9月19日，央行網(wǎng)站刊發(fā)《推動債務結構優(yōu)化，支持實體經(jīng)濟發(fā)展》一文。該文章收錄在“走中國特色金融發(fā)展之路”專欄中，是央行近期刊發(fā)的第三篇系列文章，此前兩篇分別是《踐行政治性、人民性，提升專業(yè)性，走中國特色金融發(fā)展之路》、《創(chuàng)新和完善貨幣政策調控，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間》（以下統(tǒng)稱央行文章）。

三篇文章的作者分別為央行調查統(tǒng)計司、金融委辦公室秘書局、央行貨幣政策司。據(jù)記者梳理，三篇文章釋放以下政策信號：

1.要以“時時放心不下”的責任感，堅持底線思維，“地毯式”排查金融風險

黨的十九大報告提出，決勝全面建成小康社會，必須打贏三大攻堅戰(zhàn)，其中一項重要內容是防范化解重大金融風險。此前《金融穩(wěn)定報告（2019）》披露的防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的時間表顯示，2020年是攻堅戰(zhàn)收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰(zhàn)的既定任務。金融風險攻堅戰(zhàn)收官之后，未來如何推進相關工作將是焦點。

“金融是經(jīng)營管理風險的行業(yè)，自帶風險基因，防范化解金融風險永遠在路上?！毖胄形恼卤硎?。

央行文章指出，當前經(jīng)濟下行壓力加大，區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)風險向金融體系傳遞。要以“時時放心不下”的責任感，堅持底線思維，“地毯式”排查金融風險，加強重點風險監(jiān)測，不斷完善應對預案，加快不良資產(chǎn)處置，支持商業(yè)銀行補充資本，有序處置重點領域風險，嚴厲打擊非法金融活動，嚴密防范外部風險沖擊，維護金融市場穩(wěn)健運行。

2.建立中央銀行獨立的財務預算管理制度，實現(xiàn)資產(chǎn)負債表的健康可持續(xù)

央行文章表示，建立中央銀行獨立的財務預算管理制度，實現(xiàn)資產(chǎn)負債表的健康可持續(xù)，確保國家宏觀調控目標和金融穩(wěn)定的實現(xiàn)。

央行行長易綱2020年12月發(fā)表的《建設現(xiàn)代中央銀行制度》一文對此有解釋，即：中央銀行要實現(xiàn)幣值穩(wěn)定目標，需要以市場化方式對銀行體系貨幣創(chuàng)造行為進行調控，前提是中央銀行能夠保持資產(chǎn)負債表的健康可持續(xù)，為此必須實行獨立的中央銀行財務預算管理制度，防止財政赤字貨幣化，在財政和中央銀行兩個“錢袋子”之間建起“防火墻”，同時要防止中央銀行資產(chǎn)負債表承擔企業(yè)信用風險，最終影響人民幣信用。

近年來，市場上流傳著財政赤字貨幣化等建議，央行的相關表態(tài)意味著財政赤字貨幣化不在央行的選項之內。

3.2018年以來央行13降準，釋放長期資金10.8萬億

央行文章披露，2018年以來，人民銀行共13次下調存款準備金率，釋放長期資金10.8萬億元，支持金融機構加大對實體經(jīng)濟信貸支持力度。拉長時間、跨越周期保持M2和社融增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，而不是每個年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我國M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%大致相當，既保持金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固，又避免大水漫灌，宏觀杠桿率也基本穩(wěn)定。

據(jù)記者統(tǒng)計，2018年央行4次降準釋放資金3.65萬億元，2019年3次降準釋放資金2.7萬億元，2020年3次降準釋放資金1.75萬億元，2021年2次降準釋放資金2.2萬億元，2022年1次降準釋放資金5300億元。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至目前，金融機構平均法定存款準備金率為8.1%，較2018年初降低6.8個百分點。其中大型機構、中型機構、小型機構分別為9.75%、7.75%、5%。

4.人民幣匯率雙向波動，總體穩(wěn)定，沒有持續(xù)單邊升值或貶值

近期人民幣匯率“破7”引起市場廣泛關注。央行文章指出，近年來，人民幣匯率由市場決定，保持彈性，發(fā)揮了調節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能，較好地促進了內外部均衡。

“人民幣匯率雙向波動，總體穩(wěn)定，沒有持續(xù)單邊升值或貶值。2022年8月末CFETS人民幣匯率指數(shù)報101.62，較2018年初升值7.1%，與中國經(jīng)濟幾年來在全球的較好表現(xiàn)也是匹配的?！毖胄形恼路Q。

5.大部分結構性貨幣政策工具完成目標后將及時退出

央行文章表示，近年來，我們有效發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，聚焦服務普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，適應經(jīng)濟高質量發(fā)展的內在需要。2022年6月末，人民銀行結構性貨幣政策工具余額5.4萬億元，約占基礎貨幣總量的六分之一，處在合理水平。

“除支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)之外，大部分結構性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標后將及時退出，實現(xiàn)有進有退?！毖胄形恼路Q。

據(jù)記者梳理，“退”的方面，如2020年央行先后推出3000億元疫情防控專項再貸款、5000億元復工復產(chǎn)再貸款，以及面向中小銀行的1萬億元支持小微企業(yè)的再貸款，1.8萬億額度自然到期后就退出。

時任央行貨幣政策司副司長郭凱2020年7月在央行發(fā)布會上解釋過，這些措施都是針對疫情的特殊情況和不同的特點設計的，本身就是一個臨時性的政策措施，它們是針對不同時點需要來設定的。當政策設定的情形不再適用的時候就自動退出了。比如說3000億元的疫情再貸款已經(jīng)完成它的使命了，現(xiàn)在醫(yī)療產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)很大了，物資保障非常充裕，所以3000億元再貸款完成使命，已經(jīng)退出了。

再如PSL。PSL于2014年創(chuàng)設后，通過政策性銀行定向支持棚改，規(guī)模迅速增長、于2019年10月達到3.6萬億的峰值，但目前已回落至2.5萬億，主要原因是大規(guī)模的棚改已經(jīng)減少且棚改項目主要通過專項債融資。

顯然，今年是“進”的階段，央行創(chuàng)設了多類再貸款，近期新設了技改再貸款。9月13日召開的國常會決定，對制造業(yè)、服務業(yè)、社會服務領域和中小微企業(yè)、個體工商戶等在第四季度更新改造設備，支持全國性商業(yè)銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長期貸款。人民銀行按貸款本金的100%對商業(yè)銀行予以專項再貸款支持。專項再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實際需求，期限1年、可展期兩次。同時落實已定政策，中央財政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內更新改造設備的貸款主體實際貸款成本不高于0.7%。

6.政府部門、居民部門債務占比上升，企業(yè)債務占比下降

央行文章指出，近年來債務總量增長適度，有力推動國民經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。2018至2021年，我國非金融部門總債務年均增長10.4%，比2013至2017年年均增速低4.1個百分點，與同期名義經(jīng)濟年均增速（8.3%）基本匹配。

分部門來看，政府部門、居民部門債務占比上升，企業(yè)債務占比下降。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年6月末企業(yè)部門債務余額188.2萬億元，占總債務的56.8%，比2017年末低6.3個百分點。

“在化解企業(yè)部門潛在債務風險的同時，金融體系通過銀行表內貸款及標準化債權類資產(chǎn)保持了對實體經(jīng)濟支持力度的穩(wěn)固，優(yōu)化了企業(yè)部門的融資結構。2022年6月末，企業(yè)部門銀行貸款、債券合計占企業(yè)部門總債務的88.0%，處于歷史新高值，占比較2017年末高12.6個百分點?！毖胄形恼路Q。

7.表外債務收縮

央行文章稱，2018年資管新規(guī)實施，表外債務風險持續(xù)收斂。2022年6月末，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行匯票余額分別是2017年末的77.7%、46.9%和63.7%，明顯收縮，存量債務風險得到有序釋放。