壓力。
建信期貨有色分析師余菲菲表示，上周歐洲能源危機問題導(dǎo)致鋅冶煉廠減產(chǎn)消息刺激市場，但她認(rèn)為這對全球鋁供應(yīng)影響較為有限，因能源危機減產(chǎn)邏輯已自去年四季度開始得到充分消化，后期鋁減產(chǎn)絕對數(shù)量有限。而國內(nèi)鋁供應(yīng)壓力年內(nèi)不減，電解鋁供應(yīng)穩(wěn)步增長，下游則因面臨傳統(tǒng)淡季，開工率處于近年偏低水平，遠期庫存累積壓力較大，維持供強需弱格局。盤面短時走強。她表示，目前鋁現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依然欠佳，華東貼水已經(jīng)擴大至120元/噸，市場需求未見好轉(zhuǎn)，訂單下滑。但由于臨近交割，滬鋁2208與2209合約價差保持在200元/噸以上，在偏低庫存支撐下，近月合約偏強勢。
看向海外市場，邁科期貨有色團隊表示，由于極端天氣加劇歐洲能源危機，目前海外鋁市場減產(chǎn)總計已達130萬噸，且仍有繼續(xù)擴大可能。但能源短缺對供需都有壓制，需持續(xù)跟蹤市場交易的關(guān)注點是在供給還是需求側(cè)。在需求方面，過去一個月歐洲溢價繼續(xù)承壓，完稅報價目前為 480—540 美元/噸，低于5 月中旬570—600美元/噸的歷史高位。盡管從歷史同期來看，目前的溢價仍然處于較高水平，但據(jù)CRU報道，市場交投非常安靜，參與者以觀望為主。不斷下調(diào)的需求增速也仍可能成為價格下行的動力。
從國內(nèi)市場來看，中信建投期貨有色研究團隊認(rèn)為，目前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)爬升，7月中國電解鋁產(chǎn)量初值為344.3萬噸，環(huán)比增長1.56%。尤其是云南、甘肅、廣西電解鋁投復(fù)產(chǎn)仍在進行，產(chǎn)量貢獻持續(xù)增加。不過，由于四川鋁廠突發(fā)事故，影響產(chǎn)能20萬噸左右，使得供應(yīng)壓力短期有所緩解。同時還要看到，目前需求端仍處于行業(yè)淡季，短期難以改善。
從宏觀角度而言，顧馮達表示，由于當(dāng)前美聯(lián)儲將通過犧牲經(jīng)濟增長來換取通脹回落，因此對于有色板塊而言，短期反彈追漲還需謹(jǐn)慎觀望。他認(rèn)為，目前金融市場風(fēng)險資產(chǎn)的反彈更多是對前期過快跌幅的修復(fù)，反彈在意料之內(nèi)，但反轉(zhuǎn)未能確認(rèn)，短期宏觀和基本面因素并不支持風(fēng)險資產(chǎn)重回牛市。
“考慮到國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)基本面情況偏弱，尤其我國工業(yè)品正處于傳統(tǒng)消費淡季，基本面也依舊受制于宏觀風(fēng)險疊加疫情擾動下，我國有色下游更多依靠剛需消費支持，更多海外消費和國內(nèi)可選消費增量尚未完全復(fù)蘇。投資者還需積極應(yīng)對市場潛在波動帶來的風(fēng)險?！彼詈笳f。
