除了加息規(guī)模外，投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)本周FOMC會(huì)后發(fā)布的點(diǎn)陣圖及終端利率（聯(lián)邦基金利率的峰值）預(yù)測。美聯(lián)儲(chǔ)或借此釋放鷹派信號(hào)，以遏制通脹預(yù)期。

在上周發(fā)布的一份報(bào)告中，匯豐指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)未來只有150bp左右的升息空間，那么單次加息是50bp還是100bp，差別都不大，因?yàn)樵賰傻饺螘?huì)議就能達(dá)到終端利率。言下之意，目前更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)點(diǎn)陣圖及終端利率（聯(lián)邦基金利率的峰值）預(yù)測。

目前市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提升至3%—3.25%。芝商所FedWatch定價(jià)顯示，目前投資者預(yù)期周三升息75個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)84%，預(yù)期升息100個(gè)基點(diǎn)的概率僅有16%。

美聯(lián)儲(chǔ)還將提供更新過的點(diǎn)陣圖和終端利率（聯(lián)邦基金利率的峰值）預(yù)測，以及對(duì)未來通脹、失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估。相比單次會(huì)議升息幅度，這部分預(yù)測可能對(duì)投資者產(chǎn)生更大的影響。

對(duì)于關(guān)注6—18個(gè)月市場走勢的投資者而言，點(diǎn)陣圖及終端利率預(yù)測關(guān)乎美聯(lián)儲(chǔ)的累計(jì)加息幅度以及加息的持續(xù)時(shí)間。鮑威爾此前對(duì)本輪緊縮周期中利率能上升到多高一直含糊其詞，其在7月份表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“逐次會(huì)議”制定政策。

考慮到“高燒不退”的通脹率，目前市場預(yù)計(jì)最新點(diǎn)陣圖及終端利率（利率峰值）將較6月預(yù)測顯著上移。華爾街預(yù)計(jì)，9月份點(diǎn)陣圖中2022年和2023年的利率預(yù)期中值將分別升至4.25%和4.5%（6月為3.4%和3.8%），終端利率將指向4.25%-4.5%區(qū)間。新的點(diǎn)陣圖同時(shí)顯示利率將呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，而不是6月預(yù)測的在2024年降息。

市場的押注目前更為激進(jìn)：本周債券衍生品的交易顯示，投資者似乎預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)終端利率將在4.75%-5.25%之間，這將是2007年以來的最高水平。

終端利率的提高可能對(duì)美債市場產(chǎn)生顯著的影響。匯豐分析指出，在通常緊縮周期中，美債收益率曲線通常呈現(xiàn)平坦或適度的倒掛。終端利率的峰值越高，整個(gè)收益率曲線水平就越高。

受對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的擔(dān)憂推動(dòng)，2年期和5年期美債收益率本周超過30年期美債收益率，倒掛幅度創(chuàng)下2000年以來的最高紀(jì)錄。匯豐表示，目前的倒掛非常不同尋常，歷史上這種程度的倒掛往往發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)有充足理由很快放松的時(shí)候。在其看來，目前的收益率曲線反映出美聯(lián)儲(chǔ)的升息路徑及緊縮周期中的期限溢價(jià)。

匯豐同時(shí)提醒投資者，今年以來美債收益率的大部分變動(dòng)都發(fā)生在FOMC會(huì)議之前。鑒于目前的市場預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)9月的指引相對(duì)一致（更鷹），債券市場可能會(huì)在本次會(huì)議前后呈現(xiàn)“賣謠言，買事實(shí)”（sell the rumor, buy the fact）的交易模式，近期“避險(xiǎn)”的交易模式可能發(fā)生反轉(zhuǎn)，美元短期內(nèi)可能會(huì)走弱。。

在通脹預(yù)測方面，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在最新的預(yù)測中維持其對(duì)通脹的預(yù)測，預(yù)計(jì)2022年、2023年和2024年的通脹率分別為5.2%、2.6%和2.2%。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在2025年之前都無法實(shí)現(xiàn)2%的長期通脹目標(biāo)。