近期有色金屬整體處于振蕩狀態(tài)。

中信建投期貨金屬首席分析師江露表示，短期來看，市場在交易衰退和供應減產之間來回切換。宏觀上主要體現(xiàn)在市場對美國9月加息75個基點的預期不斷增強，在“大幅加息+持續(xù)縮表”的組合下，全球流動性收縮，債券利率快速上行，美元也創(chuàng)出20年新高。同時，全球通脹不斷走強，但經濟景氣周期回落，滯脹程度加深，歐洲央行9月份也繼續(xù)衰退式加息，這給以需求定價的有色金屬帶來較大壓力。同時，有色金屬如鋅、鋁、銅又面臨海外供應端的擾動。9月3日，俄羅斯宣布“北溪1號”無限期關閉，再次引發(fā)市場對歐洲能源供應的擔憂，歐洲地區(qū)即將進入冬季，供應端的不確定性加大，歐洲鋅鋁冶煉企業(yè)減產消息頻出。此外，國內云南地區(qū)限電也加大了部分品種如鋁價波動?！翱傮w來看，目前交易衰退占據上風?！?

金瑞期貨有色金屬研究員龔鳴表示，近期宏觀方面多空因素交織。利空因素上，一方面，流動性持續(xù)收緊，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲9月議息會議臨近，市場偏鷹預期強烈，美元和美債保持強勢。另一方面，全球政治風險顯著抬升，俄烏沖突局勢有變，且全球政治博弈加劇，避險情緒抬升。利多因素上，一是美國經濟衰退擔憂短期緩和；二是國內政策持續(xù)發(fā)力，8月經濟數(shù)據顯著改善；此外，國內地產相關政策有發(fā)力跡象，且現(xiàn)貨方面多有支撐，銅、鋁供應方面均有干擾。短期看有色價格難跌，但因為越來越臨近下行壓力節(jié)點，價格預計保持高波動水平。

“從中長期趨勢上來看，有色金屬或仍面臨下行壓力。”龔鳴表示，一是全球性高通脹未來1—2年或難以回歸至正常水平，預計流動性持續(xù)收緊。當前歐美受俄烏沖突、勞動力緊張等因素影響，通脹居高不下，距離政策目標仍有距離。因此，美聯(lián)儲政策預計難以放松，全球流動性或持續(xù)收緊。二是全球經濟驅動緩和。海外方面，歐美進入加息周期后，融資成本抬升，投資、消費等經濟活動受到抑制，有進入衰退的風險。其中，歐洲由于經濟修復偏弱，且受到俄烏沖突的影響較大，發(fā)生債務危機或進入衰退的可能性更大。國內方面，由于地產市場持續(xù)低迷，且疫情擾動不斷，考慮到政策導向以穩(wěn)為主，大規(guī)模刺激方案出臺的可能性相對較低，經濟修復斜率預計較為緩和。三是如果經濟驅動放緩，有色金屬消費很可能證偽，現(xiàn)貨支撐難以為繼。

對于后市，中銀期貨有色首席研究員劉超表示，有色金屬四季度走勢仍存在較大的不確定性。美聯(lián)儲加息幅度和力度偏大，企業(yè)成本上升較快，對實體的影響會逐漸顯現(xiàn)。同時，部分債務偏高的國家面臨本幣貶值、資金外流、通脹攀升的多重壓力，市場風險在累積。國內財政貨幣政策正在為后續(xù)“穩(wěn)投資、促消費”等擴內需積蓄力量，當前地產領域需求逐漸回穩(wěn)。四季度內需好、外需弱的情況或將出現(xiàn)。

“新能源領域消費需求較好，對銅、鎳、鋁產生持續(xù)拉動?！眲⒊f。

江露表示，海外方面，在歐美9月加息靴子落地之后，需要繼續(xù)關注美國通脹以及相關地緣沖突態(tài)勢，今年美國持續(xù)加息利空商品價格。而歐洲面臨的能源、電力等價格進一步上升的風險并未消除，能源高漲疊加貨幣收緊將進一步加劇歐洲經濟的衰退，進而拖累大宗商品需求，但大幅抬升的成本會引發(fā)冶煉端減產，進而限制有色板塊的跌幅。國內方面，貨幣供應數(shù)據回暖使市場對四季度國內經濟企穩(wěn)的預期升溫。與此同時，國家穩(wěn)定經濟的決心不容忽視，四季度可能迎來“穩(wěn)貨幣+穩(wěn)信用”的雙穩(wěn)格局，這將對國內經濟形成提振。

“總體來看，今年有色板塊受到多重因素影響，行情走勢不確定性加大。宏觀定方向，后期有色板塊整體偏空?！苯墩f。