3月13日訊：
調(diào)研背景：
春節(jié)過(guò)后，河南地區(qū)的鋁錠生產(chǎn)企業(yè)和鋁加工企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。隨著三月份傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，為了了解市場(chǎng)的實(shí)際需求復(fù)蘇情況和對(duì)未來(lái)的看法，本次調(diào)研通過(guò)實(shí)地考察進(jìn)行，選取的調(diào)研對(duì)象主要為河南地區(qū)的一家中游電解鋁冶煉企業(yè)以及其下游的一家大型鋁加工企業(yè)。
一、調(diào)研紀(jì)要
1，電解鋁生產(chǎn)上市公司A
企業(yè)情況：A公司是以電解鋁生產(chǎn)為主的鋁冶煉企業(yè)，也是河南省百?gòu)?qiáng)企業(yè)。其生產(chǎn)的鋁錠，為倫敦金屬交易所注冊(cè)產(chǎn)品，遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等國(guó)家和地區(qū)。
產(chǎn)銷情況：公司擁有280千安大型預(yù)培陽(yáng)極鋁電解生產(chǎn)線三條，電解鋁年產(chǎn)能42萬(wàn)噸；鋁合金生產(chǎn)線兩條，年產(chǎn)能15萬(wàn)噸；自備電廠裝備2×300MW熱電聯(lián)產(chǎn)發(fā)電機(jī)組，具有完備的生產(chǎn)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。
原料情況：公司的上游成本主要由氧化鋁、煤炭(熱力發(fā)電)、預(yù)焙陽(yáng)極(碳素構(gòu)成)。公司主要通過(guò)自有熱電廠供電，主要原輔材料通過(guò)當(dāng)?shù)夭少?gòu)以及投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等方式。目前完全成本19000元/噸。
庫(kù)存情況：由于過(guò)年，目前有3萬(wàn)噸左右的積壓庫(kù)存。
訂單情況：好于往年，但整體不溫不火，下游鋁棒，鋁板帶等加工廠都是按訂單采購(gòu)，沒(méi)有額外需求。
市場(chǎng)觀點(diǎn)：暫時(shí)看震蕩，后市的方向主要關(guān)注兩點(diǎn)：1，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)硬著陸；2，金三銀四的消費(fèi)旺季的兌現(xiàn)情況。
2，鋁加工企業(yè)B
企業(yè)情況：B企業(yè)以鋁合金建筑型材、工業(yè)材和鋁合金門窗幕墻研究、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)銷售為主營(yíng)，主要產(chǎn)品為鋁板帶箔。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑、電子通訊硬件、達(dá)建筑模板、機(jī)械制造、太陽(yáng)能電池板、全鋁單車等領(lǐng)域。具備并計(jì)劃開(kāi)展資本運(yùn)作能力，向更高端和更細(xì)分市場(chǎng)研發(fā)拓展，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。
產(chǎn)銷情況：目前滿產(chǎn)產(chǎn)能18萬(wàn)噸。一期整體投資2.13億元，年初逐步投產(chǎn)，下半年已經(jīng)全部達(dá)產(chǎn)。二期投資是一期的兩倍。目前擁有行業(yè)內(nèi)高端鑄軋機(jī)六臺(tái)、30T熔煉爐三臺(tái)、20T保溫爐六臺(tái)、高端冷軋機(jī)組一套、拉彎矯直機(jī)一套、50T退火設(shè)備六套，在行業(yè)中都屬高端設(shè)備。
原料情況：通過(guò)區(qū)域內(nèi)的A上市公司采購(gòu)鋁錠和鋁液，按照SMM鋁錠周均價(jià)采購(gòu)。
庫(kù)存情況：以單定采，基本沒(méi)有剩余庫(kù)存
訂單情況：訂單好于往年，短期生產(chǎn)計(jì)劃排滿。長(zhǎng)期來(lái)看建筑用鋁需求逐漸減少，增量來(lái)自于新能源用鋁領(lǐng)域。
市場(chǎng)觀點(diǎn)：需求雖然轉(zhuǎn)好但是不及預(yù)期，不看好中長(zhǎng)期的價(jià)格。
二、產(chǎn)業(yè)調(diào)研總結(jié)
1，企業(yè)訂單回暖，旺季可期
通過(guò)廠家的調(diào)研反饋，今年訂單好于往年，短期生產(chǎn)計(jì)劃排滿。國(guó)內(nèi)各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域復(fù)蘇勢(shì)頭迅猛。地產(chǎn)和汽車板塊是鋁的主要消費(fèi)領(lǐng)域，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)復(fù)蘇，30大中城市商品房成交2月份的月均成交面積40.4萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)43.7%；汽車行業(yè)2月份也迎來(lái)開(kāi)門紅，根據(jù)2，乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示2月1-28日，乘用車市場(chǎng)零售136.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%，較上月增長(zhǎng)6%，今年以來(lái)累計(jì)零售265.7萬(wàn)輛，同比下降21%。隨著3月份傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，需求繼續(xù)增長(zhǎng)可期。
根據(jù)mysteel的數(shù)據(jù)顯示，下游終端需求的復(fù)蘇帶動(dòng)3月佛山地區(qū)鋁棒加工費(fèi)上漲至平均647元/噸。為近3年的最高位。鞏義地區(qū)的鋁棒加工費(fèi)3月均價(jià)落在320元/噸，也處于近年來(lái)的高位。
2，加工廠以單定采，下游有延期點(diǎn)價(jià)的需求
調(diào)研發(fā)現(xiàn)鋁加工企業(yè)基本不囤原料，目前是按照周度采購(gòu)，逢低價(jià)采購(gòu)鋁錠，因去年地產(chǎn)行業(yè)景氣度較差，企業(yè)排產(chǎn)謹(jǐn)慎，以單定采。并且由于下游對(duì)未來(lái)鋁價(jià)持悲觀心態(tài)，因此會(huì)有延期點(diǎn)價(jià)的需求，客戶提貨周期較長(zhǎng)，訂單有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)羞`約的情況出現(xiàn)。
三、投資建議
基本面：供應(yīng)方面，隨著海外天然氣價(jià)格的回落，歐洲鋁廠有復(fù)產(chǎn)的可能。國(guó)內(nèi)云南減產(chǎn)落地影響產(chǎn)能65噸，在5月份豐水期到來(lái)之前，復(fù)產(chǎn)壓力仍在；另外隨著中美關(guān)系的走弱，新疆鋁可能會(huì)成為博弈的重心之一，供應(yīng)擾動(dòng)的問(wèn)題隨時(shí)會(huì)惡化。需求端，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性十足，下游訂單明顯好轉(zhuǎn)，不過(guò)復(fù)蘇力度在預(yù)期之內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求信心不足。隨著金三銀四的需求旺季的到來(lái)，實(shí)際的需求情況要靠時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
宏觀方面：美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和1月份再次環(huán)比走強(qiáng)的核心通脹數(shù)據(jù)，讓美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息50BP的概率大增，參考去年，如果激進(jìn)加息回歸則會(huì)讓鋁價(jià)短期承壓。不過(guò)去年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的背景疊加了中美歐三大經(jīng)濟(jì)體同時(shí)衰退的預(yù)期。而今年中美歐則同時(shí)存在復(fù)蘇的預(yù)期。因此預(yù)估此次美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息后價(jià)格的下跌力度不及去年。
操作方面：鋁價(jià)目前沿著低斜率的上升通道波動(dòng)，結(jié)合調(diào)研結(jié)論以及當(dāng)下的宏觀背景來(lái)看，在通道上邊沿逢高做空的安全邊際較高。如果消費(fèi)旺季兌現(xiàn)，最高可看漲至19800元/噸。如果價(jià)格跌破通道則看到16500元/噸附近。
