備受市場關(guān)注的云南電解鋁限電減產(chǎn)終于“靴子落地”，減產(chǎn)規(guī)?；蜻_67萬-80萬噸左右?；蚴艽讼⒂绊?，今日（20日）電解鋁上市公司全線飄紅，天山鋁業(yè)（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）漲停。

財聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，節(jié)后供需多空博弈之下，鋁價持續(xù)走低，市場對于需求的強預(yù)期并未及時兌現(xiàn)，鋁業(yè)持續(xù)累庫破120萬噸大關(guān)，高于往年同期水平，未來鋁市的風(fēng)向標在“庫存拐點”，此次隨著云南電解鋁限產(chǎn)落地，鋁錠的庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。

財聯(lián)社記者以投資者身份從神火股份證券部獲悉：“（限電減產(chǎn)）其實對公司影響并不大，同時產(chǎn)能壓下來，對鋁價也是利好。今年經(jīng)濟鐵定要比去年好，像鋁這些大宗產(chǎn)品，肯定是有利好的，對未來鋁價比較樂觀?！?/span>

據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2月16日（上周四），國內(nèi)電解鋁錠社會庫存121.6萬噸，同比增加17.7萬噸，較春節(jié)前1月19日增加47.2萬噸，但較上周一庫存量減少0.2萬噸。同時，鋁棒庫存已出現(xiàn)連續(xù)兩周降庫，上周最新庫存20.23萬噸，環(huán)比下降1.21萬噸。

數(shù)據(jù)來源：SMM，民生證券研究院

“庫存拐點的判斷我們從入庫和出庫兩方面來考慮。”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部電解鋁分析師姚馨向財聯(lián)社記者表示。入庫方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2月至今電解鋁鑄錠量入庫比例在71%左右，處于季節(jié)性偏高水平，上半年入庫比例將恢復(fù)至去年下半年約44%的水平。隨著節(jié)后終端開工的恢復(fù)，冶煉廠貨物直發(fā)加工廠的比例有所提高，預(yù)計將帶動鋁錠入庫量環(huán)比快速下降。出庫方面，截至2月20日，中國主流地區(qū)鋁錠出庫量周均數(shù)據(jù)為17.6萬噸，環(huán)比上周增加4.2萬噸，遠超去年同期的13萬噸左右，也高于去年四季度平均周度出庫14萬噸左右的水平。

姚馨進一步表示，本輪出庫量大增是由于鋁價偏低刺激下游積極備貨，需求較大。據(jù)Mysteel調(diào)研，型材加工廠訂單已快速恢復(fù)至去年12月初的水平，同比也基本持平，后續(xù)加工廠在鋁價反彈后備庫的持續(xù)性仍有待觀察。

據(jù)悉，河南省鞏義市為國內(nèi)重要的鋁生產(chǎn)消費地之一。中孚實業(yè)（600595.SH）某銷售經(jīng)理向財聯(lián)社記者透露：“鞏義鋁庫存年后不斷增加到近22萬噸，往年最高值也就約9萬噸，現(xiàn)在是之前高點的兩倍多。但庫存增加速度已經(jīng)下來了，像今天（2月20日）較上周四（2月16日）已無新增，下游整體需求逐漸在向好轉(zhuǎn)變?！?/span>

需要注意的是，成本端價格松動支撐不足，電解鋁成本重心也隨之下移。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，1月中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17678元/噸，環(huán)比下跌147元/噸。

上海有色鋁分析師李加會在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，近期受鋁電解用預(yù)焙陽極價格下跌以及煤炭價格回落帶來火電成本下跌的影響，電解鋁成本也隨之下移。但隨著云南減產(chǎn)落地，如果下游消費復(fù)蘇預(yù)期也能較快兌現(xiàn)，庫存就會快速去化，之后會達到一個緊平衡狀態(tài)，那么對上半年鋁價持較樂觀態(tài)度。

供應(yīng)方面，李加會認為，在綜合考慮到減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)等各種因素基礎(chǔ)上，SMM測算2023年國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量仍將同比上漲約3.5%，再考慮到海外進口量預(yù)計將達到約35萬噸，年底仍可能呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，鋁價整體重心下移難超去年高位。

愛擇咨詢鋁及下游產(chǎn)業(yè)鏈主管李琳向財聯(lián)社記者表示，雖然目前鋁累庫放緩但整體社會庫存仍在增加且高于往年同期水平，近期滬鋁跌到1.8萬-1.85萬元/噸區(qū)間維持震蕩態(tài)勢，能否上揚主要還看消費端。長期來看，受云南限電后復(fù)產(chǎn)情況不明，四季度西南地區(qū)是否再次面臨限電等各種不確定因素影響，鋁價走勢還需要觀察，但今年的供應(yīng)過剩壓力較去年比可能會有所緩解。