前言
2022年入夏以來，我國出現(xiàn)持續(xù)性區(qū)域性高溫天氣，河北、河南、江蘇、山東、浙江、四川等多省份用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。目前各地錯(cuò)峰用電對(duì)于有色金屬的影響主要體現(xiàn)在供應(yīng)端，整體影響力度要明顯弱于2021年，但在有色金屬庫存普遍低位的背景下，生產(chǎn)端的擾動(dòng)或?qū)斫Y(jié)構(gòu)上的進(jìn)一步走強(qiáng)。
01高溫之下電力保供形勢(shì)如何？
2022年入夏以來，我國出現(xiàn)持續(xù)性區(qū)域性高溫天氣，本次高溫持續(xù)時(shí)間已超過50天，覆蓋面積超過500萬平方公里，影響人口超過9億人。根據(jù)國家氣候中心監(jiān)測(cè)評(píng)估，綜合考慮高溫事件的影響范圍、平均強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，此次事件綜合強(qiáng)度為1961年以來第3強(qiáng)，僅次于2013年和2017年。
來源：國家氣候中心
進(jìn)入高溫天氣以來，河北、河南、江蘇、山東、浙江、四川等多省份用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。
2021年，全國全社會(huì)用電量8.31萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)了10.3%，有19個(gè)省份用電量同比增速超過10%。受用電負(fù)荷增加、電煤供應(yīng)不足等多重因素影響，2021年9月和10月全國電力供需出現(xiàn)緊張局面，多地實(shí)行有序用電甚至拉閘限電，工廠限產(chǎn)停產(chǎn)成為常態(tài)。
2022年高溫之下用電高峰來臨，市場(chǎng)擔(dān)憂新一輪限電限產(chǎn)，但實(shí)際情況和去年有所不同。首先在政策層面，6月1日起施行的《電力可靠性管理辦法（暫行）》指出，嚴(yán)禁發(fā)生非不可抗力拉閘限電。今年入夏以來部分地區(qū)陸續(xù)發(fā)布有序用電方案，主要體現(xiàn)在錯(cuò)避峰負(fù)荷、分級(jí)預(yù)警等方面，并未出現(xiàn)去年那種大規(guī)模限電限產(chǎn)情況。
第二是在保供層面。今年以來受俄烏局勢(shì)影響，能源價(jià)格大幅攀升，上半年進(jìn)口煤炭1.15億噸、同比下降17.5%。國家部委密集出臺(tái)調(diào)控政策，推進(jìn)煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、保價(jià)控價(jià)，煤炭合同改簽換簽，煤炭供需方面維持緊平衡狀態(tài)，上半年全國規(guī)模以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量21.94億噸，同比增長(zhǎng)11%。價(jià)格方面也保持穩(wěn)定，動(dòng)力煤并未出現(xiàn)去年失控飆升局面，發(fā)改委明確煤炭中長(zhǎng)期和現(xiàn)貨價(jià)格合理區(qū)間，國家能源局已部署在全國范圍內(nèi)開展電煤中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管工作。
第三是在發(fā)電層面。今年上半年，電力投資實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源新增裝機(jī)5475萬千瓦，占總新增發(fā)電裝機(jī)的80%；清潔能源發(fā)電量超1.2萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.8%。
綜合來看，持續(xù)性的高溫帶來用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，面對(duì)能源價(jià)格上漲、疫情反復(fù)等外部挑戰(zhàn)，國內(nèi)電力供應(yīng)仍然存在區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性的矛盾，但整體情況相較于去年已有明顯改善。
02有色金屬行業(yè)影響幾何？
有色金屬行業(yè)屬于高耗能行業(yè)，2021年的限電限產(chǎn)與能耗雙控對(duì)于電解鋁供給端的影響巨大，所造成的產(chǎn)能缺口至今尚未完全恢復(fù)。同時(shí)在需求端，2021年三季度起銅、鋁等金屬下游加工企業(yè)由于限電出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，河南、江蘇、浙江、廣東等省份企業(yè)產(chǎn)量下滑10%-30%不等，對(duì)于金屬消費(fèi)形成抑制。
2022年7月起，四川、山東部分鋁廠有小幅的產(chǎn)能壓減，影響產(chǎn)能大概在10萬噸左右。8月四川阿壩鋁廠發(fā)生火情導(dǎo)致減產(chǎn)面積擴(kuò)大，其電解鋁年產(chǎn)能達(dá)到20萬噸，加上四川其他鋁廠因減負(fù)荷停槽部分，預(yù)估影響超25萬噸。
除此之外其他地區(qū)電解鋁供給節(jié)奏比較確定，投復(fù)產(chǎn)如預(yù)期推進(jìn)。據(jù)Mysteel，1-7月國內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能（新投+復(fù)產(chǎn)-減產(chǎn)）合計(jì)328.4萬噸，8-10月預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加113萬噸產(chǎn)能。
2021年同期出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)產(chǎn)能在2022年已經(jīng)全部恢復(fù)，同時(shí)利潤驅(qū)使新產(chǎn)能加快投產(chǎn)進(jìn)度。雖然鋁價(jià)跌破廣西、河南等地冶煉廠成本線，但考慮到企業(yè)內(nèi)部降本管理、電價(jià)存在下降空間、以及電解槽關(guān)停重啟成本高，短期內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模市場(chǎng)化減產(chǎn)的可能性較小，上半年產(chǎn)能大規(guī)模集中投放將在下半年穩(wěn)定釋放產(chǎn)量，全年電解鋁產(chǎn)量預(yù)估值為4097萬噸，同比增長(zhǎng)5.5%。
來源：Mysteel
銅生產(chǎn)方面，據(jù)SMM，銅陵冶煉廠（118萬噸精煉產(chǎn)能）8月10日起降低電解開工率，日度降幅在25-40%，試行一周，實(shí)際減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行時(shí)長(zhǎng)及幅度將視電力緊張情況而定。浙江杭州冶煉廠（47萬噸精煉產(chǎn)能）電解將被迫減產(chǎn)。
除限電之外，銅生產(chǎn)端還有一些干擾因素可能制約產(chǎn)量的爬升，如西南地區(qū)冶煉廠檢修延后、貴溪（100萬噸精煉產(chǎn)能）因疫情靜態(tài)管理影響電解銅汽運(yùn)、以及硫酸價(jià)格大幅回落可能引發(fā)脹庫風(fēng)險(xiǎn)。去年限電是對(duì)銅下游影響更大，目前江浙皖等地銅材廠已經(jīng)接到有序用電口頭通知，部分企業(yè)開始錯(cuò)峰生產(chǎn)或者減停產(chǎn)，消費(fèi)端影響暫時(shí)有限。
來源：SMM
鉛生產(chǎn)方面，據(jù)Mysteel，為積極應(yīng)對(duì)電力供應(yīng)緊張局面，阜陽市能源保供工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布關(guān)于有序用電工作的緊急通知。此次有序用電指標(biāo)涉及太和縣3家再生鉛冶煉廠：大華能源、安徽超威、安徽天暢。以上3家再生鉛冶煉廠年產(chǎn)能共計(jì)60萬噸，占安徽省再生鉛總產(chǎn)能的38%。
8月10日消息，安徽天暢、安徽超威、安徽大華三家冶煉廠輪流停產(chǎn)，日影響量600噸左右。此外，安徽界首電池廠受限電影響，生產(chǎn)開工率下降；安徽華鉑處于檢修階段，限電對(duì)其影響不大。短期來看，限電導(dǎo)致產(chǎn)出下降，加之前期鉛錠社會(huì)庫存大減，或能帶動(dòng)鉛價(jià)走強(qiáng)；中長(zhǎng)期來看，湖北再生鉛冶煉廠檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)、安徽華鑫7月底投產(chǎn)后生產(chǎn)維穩(wěn)、疊加寧夏某煉企換證接近尾聲，8月亦可復(fù)產(chǎn)，不過受限電影響，8月再生鉛增量或不及預(yù)期。
綜上，雖然今年持續(xù)性的高溫帶來用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，但整體情況相較于去年已有明顯改善。對(duì)于有色金屬行業(yè)來說，目前各地錯(cuò)峰用電造成的影響主要體現(xiàn)在供應(yīng)端，整體影響力度要明顯弱于2021年，對(duì)價(jià)格的向上驅(qū)動(dòng)力度也要顯著弱于去年；但在有色金屬庫存普遍低位的背景下，生產(chǎn)端的擾動(dòng)或?qū)斫Y(jié)構(gòu)上的進(jìn)一步走強(qiáng)。
03海外能源問題不容忽視
不僅僅是中國，今年夏季整個(gè)北半球都受到高溫天氣的影響。近日歐洲運(yùn)輸大動(dòng)脈——萊茵河的水位正急劇下降，并已接近危險(xiǎn)的“關(guān)閉”水平，這將使柴油和煤炭等大宗貨物的流通面臨風(fēng)險(xiǎn)。如果煤炭等能源運(yùn)輸再受影響，由俄氣減供造成的能源危機(jī)將進(jìn)一步加重。
因此海外金屬供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)需要持續(xù)關(guān)注。近日嘉能可警告歐洲能源危機(jī)可能影響鋅供應(yīng)的消息刺激金屬價(jià)格普漲，歐洲鋅冶煉產(chǎn)能全球占比17%，鋁冶煉產(chǎn)能占全球的12%，去年10月至今海外電解鋁供應(yīng)累計(jì)減產(chǎn)126萬噸，暫未有更多減產(chǎn)出現(xiàn)，巴西、加拿大等地復(fù)產(chǎn)進(jìn)行中，但如果歐洲能源問題在冬季進(jìn)一步惡化，海外供應(yīng)存在進(jìn)一步減少的風(fēng)險(xiǎn)。
來源：中信期貨
不僅僅是夏季，冬季能源問題也不容忽視。水利發(fā)電具有非常明顯的季節(jié)性，9月以后水力發(fā)電量將逐步下滑，而冬季取暖季主要依賴煤電的供應(yīng)，屆時(shí)與能源相關(guān)性更強(qiáng)的金屬（鋁/鋅）價(jià)格表現(xiàn)可能相對(duì)更強(qiáng)。根據(jù)中金公司研究指出，歐洲天然氣和煤炭消費(fèi)均有較強(qiáng)的季節(jié)性，當(dāng)前夏季仍屬于消費(fèi)淡季，冬季天然氣的需求往往是夏季的兩倍以上，煤炭的冬季與夏季的需求差距可能達(dá)到3倍。歐盟對(duì)俄羅斯煤炭禁運(yùn)在8月正式生效，而俄氣也已經(jīng)減少了對(duì)歐洲天然氣輸送，隨著夏季高溫結(jié)束，歐洲能源問題可能會(huì)在冬季更加嚴(yán)峻。
