“當前加息75bp的預期已經基本被市場定價，如果如期落地，有色板塊或有短期利空出盡的表現(xiàn)，價格較加息前有所修復?！焙Ｍㄆ谪浻猩芯繂T胡畔說。

對于有色金屬價格來說，經過7、8月美聯(lián)儲加息間隙的階段性反彈后，市場其實更多在尋找“金九銀十”傳統(tǒng)旺季需求方面的支撐，但就目前終端消費新增訂單來看，所謂的旺季成色明顯不足。“9月份美聯(lián)儲的再度加息，會再度強化美元的強勢地位，必然對有色金屬市場施加進一步的壓力。美聯(lián)儲如預期加息75個基點，可能對有色價格影響相對較小，目前市場已基本上消化了這一預期。”申萬期貨有色高級分析師侯亞輝說。

事實上，2022年隨著美國通脹的日益加劇，美聯(lián)儲開啟加息步伐，并幅度一直在加碼。其中分別于3月加息25個基點，5月加息50個基點，6月和7月各加息75個基點，至此美國聯(lián)邦基金利率已上調至2.25%—2.5%。但8月份美國CPI依然高達8.3%，雖較6月份9.1%已有所回落，但速率相對較慢，因此強化了美聯(lián)儲9月大力度加息預期，預計今年年底利率會達到3.5%水平附近。

胡畔告訴記者，從對2022年以來美聯(lián)儲加息前夕有色品種價格的復盤情況來看，美聯(lián)儲加息前市場一般會持續(xù)反映緊縮預期，金屬多數會呈現(xiàn)下跌走勢，而后隨著加息落地，往往出現(xiàn)短期利空出盡的表現(xiàn)，市場大概率會出現(xiàn)短期修復。截止目前今年美聯(lián)儲共進行議息會議5次，其中加息4次，分別是3月、5月、6月和7月。議息會議前后，有色金屬價格波動性均有所加大，除了6月超預期加息后引發(fā)市場衰退預期回升，悲觀情緒蔓延，金屬價格出現(xiàn)持續(xù)下跌以外，其他幾次呈現(xiàn)先跌后反彈的走勢，同時銅價相對于鋁價來說反應更為敏感。

“美聯(lián)儲加息節(jié)奏的開啟，有色金屬市場也開始高位回落走勢。2022年有色金屬價格基本是在3月份逐步見頂回落，像有色金屬中銅、鋁等品種表現(xiàn)更明顯，3月初期貨價格就開始提前轉弱；伴隨著5、6月份美聯(lián)儲連續(xù)進一步加息，有色金屬價格大多數開啟了快速下跌走勢，特別是6月份國CPI創(chuàng)歷史新高達到9.1%，有色各品種價格進入跌跌不休的頹勢當中。截至7月上旬有色金屬銅、鋁、鋅、鎳等品種跌幅高達30%左右，滬錫主力合約更是自歷史高點跌落近50%，基本上是提前消化了美聯(lián)儲7月份的加息。因此，7月加息落地未超預期后，有色金屬價格紛紛開啟了階段性反彈的步伐，并一直持續(xù)到9月份旺季的到來。”侯亞輝說。

展望四季度，侯亞輝認為，短期來看，9月份傳統(tǒng)旺季的不及預期，使有色金屬價格或承壓與美聯(lián)儲加息。中長期看，有色金屬走勢取決個各品種基本面強弱，像鉛、錫等基本面疲弱依然會拖累價格，銅、鎳等相對基本面相對存在支撐的品種，未來有進一步上探的可能性，而鋁的反彈幅度或取決于供應端干擾的程度。10月份有色金屬下游終端需求能否迎來實際改善，依然是價格下半年反彈高度的決定性因素。整體上，目前旺季期間持謹慎樂觀的態(tài)度，旺季過后有色價格或在面臨壓力。

“從基本面角度看，銅處于現(xiàn)實偏強預期偏弱的狀態(tài)，目前銅礦端仍存擾動風險，粗銅供應整體緊張，供應增量預期延后，同時現(xiàn)貨維持高升水狀態(tài)，而國內外庫存均處歷史低位也支撐銅價。但四季度宏觀層面仍存在流動性收緊壓力和全球經濟衰退的風險，有色金屬需求整體面臨走弱趨勢仍施壓銅價，銅價仍有向下可能。”胡畔說，目前鋁供應端海內外仍存在減產干擾，供應壓力較上半年大幅減弱，年內累庫預期持續(xù)降低，供應干擾或抬高鋁價底部，但微觀需求和宏觀情緒并未產生共振，若無超預期減產出現(xiàn)，四季度末隨著供應逐步增加和需求淡季，鋁價可能會再次重心下移。

滬鎳主力合約尾盤短線拉升，日內一度漲超4%，什么原因導致鎳價刷新三個月高位？

侯亞輝認為，主要原因還是9月旺季鎳供需面的改善，隨著下游不銹鋼去庫的開啟，鎳表觀消費較前期有所回升。同時，供應端8月電解鎳產量環(huán)比下降3.13%，而國內純鎳庫存又處于相對低位，因此鎳價帶來較高的反彈彈性。

“短期宏觀上面臨的巨大不確定性風險不可忽視，硫酸鎳與鎳豆倒掛則意味著整體的供需目前并不處于極度短缺，此外四季度印尼濕法中間品繼續(xù)增加也會對鎳價形成壓力，因此鎳價還是寬幅振蕩，未來關注下行風險。”胡畔說。