基準10年期美債收益率周一(9月19日)自2011年以來首次在盤中升穿了3.5%關口，再度締造了年內(nèi)全球債券收益率飆升的一個新里程碑，因市場預計誓言遏制高通脹的美聯(lián)儲，本周料將連續(xù)第三次大幅加息75個基點。
行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜盤中一度觸及3.516%，突破了6月中旬以來債市的一道關鍵心理防線，此后略有回落，尾盤時交投于3.495%附近，全天上漲約3.9個基點。
當然，隔夜美債市場的主要賣壓仍然集中在對美聯(lián)儲利率變動最為敏感的兩年期國債上，2年期美債收益率尾盤上漲7.3個基點報3.949%，盤中觸及2007年10月以來的新高。一旦2年期美債收益率在后市進一步升破關鍵的心理關口——4%，很可能將是美債市場又一個具有轟動效應的時刻。
其他期限收益率周一也普遍上漲。3年期美債收益率上漲6.3個基點報3.898%，5年期美債收益率上漲5個基點報3.689%，30年期美債收益率上漲0.1個基點報3.518%。
從收益率曲線的角度看，2年期與30年期美債收益率間的倒掛幅度，周一進一步走闊至了約45個基點，創(chuàng)下2000年以來最深的倒掛，表明美國經(jīng)濟面臨的衰退風險正與日俱增。
目前，交易員們普遍認為美聯(lián)儲本周再次加息75個基點基本已成定局，甚至有人開始押注為遏制物價壓力加息幅度將達100個基點。
投資者也在提高對美聯(lián)儲政策利率在2023年初最終可能觸及的峰值水平的預期閾值，3月的OIS合約顯示市場押注的利率峰值已達到4.48%，這預示著短期美債收益率很可能還有上行的空間。
BMO Capital Markets美國利率策略負責人Ian Lyngen表示，假設美聯(lián)儲點陣圖顯示終端利率將達到4.25%-4.50%，那么2年期美債收益率升破4%的路徑很容易想象得到。4.25%的水平可能是一個合理的目標，如果人們相信美聯(lián)儲將兌現(xiàn)維持利率在高位水平一段時間的承諾的話。
花旗策略師William O'Donnell則指出，如果10年期美債收益率率證明能夠持續(xù)位于3.50%上升，那么其可能進一步試探3.76%附近的壓力位，這個2011年2月觸及的高點最終在當時未能守住，而自那以后就再未見到過。
美股愈發(fā)“壓力山大”？
基準十年期美債收益率向來有著“全球資產(chǎn)定價之錨”的稱號，而隨著其隔夜升破3.5%關口，這對今年始終難以站穩(wěn)腳跟的美國股市而言，無疑再一次構(gòu)成了嚴峻挑戰(zhàn)。
當利率處于極低水平，例如2008年金融危機后以及2020年新冠疫情后的近零水平時，投資者很容易證明將資金投入風險相對較高的股市是合理的——他們從股票中獲得的回報幾乎總是高于幾乎為零的政府債券，這使得華爾街一度無比迷信“TINA”策略：除了買入股票之外別無選擇。
然而，這一趨勢在今年被徹底顛覆了。
在美聯(lián)儲數(shù)次加息之后，美國國債市場的收益率已攀升至多年來的高點。Strategas的數(shù)據(jù)顯示，目前標普500指數(shù)中，只有不到16%成分股的股息收益率高于兩年期美債收益率，只有不到20%的公司的股息收益率高于10年期美債收益率。這些數(shù)字均是2006年以來的最低比例。
“以往很多投資者選擇在股票市場冒險，因為在其他任何地方都無法獲得回報?，F(xiàn)在是人們重新思考的時候了：我真的需要冒這個險嗎？”北方信托財富管理公司首席投資官Katie Nixon表示。
值得一提的是，10年期美國國債的實際收益率目前也已達到了1.16%的水平，為2018年以來最高，5年期實際收益率更是觸及了2008年以來的最高位。實際收益率顯示的是扣除通脹因素后，投資者有望獲得的回報。今年年初，所謂的實際收益率還一度在-1%左右，其快速的上漲已成為了打壓科技股等高成長性股票的一大元兇。
盡管周一美國三大股指普遍自低位有所反彈，但市場整體情緒依然較為謹慎。美國三大股指在過去五周里則已有四周收跌。納斯達克綜合指數(shù)上周更是重挫5.5%，為6月以來最大單周跌幅。對全球經(jīng)濟健康狀況的擔憂，以及主要央行可能進一步大幅加息的“幽靈”，持續(xù)驚擾著投資者。
Lombard Odier首席經(jīng)濟學家Samy Chaar表示，“感覺本周將是成敗在此一舉的一周。上周我們經(jīng)歷的重新定價帶來的焦慮還在，完全看不出市場情緒正在好轉(zhuǎn)。”
Nixon指出，盡管此時此刻，籠罩在投資者頭頂?shù)脑S多壞消息似乎已經(jīng)消化殆盡。但考慮到貨幣政策收緊、美國和全球經(jīng)濟增長放緩以及通脹高于趨勢水平等因素，市場也很難輕易走高?！巴苿邮袌鲎吒叩拇呋瘎鞘裁?？在這方面，短期內(nèi)情況仍很不明朗。”
