上周，滬鋁價格以震蕩偏弱為主，價格重心小幅下移。周初，電解鋁社會庫存小幅下滑，在宏觀情緒略有緩和的背景下，鋁價小幅走高。周中，市場對美國硅谷銀行事件反應強烈，市場避險情緒提升，有色板塊集體回調(diào)。臨近周末，庫存再次去化，但市場關注點仍集中在宏觀風險，鋁價偏弱運行。截至上周五，滬鋁2304合約報收18125元/噸，周跌幅1.31%。

  避險情緒提升

  歐美股市下行

  硅谷銀行事件對市場的沖擊仍在持續(xù)。目前硅谷銀行前母公司申請破產(chǎn)保護，第一共和銀行據(jù)稱考慮售股籌資或出售。部分地區(qū)銀行兩位數(shù)大跌，第一共和銀行在周四短暫反彈之后，再次大跌近33%。歐美股市銀行股繼續(xù)大幅下挫，拖累歐美主要股指走低。投資者越來越擔心銀行業(yè)的動蕩會將全球經(jīng)濟拖入衰退的泥沼。

  美國2月工業(yè)產(chǎn)出同比下降了0.25%，這是2021年2月份以來的首次同比下降。環(huán)比意外增長的制造業(yè)產(chǎn)出同比實際下降了1%。再結合整體的工廠產(chǎn)能利用率仍然低迷，均顯示美聯(lián)儲“鷹派”加息的貨幣政策已經(jīng)對經(jīng)濟領域產(chǎn)生負面影響。

  根據(jù)密歇根州大學消費者信心初步報告，受訪者預計未來一年通貨膨脹為3.8％，創(chuàng)2021年4月份以來最低，但仍遠高于疫情前兩年的2.3%~3.0%；物價未來5~10年將上漲2.8％，創(chuàng)6個月來最低，之前一年半以來大多數(shù)時間該預期都維持在2.9%~3.1%。

  流動性繼續(xù)寬松

  中國人民銀行宣布降準

  為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策“組合拳”，提高服務實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

  中國人民銀行將堅決貫徹落實黨的二十大、中央經(jīng)濟工作會議和全國兩會精神，按照黨中央、國務院決策部署，精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，更好地發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

  電解鋁庫存去庫

  交易所持倉量小幅增加

  據(jù)上海有色統(tǒng)計，3月16日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存121.1萬噸，較前一周四庫存下降5.6萬噸，較2022年3月份歷史同期庫存增加12.1萬噸，較3月初庫存累計下降5.8萬噸。電解鋁錠庫存連續(xù)兩周去庫，拐點明顯。分地區(qū)看，主要去庫地區(qū)為佛山地區(qū)。一方面，下游消費好轉，鋁價走弱下游入市采購；另一方面，西南地區(qū)減產(chǎn)的影響逐漸顯現(xiàn)，庫存降幅明顯。無錫和鞏義地區(qū)目前開始去庫，但幅度較小，尤其鞏義地區(qū)，庫存量仍居高。

  截至3月17日，上期所鋁總持倉483545手，較前一周的495542手減少11997手。3月17日當周，鋁價震蕩偏弱，總持倉量小幅增加，其中空頭增倉較為明顯。

  綜合來看，當前市場的關注點仍在于美國部分銀行出現(xiàn)的危機是否會構成更為廣泛的系統(tǒng)性風險，而目前美聯(lián)儲采取的措施尚不足以平復市場的憂慮。不過，國內(nèi)央行降息在一定程度上緩和了市場憂慮。從基本面來看，供應端制約短期仍存，下游加工企業(yè)開工率回升較為明顯，庫存拐點在被確認后將保持去庫狀態(tài)。在供需矛盾沒有進一步突出的情況下，成本下滑對鋁價支撐有一定削弱。