9月LPR報價出爐，如分析師此前的普遍預期，均維持不變。

9月20日周二，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期LPR報價：1年期LPR為3.65%，上次為3.65%；5年期以上LPR為4.3%，上次為4.3%，均維持不變，符合預期。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

今年以來，LPR已經(jīng)進行了三次調(diào)整，1年期LPR和5年期LPR累計分別下降15個基點和35個基點。

9月LPR不變符合普遍預期

MLF利率是LPR的風向標。9月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展4000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天公開市場逆回購操作， MLF中標利率為2.75%，與前值一致，保持不變。

此前，8月22日公布的LPR報價結(jié)果顯示，1年期LPR下調(diào)5個基點，5年期及以上LPR下調(diào)15個基點。

綜合來看，9月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化，加之8月LPR報價剛剛經(jīng)歷非對稱下調(diào)，因此LPR報價按兵不動屬于預期之內(nèi)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，9月LPR保持不變，基本符合預期。一是，8月LPR利率進行較大幅度調(diào)降。二是，銀行凈息差壓力。年初至今持續(xù)讓利實體經(jīng)濟，1年、5年期LPR利率分別調(diào)降15BP和35BP，部分銀行保護凈息差，增強經(jīng)營穩(wěn)健性。三是，實體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數(shù)據(jù)看，實體經(jīng)濟融資逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

此外，也有不少觀點指出9月LPR或維持不變。中泰證券認為，上周多家國有大行調(diào)低存款利率，是緩解負債端壓力的結(jié)果，不必然導致本月LPR利率的下調(diào)。

LPR還有進一步調(diào)降的空間嗎？

值得一提的是，在存款利率改革效應顯現(xiàn)下，自9月15日起，多家國有大行再度下調(diào)個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率有不同幅度的微調(diào)。其中三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個基點，預示后續(xù)存款加權(quán)平均利率還將繼續(xù)下行。

國泰君安認為，此次多數(shù)大行調(diào)降存款利率是8月降息的跟隨式結(jié)果，與4月不同，并不指向9、10月LPR會單獨調(diào)降。不過該機構(gòu)指出，這客觀上可以減輕銀行后續(xù)LPR調(diào)降面臨的壓力，打開LPR調(diào)降空間。

“下一階段，存款利率的下行預計將為LPR調(diào)降進一步打開空間?！?中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬也表示，目前，信貸供需矛盾依然較大，今年5Y-LPR累計降幅達到35bp，在明年一季度重定價之后，將會對銀行營收形成較大擠壓，為此進一步管控銀行負債成本勢在必行。

中信證券認為，8月LPR在央行降息和銀行負債端降成本的雙重驅(qū)動下壓降，未來LPR還有進一步的壓降空間，但更有可能參考5月，由銀行主動壓縮加點，實現(xiàn)LPR的調(diào)降，而驅(qū)動加點壓縮的核心則是存款成本下行，負債端釋放空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，綜合各類因素，預計未來即使政策利率（MLF利率）不動，年底前5年期LPR報價還有20-30個基點左右的下調(diào)空間。

周茂華認為，從趨勢來看，LPR利率仍有調(diào)降空間。主要是國內(nèi)經(jīng)濟保持復蘇態(tài)勢，銀行經(jīng)營質(zhì)效不斷提升，銀行部門整體保持盈利；利率改革一定程度打開了存款利率市場化調(diào)整空間；以及貨幣政策保持靈活適度。