美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)加息，華爾街卻認(rèn)為這是在虛張聲勢(shì)——這是進(jìn)入下半年以來，美國(guó)市場(chǎng)最令人感到不可思議的“畫風(fēng)”。而這一切是否能在三季度后半段延續(xù)下去，本周顯然將迎來一個(gè)重大的考驗(yàn)：一年一度的杰克遜霍爾央行年會(huì)即將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四召開……
只要美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾愿意，當(dāng)各國(guó)央行官員本周在美國(guó)懷俄明州的杰克遜霍爾小鎮(zhèn)聚首時(shí)，他就有機(jī)會(huì)重塑金融市場(chǎng)的利率預(yù)期。鮑威爾將在美東時(shí)間周五上午10點(diǎn)(北京時(shí)間周五22點(diǎn))發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的講話，市場(chǎng)預(yù)計(jì)他將會(huì)重申美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息來控制通脹的決心。
值得一提的是，在上周尾聲之際，華爾街已經(jīng)提前感受到了“山雨欲來風(fēng)滿樓”的緊張氛圍！
美股連漲勢(shì)頭戛然而止
在這個(gè)全球高燒不退的盛夏，相比于節(jié)節(jié)攀升的氣溫，美國(guó)股市的火熱表現(xiàn)似乎也絲毫不遑多讓——今年上半年因美聯(lián)儲(chǔ)加息而遭受重創(chuàng)的美國(guó)股市，在過去一個(gè)多月的時(shí)間里正快速上揚(yáng)。
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)股市目前正經(jīng)歷著有紀(jì)錄以來最為強(qiáng)勁的夏季漲勢(shì)之一，在7月和8月迄今累計(jì)上漲了12%。上一次美股在三季度表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)，還要追溯到上世紀(jì)30年代。
對(duì)許多投資者來說，這一反彈反映出人們普遍相信通脹已經(jīng)見頂，并預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年某個(gè)時(shí)候從加息轉(zhuǎn)向降息。
然而在上周，市場(chǎng)的畫風(fēng)出現(xiàn)了微妙的變化……
標(biāo)普500指數(shù)上周五創(chuàng)下了6月以來最大的單日跌幅，當(dāng)周是該指數(shù)五周來第一次較前周下挫。與此同時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)跑輸主要基準(zhǔn)股指，成長(zhǎng)股跌幅居前。被視為華爾街恐慌指標(biāo)的Cboe波動(dòng)率指數(shù)VIX則創(chuàng)了兩周多來的最大漲幅，重回20關(guān)口上方。
盡管上周五約有2萬億美元期權(quán)到期，某種意義上放大了美股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)未能突破4300點(diǎn)大關(guān)，似乎也打開了賣出頭寸的大門，誘使空頭強(qiáng)勢(shì)反擊。但不可否認(rèn)的是，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的押注變化，仍是影響市場(chǎng)走向的一大關(guān)鍵推手。
在本周杰克遜霍爾全球央行年會(huì)召開前，已有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員試圖對(duì)市場(chǎng)的寬松預(yù)期潑冷水。曾經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派陣營(yíng)的代表人物——明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利(Neel Kashkari)就表示：“我的看法與市場(chǎng)預(yù)期存在差異。”
卡什卡利稱，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將在未來六到九個(gè)月內(nèi)開始降息的預(yù)期并不現(xiàn)實(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)更有可能“將利率提高到某個(gè)水準(zhǔn)，然后就維持不變，直到我們確信通脹率正朝著2%回落”。
分析人士指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)采取上述路徑，那么股市多頭就可能將因?yàn)檠鹤㈠e(cuò)誤而遭遇嚴(yán)重?fù)p失，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)回吐掉最近錄得的大部分漲幅，并令投資者經(jīng)歷更長(zhǎng)期的動(dòng)蕩，從散戶到對(duì)沖基金再到養(yǎng)老基金，都無法幸免。
從利率市場(chǎng)的預(yù)期看，隨著上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員放鷹，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降，而年內(nèi)加息的預(yù)期則依然高漲……
盈透證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jose Torres接受采訪時(shí)表示，“現(xiàn)階段和美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)不是好策略，如果你沒有在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE政策的時(shí)候和他們反著來，為什么到現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)而收緊政策時(shí)你卻要和他們對(duì)著干呢？就像夏天熊市強(qiáng)勁反彈一樣，股市也可能會(huì)下跌，尤其在流動(dòng)性吃緊的情況下?！?/span>
本周全球市場(chǎng)的舞臺(tái)屬于鮑威爾
根據(jù)本周為期兩天的杰克遜霍爾央行年會(huì)的日程安排，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員Isabel Schnabel周六將在小組討論發(fā)言，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利等多國(guó)央行“掌門人”也將到場(chǎng)。而盡管“眾星云集”，但鮑威爾的講話無疑將是“眾星捧月”的焦點(diǎn)。
鮑威爾自7月27日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)以來，已有將近整整一個(gè)月沒有發(fā)表過公開講話。這令眾多市場(chǎng)人士渴望知道，他眼下對(duì)貨幣政策走向的看法究竟如何？
一些美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士眼下正擔(dān)憂，鮑威爾可能將發(fā)表相對(duì)更偏鷹派的言論，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員近期不斷強(qiáng)化了央行抑制通脹和控制未來物價(jià)上漲預(yù)期的目標(biāo)。
Wrightson ICAP首席分析師Lou Crandall表示，“鮑威爾透露的核心信息料仍將是美聯(lián)儲(chǔ)壓低通脹的堅(jiān)定決心，盡管他們知道短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較預(yù)期疲弱的風(fēng)險(xiǎn)很大?！?/span>
Crandall稱，上周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要其實(shí)已表明了這一點(diǎn)，但卻被埋沒在了有關(guān)加息步伐最終將放緩的其他消息中。根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員意識(shí)到到收緊政策可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐，但他們認(rèn)為，通脹恢復(fù)到2%對(duì)于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的最大就業(yè)至關(guān)重要。
Crandall指出，“鮑威爾本周的講話料將比會(huì)議紀(jì)要更適合傳達(dá)信息，面對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)和疲弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)，堅(jiān)持立場(chǎng)的決心將處于最重要地位。通脹已經(jīng)到了他們別無選擇的地步，只能接受這種風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
本月早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.5%，盡管較9.1%的前值水平有所回落，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。
NatWest Markets首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Cummins也認(rèn)為，鑒于這種背景，鮑威爾可能會(huì)堅(jiān)持強(qiáng)硬路線，盡管最新的消費(fèi)者物價(jià)月度報(bào)告引發(fā)了對(duì)通脹可能已見頂?shù)囊恍酚^揣測(cè)。
當(dāng)然，盡管市場(chǎng)猜測(cè)鮑威爾的整體基調(diào)可能相對(duì)偏鷹，但他此次可能仍不會(huì)輕易透露在9月的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)究竟會(huì)如何做。目前，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月20-21日會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)或再加75個(gè)基點(diǎn)的概率相當(dāng)。
Amherst Pierpoint首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley就預(yù)計(jì)，本周鮑威爾可能將以更廣闊的視角看待問題，不會(huì)把注意力放在下一次政策會(huì)議上?！叭绻沂撬?，我不會(huì)把演講的重心放在9月會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)還是75個(gè)基點(diǎn)上?！?/span>
Stanley表示，過去兩周發(fā)表講話的美聯(lián)儲(chǔ)官員已表明，9月加息的規(guī)模取決于數(shù)據(jù)，而在杰克遜霍爾年會(huì)和9月下旬的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之間，還將有新一輪月度數(shù)據(jù)出爐。他預(yù)計(jì)鮑威爾將強(qiáng)調(diào)最終暫停加息并維持利率的想法，抑或指出最后一次加息和第一次降息之間將會(huì)有一段很長(zhǎng)時(shí)間的間隔。
