2023年2月8日上午

貴州省遵義市

某鋁水生產(chǎn)企業(yè)。全年產(chǎn)量目標(biāo)為40萬噸（約80%能達(dá)到鐵元素含量在0.08%以下），約7-8萬噸自用，剩下主要配套周邊使用鋁液的廠家。外售鋁液大概下浮100元/噸，中間沒有其他費(fèi)用，以買家自主提貨為主，如果買家沒有運(yùn)輸資質(zhì)，就委托中鋁物流，需要支付10-20元/噸的運(yùn)費(fèi)。下游分布在汽車空調(diào)管、高壓特、型材等行業(yè)，目前的產(chǎn)量已無法覆蓋下游5家企業(yè)以及自身合金產(chǎn)品的用鋁需求。此外為了響應(yīng)國家雙碳戰(zhàn)略、促進(jìn)資源的循環(huán)利用，今年還將新建再生鋁項(xiàng)目，使用再生鋁配合自身的電解鋁液生產(chǎn)以降低能耗指標(biāo)。此外，也在與汽車主機(jī)廠洽談幾個高檔產(chǎn)品及免熱處理產(chǎn)品的合作，以提升產(chǎn)品附加值。主機(jī)廠對微量元素的把控比較嚴(yán)格，當(dāng)前一個月需求量在3000-5000噸，目前只涉及前端，尚未批量化生產(chǎn)，后續(xù)上量月產(chǎn)量可能會達(dá)到萬噸級別。

自身復(fù)產(chǎn)情況

年后以來，各類大宗商品價格有所回調(diào)，當(dāng)前鋁價表現(xiàn)已經(jīng)較為強(qiáng)勢。貴州這邊從礦山煤炭，包括一些原材料到下游園區(qū)加工都是比較完善的一個產(chǎn)業(yè)鏈和工業(yè)體系。當(dāng)前地區(qū)負(fù)荷處于逐漸恢復(fù)的狀態(tài)，對于鋁企這類高能耗企業(yè)，產(chǎn)能恢復(fù)是一個漸進(jìn)的過程。今年預(yù)計(jì)是個暖春，氣溫平均在10℃以上，民用取暖需求降低之后電力負(fù)荷就恢復(fù)了。企業(yè)A預(yù)計(jì)2月20號左右開始復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)在主要看貴州省的電力情況和政府的最終考量。按照當(dāng)前的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏計(jì)算，2月份8萬噸，3月份12萬，4月份8萬，基本上到五月份就可以全面復(fù)產(chǎn)，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量復(fù)產(chǎn)，將能耗控制在11250度電以下。

貴州的電力構(gòu)成比例大概是7:3，7成為火電，3成為水電。企業(yè)A自1987年投產(chǎn)至今，期間只2013年年底停過一次。今年煤價嚴(yán)重上漲，發(fā)電企業(yè)也很難盈利。目前行業(yè)內(nèi)跟電廠簽協(xié)議一般是一年一簽，但企業(yè)A是行業(yè)內(nèi)唯一一家采用鋁電聯(lián)動報價的，由電企設(shè)定底價（約0.35元/度）和邊界條件，然后根據(jù)鋁價漲跌調(diào)節(jié)電價，跌的時候基本不虧損，漲的時候盈利也不多。去年公司的平均電價在0.5-0.56元/度，最高的時候能達(dá)到0.63元/度。今年可能再漲0.03元/度，達(dá)到0.53-0.59元/度。貴州本地火電企業(yè)盈虧平衡的鋁價在17000-18000元/噸。

但整體來看貴州地區(qū)復(fù)產(chǎn)還存在困難，目前下游只能少量開工盡量留住工人中的中堅(jiān)力量，避免影響熟練度，等到4-5月公司這邊全部復(fù)產(chǎn)之后才能滿足他們的需求。

云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況

云南地區(qū)的電解槽如果反復(fù)停產(chǎn)就必須大修，直接材料費(fèi)用需要100多萬元，夏天甚至能達(dá)到3萬元/噸的維修峰值。因此云南如果長期反復(fù)停產(chǎn)，當(dāng)?shù)劁X企很難抗住，再加上固定資產(chǎn)攤銷費(fèi)用以及中間電價停輸?shù)葥p失，利潤受到較大的侵蝕。

云南連續(xù)三年水位線較低，今年電解鋁產(chǎn)能可能還會降到40%，產(chǎn)量還有將近75-100萬噸的下降空間。如果今年依然水電供電不足，當(dāng)?shù)劁X企可能會選擇明年靠火力發(fā)電復(fù)產(chǎn)一小部分。在利潤有限的情況下，成本如果繼續(xù)抬升，鋁價有可能從17000-18000元/噸漲到23000-24000元/噸，對今年的價格形成較為有利的支撐。

對后市鋁價看法

疫情全面放開疊加春節(jié)過后，市場信心很足，但基本面來看依然處于供需雙弱的情況，另外宏觀面上的影響也偏向負(fù)面。

如果云南限電落地，現(xiàn)在的價格是低位，可能上漲至20000-21000元/噸，再往上漲就涉及到需求恢復(fù)的問題，目前消費(fèi)沒有預(yù)期的那么好，但消費(fèi)今年主要看政府的投資拉動，去年年末疫情放開以后，立即出臺了地產(chǎn)刺激政策，可能在下半年會有體現(xiàn)，沖抵下半年豐水期產(chǎn)量的提升。目前2月份庫存高點(diǎn)可能會達(dá)到130-140萬噸，每天佛山、無錫和鞏義三地合計(jì)都有1萬噸左右的增加，特別是鞏義地區(qū)庫容已經(jīng)滿了，西北地區(qū)可能有隱性補(bǔ)充；如果云南地區(qū)限電沒落地，那還是以區(qū)間震蕩為主。

企業(yè)B

某電工鋁桿生產(chǎn)企業(yè)，以供電網(wǎng)為主，再加上部分民用電纜和煉鋼需求。鋁桿這一塊的貿(mào)易商數(shù)量較少，當(dāng)前企業(yè)B以自銷為主，剩余小部分量留給貿(mào)易商，以期烘托鋁桿市場氛圍。目前電纜這塊需求在增長，銅跟鋁的實(shí)際輸電能力差別不大，住宅里的鋪墊線也普遍用鋁，包含特高壓與低壓的桿線年需求量大概在500萬噸，至少3-5年內(nèi)依然看好市場發(fā)展。

貴州限電原因

當(dāng)年全國高耗能電價都不受上浮限制，基準(zhǔn)價上浮比例幾乎都要超過20%。云南、四川沒有電是因?yàn)樗姴蛔?，屬于天?zāi)，如果按照企業(yè)B了解的情況，按照40%計(jì)算可能有70-100萬噸的產(chǎn)量縮量，四川的水電價格原定0.31元/度，今年預(yù)計(jì)也要稍微提高到0.33元/度。電解鋁行業(yè)內(nèi)貴州省的電價是最高的，貴州有煤，但2022年年底貴州省內(nèi)受疫情政策影響所有的運(yùn)輸全部暫停，拉煤車同樣禁止運(yùn)輸，電廠沒有庫存，只能選擇壓減負(fù)荷。

本來貴州省計(jì)劃春節(jié)之后，大概初三電力開始投產(chǎn)，鋁廠準(zhǔn)備2月份投產(chǎn)，但電廠有安全準(zhǔn)備期，在工人缺乏的春節(jié)假期間應(yīng)急碳塊采購流程被拉長，拖延了電廠與鋁廠的復(fù)產(chǎn)時間。

后市鋁價看法

去年年底普遍認(rèn)為疫情放開疊加刺激政策出臺，需求向好的確定性比較強(qiáng)，因此今年對于下游需求都盯得緊。但2月份稍微有點(diǎn)尷尬，刺激政策能夠落地有待觀察，但也不能證偽，真正的消費(fèi)旺季在3-4月。如果能實(shí)現(xiàn)再加上云南減產(chǎn)，也可能還是以漲為主。但光減產(chǎn)沒有需求，預(yù)計(jì)還是區(qū)間震蕩。另外，海外宏觀環(huán)境，特別是美國還是一個緊縮預(yù)期結(jié)束的情況，歐洲的能源危機(jī)部分緩解，也有復(fù)蘇跡象。

今年需求可能主要由新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)，唯二的變量是地產(chǎn)和出口量。地產(chǎn)確實(shí)有較多不確定性，其不確定性更多的是來自于復(fù)蘇的節(jié)點(diǎn)，因?yàn)檎吹较M(fèi)起不來就會不斷推政策，地產(chǎn)消費(fèi)一定是起得來的，只不過是一個時間問題；出口會有一些壓力，今年海外供應(yīng)過剩的情況并不嚴(yán)重，整體需求也不悲觀。供給端因?yàn)槲髂系貐^(qū)一季度的枯水期出現(xiàn)了一些問題，今年可能先看20000元/噸，但下半年沒有枯水期，供給側(cè)相對友好，再往上還是會有一些問題。今年整個中國經(jīng)濟(jì)大概率是弱復(fù)蘇，決定了今年整體需求不會是強(qiáng)需求，價格高點(diǎn)很難觸及2021年雙碳政策與全球央行放水時的堆出的峰值，只能是一個慢修復(fù)的過程。

現(xiàn)在最新消息是美國對俄羅斯進(jìn)行打壓制裁，最新反應(yīng)是限制了俄羅斯鋁的進(jìn)口。俄鋁的產(chǎn)能在全全球排名第二，建成產(chǎn)能接近400萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能在370萬噸附近。之前出口美國的部分可能會轉(zhuǎn)向我國，與此同時美國需求也有增加，可能會增加對我國的進(jìn)口需求。