工業(yè)硅期貨和現(xiàn)貨行情
資料來(lái)源：SMM、金瑞期貨
三地社會(huì)庫(kù)存變化
資料來(lái)源：SMM、金瑞期貨
春節(jié)后，工業(yè)硅期貨行情劇烈波動(dòng)，震幅達(dá)到6.97%，最高報(bào)于18720元/噸，最低報(bào)于17500元/噸，基本回吐春節(jié)前的漲幅。從持倉(cāng)手?jǐn)?shù)來(lái)看，合約持倉(cāng)量春節(jié)前交易活躍，但在本輪下跌行情中持倉(cāng)量不斷下降，從10.5萬(wàn)手下降至4.9萬(wàn)手，市場(chǎng)參與度下降較多。現(xiàn)貨方面繼續(xù)保持弱勢(shì)，553#工業(yè)硅跌幅在300元~350元/噸，421#跌幅在200元/噸左右。553#和421#下降幅度不一，主要因?yàn)榈推肺慌铺?hào)的工業(yè)硅主要供應(yīng)地位于新疆和內(nèi)蒙古等西北地區(qū)，春節(jié)假期維持正常開(kāi)工，庫(kù)存累庫(kù)壓力較大，并且北方生產(chǎn)利潤(rùn)仍存下降空間。而421#主產(chǎn)區(qū)位于西南地區(qū)，減產(chǎn)挺價(jià)情緒濃厚。
期現(xiàn)行情雙弱
基本面繼續(xù)維持弱勢(shì)局面
目前，由于枯水期及春節(jié)假期，西南地區(qū)整體開(kāi)工略有下降，部分企業(yè)減產(chǎn)，而新疆和內(nèi)蒙古地區(qū)企業(yè)春節(jié)假期保持正常開(kāi)工，彌補(bǔ)了西南地區(qū)部分產(chǎn)量缺口。今年一季度工業(yè)硅產(chǎn)量仍可能有小幅回落，但總體保持穩(wěn)定。庫(kù)存方面，目前，社會(huì)總庫(kù)存12.7萬(wàn)噸，處于歷史高位，供給端比較寬松，壓制了工業(yè)硅價(jià)格的上行；下游需求存在復(fù)蘇預(yù)期，但實(shí)際修復(fù)還需時(shí)間，現(xiàn)貨短期價(jià)格維持弱穩(wěn)運(yùn)行。工業(yè)硅期貨盤(pán)面由于主力合約交割時(shí)間較遠(yuǎn)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)不強(qiáng)，現(xiàn)主要交易未來(lái)需求復(fù)蘇預(yù)期，疊加西南地區(qū)成本高企，預(yù)計(jì)期貨盤(pán)面保持區(qū)間博弈震蕩。
供給維持穩(wěn)定
南北開(kāi)爐結(jié)構(gòu)分化
春節(jié)假期后，工業(yè)硅開(kāi)爐數(shù)量維持基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅總爐數(shù)達(dá)711臺(tái)（環(huán)比2022年12月份新增投產(chǎn)3臺(tái)），開(kāi)工爐數(shù)304臺(tái)，整體開(kāi)爐42.76%。其主要原因，一方面，是春節(jié)假期后物流和春節(jié)休假狀態(tài)并未完全結(jié)束；另一方面，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下行，廠家復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足。從開(kāi)爐結(jié)構(gòu)上看，近期的開(kāi)爐減產(chǎn)情況，南方地區(qū)甚于北方地區(qū)，以四川和云南減產(chǎn)最多，而新疆、內(nèi)蒙古等地區(qū)甚至小幅增產(chǎn)。北方地區(qū)采用火電生產(chǎn)，無(wú)枯水期水電成本困擾，并且北方新增產(chǎn)能較多，產(chǎn)量占比提升。
從庫(kù)存端來(lái)看，社會(huì)三地總庫(kù)存為12.7萬(wàn)噸，其中，黃埔港2萬(wàn)噸，昆明6.7萬(wàn)噸，天津港4萬(wàn)噸。近期，由于春節(jié)物流運(yùn)輸不佳，成交較少，以累庫(kù)為主，天津港和昆明均有小幅增加。往年春節(jié)假期后庫(kù)存表現(xiàn)為去庫(kù)狀態(tài)，而今年以累庫(kù)為主，主要為下游需求低迷，成交狀態(tài)不暢。
綜上所述，工業(yè)硅產(chǎn)量雖小幅下降，但北方新增產(chǎn)能較多，南北開(kāi)爐結(jié)構(gòu)分化，一增一減，供給基本保持穩(wěn)定，并且?guī)齑姹３指呶?，供?yīng)充裕。
總體需求偏弱
多晶硅依舊景氣
有機(jī)硅需求不及預(yù)期，復(fù)蘇待時(shí)間驗(yàn)證。
近期，有機(jī)硅（DMC)市場(chǎng)需求未回暖，主要以交付春節(jié)前的預(yù)售訂單為主，新增訂單偏少。另外，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇情況不佳，表現(xiàn)以強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)為主。但房地產(chǎn)行業(yè)利好政策頻出，今年房地產(chǎn)行業(yè)在底部企穩(wěn)并有所改善是大概率事件，后期有機(jī)硅實(shí)際消費(fèi)需求或會(huì)增長(zhǎng)，但這需要等待時(shí)間。
多晶硅價(jià)格止跌上漲，重振產(chǎn)業(yè)鏈信心。
目前，多晶硅價(jià)格止跌，上漲至200元/千克以上，漲幅超50%，產(chǎn)業(yè)鏈信心有所修復(fù)，而近期上漲的主要原因是頭部廠商挺價(jià)和檢修停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1月份的多晶硅產(chǎn)量約10.28萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.58%，同比增長(zhǎng)103.56%。預(yù)計(jì)2023年第一季度的國(guó)內(nèi)多晶硅月均產(chǎn)量將達(dá)10.5萬(wàn)噸，并且第一季度還有新的產(chǎn)能投產(chǎn)（協(xié)鑫科技、東方希望、麗豪半導(dǎo)體等公司）。
從利潤(rùn)方面來(lái)看，多晶硅價(jià)格在200元/千克以上，硅企的利潤(rùn)在80元/千克以上，生產(chǎn)動(dòng)力仍然存在，預(yù)計(jì)多晶硅的需求短期內(nèi)依舊景氣。
此外，終端光伏產(chǎn)業(yè)前景看好，全年預(yù)計(jì)保持高增速，新增裝機(jī)和組件出口整體有望拉動(dòng)硅料消費(fèi)37%。2022年，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量87.41GW，同比增長(zhǎng)達(dá)60.3%；組件預(yù)計(jì)出口量154.8GW,同比增長(zhǎng)74%；全球新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)240GW,同比增長(zhǎng)55%。今年,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求仍然高增速，或達(dá)110GW,同比增長(zhǎng)22%；組件出口231GW,同比增長(zhǎng)50%；全球光伏裝機(jī)需求330GW，同比增長(zhǎng)42%。
通常，一季度為光伏產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但從調(diào)研情況來(lái)看，頭部組件大廠排產(chǎn)提升趨勢(shì)明顯，2月份環(huán)比提升幅度在10%~20%之間，一季度開(kāi)工率預(yù)計(jì)在九成以上，有望刺激硅料廠對(duì)工業(yè)硅需求。
鋁合金需求一般，終端新能源車(chē)銷(xiāo)量增速放緩。
近期，鋁合金供需雙弱，不少企業(yè)春節(jié)后仍未復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)需求維持弱勢(shì)。通常情況下，在元宵節(jié)后，廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求才會(huì)得到修復(fù)，訂單逐漸增多。從總體上來(lái)看，鋁合金行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，維持緩慢增長(zhǎng)，需求無(wú)大變化。
終端方面，2023年1月份乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)到129.3萬(wàn)輛，同比下降37.9%，環(huán)比下降40.4%。其中，新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)到33.2萬(wàn)輛，同比下降6.3%，環(huán)比下降48.3%。新能源汽車(chē)同比銷(xiāo)量放緩，加劇未來(lái)需求擔(dān)憂(yōu)，未來(lái)需關(guān)注新能源汽車(chē)排產(chǎn)情況。
電力價(jià)格高企，部分企業(yè)成本倒掛。
近期，西南地區(qū)處于枯水期，該地區(qū)工業(yè)硅生產(chǎn)成本保持高位。電力方面，西南地區(qū)四川電價(jià)0.61元/千瓦時(shí)，云南電價(jià)0.5元/千瓦時(shí)，并且新疆境內(nèi)冬季寒潮加上運(yùn)輸不便，精煤價(jià)格小幅上漲，整體工業(yè)硅生產(chǎn)成本高企。
目前，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，利潤(rùn)空間所剩不多，西南地區(qū)部分硅企已經(jīng)成本倒掛，挺價(jià)意愿逐漸濃烈，預(yù)計(jì)在近期現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)進(jìn)入弱勢(shì)企穩(wěn)的階段。
展望后市，供應(yīng)端預(yù)計(jì)仍然保持充裕，一季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)疊加春節(jié)后開(kāi)爐復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定。庫(kù)存端則保持12.7萬(wàn)噸高位，壓制硅價(jià)上行空間。由于西南地區(qū)部分企業(yè)生產(chǎn)成本已倒掛，企業(yè)挺價(jià)惜售意愿濃烈。需求端，短期內(nèi)在需求預(yù)期尚未明顯修復(fù)的情況下，市場(chǎng)整體繼續(xù)保持弱勢(shì)，唯多晶硅繼續(xù)一枝獨(dú)秀。未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)回暖是大概率事件，對(duì)各終端都有一定利好，其中，房地產(chǎn)和光伏終端遠(yuǎn)期需求被市場(chǎng)看好，但實(shí)際需求改善和修復(fù)程度仍待時(shí)間驗(yàn)證。
總體而言，工業(yè)硅后市基本面繼續(xù)維持供強(qiáng)需弱的局面，硅價(jià)上行壓力仍存，但遠(yuǎn)期需求存在復(fù)蘇預(yù)期且西南地區(qū)生產(chǎn)成本高企，對(duì)硅價(jià)形成支撐。結(jié)合目前期貨硅價(jià)在17750元/噸點(diǎn)位震蕩徘徊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期貨價(jià)格可能在區(qū)間內(nèi)震蕩企穩(wěn)，關(guān)鍵支撐點(diǎn)位17500元/噸。
