Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2023年1月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17269元/噸，較上月下降276元/噸。與上海鋼聯(lián)1月鋁錠現(xiàn)貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)平均盈利1063元/噸。電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內(nèi)有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅。鋁價環(huán)比下降，電解鋁1月行業(yè)平均利潤環(huán)比上下降398元/噸。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
動力煤價格下跌 自備電成本明顯下降
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年12月全國原煤產(chǎn)量4億噸，同比增長2.4%；1-12月原煤累計值45億噸，同比增長9.0%。從分省數(shù)據(jù)來看，2022年山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆、貴州5省原煤產(chǎn)量合計為37.7億噸，占全國總產(chǎn)量的83.8%。其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆原煤產(chǎn)量同比分別增長8.7%、10.1%、5.4%和28.6%。全國原煤產(chǎn)量不斷增長，動力煤供應(yīng)方面明顯增加。
產(chǎn)地方面，1月坑口價格整體穩(wěn)中偏弱，陜西地區(qū)部分煤礦下跌40-50元/噸，晉蒙地區(qū)整體平穩(wěn)。鑒于前期受疫情及元旦放假影響，工業(yè)企業(yè)開工率偏低，電廠在長協(xié)支撐下庫存保持中高水平，采購節(jié)奏放緩，致使部分中小民營煤礦對于春節(jié)前后市場看空情緒漸濃。據(jù)我網(wǎng)調(diào)研樣本企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)放假礦山多為民營煤礦，約占80%；國有大礦居少數(shù)，約占20%。放假煤礦14家總產(chǎn)能2.67億噸，最早于1月初陸續(xù)開始放假，依今年平均放假時長15.3天計算，預(yù)計比節(jié)前產(chǎn)量減少1089萬噸左右，鑒于新年度長協(xié)合同進入執(zhí)行期，國有大礦基本保持正常生產(chǎn)，且山西國有大礦居多，陜蒙地區(qū)減量幅度有限，春節(jié)前后動力煤整體供應(yīng)仍有穩(wěn)定保障。
春節(jié)期間部分礦區(qū)暫時停產(chǎn)放假，煤炭供給階段性收緊，整體產(chǎn)量情況較節(jié)前有所減少。據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止1月27日，全國527家煤礦開工率為72.5%，周環(huán)比下降3.7%
Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進行測算，同時對鋁廠的綜合發(fā)電成本進行調(diào)研，最終得到1月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.0271元/度至0.4318元/度，對于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降366元/噸。
國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止1月27日全國205家電廠樣本區(qū)域存煤總計3185.9萬噸，日耗181.7萬噸，可用天數(shù)17.5天。預(yù)計節(jié)后在復(fù)工復(fù)產(chǎn)、氣溫仍偏低的環(huán)境下，工業(yè)用電及民用電需求將拉起補庫需求。展望2月，供應(yīng)方面，預(yù)計電煤長協(xié)簽訂量以及兌現(xiàn)率將繼續(xù)保持高位，煤炭供應(yīng)相對充裕；需求方面，目前國內(nèi)市場活力全面恢復(fù)尚需時日，因此預(yù)計短期內(nèi)工業(yè)用電增速較為緩慢，2月動力煤市場或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運行。后期重點關(guān)注民營煤礦和下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況、澳煤實際進口情況。
清潔能源發(fā)力小幅波動 外購電價基本穩(wěn)定
外購電方面，1月電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比小幅上升0.0038元/度至0.4897元/度，外購電價格上漲主要是部分進行電力市場化交易的地區(qū)每個月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定引起的。對于使用外購電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，1月電力成本平均上漲51元/噸左右。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
綜合測算1月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.4526元/度，環(huán)比下降0.016元/度，跌幅為3.41%。趨勢來看，2月預(yù)計動力煤價格偏弱運行，外購電價預(yù)計受清潔能源發(fā)電波動影響窄幅波動。綜合來看，考慮結(jié)算周期，2月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本預(yù)計環(huán)比維持下降。
核算期內(nèi)氧化鋁價格走強 預(yù)計2月漲幅收窄
2023年1月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強走勢，氧化鋁加權(quán)月均價為2923元/噸，較上月上漲41元/噸，環(huán)比上漲1.42%。受天然氣供應(yīng)短缺、重污染天氣及礦石供應(yīng)不足等因素影響，晉魯渝等地區(qū)氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)檢修現(xiàn)象，且前期部分減產(chǎn)的企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿不高，導(dǎo)致區(qū)域氧化鋁供應(yīng)收縮，市場可流通現(xiàn)貨持續(xù)處于偏緊局面。另外，春節(jié)假期疊加極寒天氣影響，司機緊缺導(dǎo)致汽運運力下降，部分企業(yè)長單執(zhí)行壓力較大，貿(mào)易商及廠家開始尋貨外采交付長單，少量高價成交出現(xiàn)，本月現(xiàn)貨成交活躍度明顯高于預(yù)期，氧化鋁價格繼續(xù)小幅上行。臨近月底，春節(jié)假期市場交投氛圍較為冷清，而節(jié)后返場后下游詢價采購積極性不高，仍優(yōu)先保障長單供應(yīng)，但由于短期貨源緊張，持貨商挺價惜售情緒依舊較濃，整體價格波動空間有限。
在1月的電解鋁成本測算周期內(nèi)，山西、河南氧化鋁價格上漲15元/噸，山東上漲25元/噸，廣西上漲55元/噸，貴州上漲15元/噸，各地均表現(xiàn)漲幅收窄。
海外方面，1月份海外氧化鋁市場交投活躍度略有提升，追蹤到3筆海外成交，且成交價格不斷上漲。本月初，美鋁表示旗下位于澳大利亞的Kwinana氧化鋁廠因天然氣供應(yīng)短缺將減產(chǎn)30%，導(dǎo)致海外氧化鋁供應(yīng)存在下降預(yù)期，市場交投氛圍有所提升，節(jié)前澳洲氧化鋁FOB價格一路上漲至360美元/噸左右。然而，海外氧化鋁價格快速上漲，當前國內(nèi)外價差缺乏優(yōu)勢，國內(nèi)采購商入市意愿不強。
上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
春節(jié)后貴州部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)已提上日程，同時河北及山東部分氧化鋁新投已逐步釋放，而且廣西氧化鋁新建項目預(yù)計于第一季度末投產(chǎn)，供應(yīng)增加預(yù)期導(dǎo)致市場擔憂情緒升溫。但是受天然氣緊缺、鋁土礦供應(yīng)仍偏緊、成本高等影響，春節(jié)后重慶及廣西氧化鋁企業(yè)延續(xù)減產(chǎn)局面，山西、河南氧化鋁大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍有壓力，加上短期河北氧化鋁新投釋放量有望低于預(yù)期，導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)仍顯緊張，對價格形成支撐?，F(xiàn)貨市場流通的現(xiàn)貨量緊張，導(dǎo)致持貨商挺價惜售情緒較濃。
綜上所述，預(yù)計2月份國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩走勢概率較大。下月預(yù)測北方現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2950-3050元/噸，南方現(xiàn)貨價格2820-2960元/噸。。
陽極價格連續(xù)下調(diào)
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1月全國預(yù)焙陽極價格延續(xù)下行，山東大型電解鋁企業(yè)1月預(yù)焙陽極采購基準價格為6580元/噸，較上月下調(diào)400元/噸，環(huán)比下跌5.73%。石油焦價格持續(xù)回落，成本端支撐偏弱，預(yù)焙陽極價格連續(xù)兩個月寬幅下調(diào)。
從供應(yīng)面看，1月全國預(yù)焙陽極整體供應(yīng)較為穩(wěn)定。本月恰逢春節(jié)假期，多數(shù)企業(yè)春節(jié)期間原料庫存充足，生產(chǎn)運行平穩(wěn)，商用企業(yè)按訂單執(zhí)行生產(chǎn)發(fā)貨，部分配套陽極企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行秋冬季錯峰生產(chǎn)，開工負荷較上月基本保持穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)個別企業(yè)本月延長生產(chǎn)曲線，產(chǎn)量小幅下降，部分企業(yè)受貴州鋁廠減產(chǎn)影響小幅調(diào)整生產(chǎn)。本月山東某企業(yè)二期工程項目點火啟動，西南地區(qū)新投預(yù)焙陽極項目運行良好，產(chǎn)量繼續(xù)釋放。綜合來看，全國預(yù)焙陽極整體供應(yīng)減少但降幅有限。
從成本面看，1月原料價格漲跌互現(xiàn)，陽極成本小幅回落。近期國內(nèi)延遲焦化裝置產(chǎn)能利用率處于高位，疊加進口石油焦集中到港，石油焦供應(yīng)充足，月中上旬，石油焦價格大面守穩(wěn)，中高硫石油焦價格小幅回落，低硫石油焦價格小漲。春節(jié)后炭素企業(yè)接貨積極性高漲，推動石油焦價格上行，其中山東市場2B石油焦當前價格4300元/噸，較12月末上漲100元/噸，3B石油焦當前價格3600元/噸，較12月末上漲100元/噸，3C石油焦當前價格3389元/噸，較12月末上漲575元/噸。1月煤瀝青市場開啟下行通道，受原料煤焦油寬幅下滑影響，煤瀝青價格一路走跌，其中山東市場改質(zhì)瀝青當前價格6000元/噸，較12月末下跌1750元/噸，河南市場改質(zhì)瀝青當前價格6300元/噸，較12月末下跌1500元/噸。
預(yù)焙陽極價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)2月預(yù)焙陽極采購基準價格為5920元/噸，較上月下調(diào)660元/噸，原料石油焦價格持續(xù)下跌，失去成本支撐的預(yù)焙陽極價格連續(xù)3個月下跌，累計跌幅達1280元/噸。原材料方面，隨著春節(jié)后出貨好轉(zhuǎn)，近期石油焦價格止跌轉(zhuǎn)漲，節(jié)后深加工企業(yè)對煤瀝青推漲意愿較強，在2月預(yù)焙陽極價格下調(diào)后，陽極企業(yè)利潤空間不容樂觀。
綜上，電解鋁各成本項中，電力成本比重為35%，環(huán)比下降一個百分點；氧化鋁成本比重為33%，環(huán)比提升2個百分點，陽極成本比重為18%，環(huán)比下降一個百分點。
電解鋁成本項占比對比（%）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
電解鋁利潤收窄 理論虧損為17.7%
1月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，其中河南電解鋁產(chǎn)能成本維持2萬元/噸之上，處于動力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢明顯，而云南四川雖然受枯水期影響外購電價上調(diào)，但成本優(yōu)勢依然存在。隨著動力煤價格下降、氧化鋁價格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢也有所體現(xiàn)。而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回虧損區(qū)間。成本曲線兩端差異為5061元/噸，環(huán)比收窄476元/噸。
1月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
1月鋁價降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。據(jù)Mysteel測算，按完全成本計，1月電解鋁全行業(yè)理論虧損比重為17.7%，較上月14.3%的理論虧損比例小幅擴大。按現(xiàn)金成本計，11月電解鋁全行業(yè)虧損比重為5%，環(huán)比擴大三個百分點。
1月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
1月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年）
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
下月成本預(yù)測
Mysteel預(yù)計2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比小幅下降。分成本項來看：電力成本中，外購電成本預(yù)計波動不大，自備電成本預(yù)計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預(yù)計考慮結(jié)算周期，預(yù)計環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降。綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計環(huán)比小幅下降。
