愛(ài)作妖的鎳在平靜了一個(gè)月后，再掀風(fēng)浪。人家是久盤必跌，鎳價(jià)卻在盤整了一個(gè)月后選擇直線拉升，扶搖直上劍指20萬(wàn)。
滬鎳大幅拉升，更多是受低庫(kù)存下資金情緒拉動(dòng)嗎？4月份以來(lái)純鎳進(jìn)口窗口多數(shù)時(shí)間打開，目前海外貨源流入情況如何？最近不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈有所回暖，會(huì)對(duì)鎳價(jià)形成支撐嗎？鎳價(jià)短期反彈姿態(tài)能持續(xù)嗎？文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會(huì)診】板塊邀請(qǐng)滬鎳期貨專家為您深入分析。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：滬鎳大幅拉升，更多是受低庫(kù)存下資金情緒拉動(dòng)嗎？
浙商期貨研究中心金屬高級(jí)分析師 蔣欣彬：近期鎳價(jià)大幅拉升，主要受宏觀情緒改善及電解鎳供應(yīng)偏緊共同推動(dòng)。宏觀方面，受通脹數(shù)據(jù)回落影響，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息進(jìn)程，并押注年內(nèi)逐步開始降息。受此影響，金屬板塊集體大幅上揚(yáng)，鎳價(jià)跟隨上漲?；久鎭?lái)看，受前期鎳價(jià)持續(xù)下跌拖累，國(guó)內(nèi)部分電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期，純鎳供應(yīng)過(guò)剩階段尚未到來(lái)。需求端，雖然不銹鋼及動(dòng)力電池等主要下游尚未明顯改善，但合金等傳統(tǒng)需求仍有穩(wěn)定增長(zhǎng)，供需偏緊格局下，短期國(guó)內(nèi)低庫(kù)存格局難改。與此同時(shí)，俄鎳現(xiàn)貨持續(xù)收緊大幅推升現(xiàn)貨升水，鎳價(jià)進(jìn)入持續(xù)反彈階段。
一德期貨投資咨詢部高級(jí)分析師 谷靜：滬鎳?yán)饕蚴菄?guó)內(nèi)外的低庫(kù)存現(xiàn)狀還在持續(xù)，資金多空博弈激烈。但是，也離不開基本面的配合：供應(yīng)端增加是確定的，但是鎳產(chǎn)業(yè)的兩大下游最糟糕的時(shí)期基本過(guò)去，都在逐漸對(duì)鎳價(jià)形成正反饋。
國(guó)聯(lián)期貨研究員 李志超：滬鎳大幅拉漲主要原因是超預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的提振及低庫(kù)存和需求好轉(zhuǎn)的共同作用。
一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，有色金屬普遍回暖。低庫(kù)存也給價(jià)格帶來(lái)支撐。滬鎳倫鎳庫(kù)存持續(xù)低位去化，都處近年底部。滬鎳庫(kù)存只有千余噸；倫鎳庫(kù)存接近4萬(wàn)噸。下游合金需求好轉(zhuǎn)，不銹鋼行業(yè)情緒也好轉(zhuǎn)，也帶動(dòng)鎳情緒好轉(zhuǎn)。多因素共同作用下，滬鎳大幅拉升。另外，4月后，近遠(yuǎn)月價(jià)差拉大，這其中或有部分資金推動(dòng)。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：4月份以來(lái)純鎳進(jìn)口窗口多數(shù)時(shí)間打開，目前海外貨源流入情況如何？國(guó)內(nèi)純鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)展如何？
浙商期貨研究中心金屬高級(jí)分析師 蔣欣彬：雖然4月純鎳進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開啟，但保稅區(qū)庫(kù)存整體維持低位，進(jìn)口鎳流入量尚未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，近幾周純鎳流入量仍維持?jǐn)?shù)百噸水平，整體進(jìn)口增長(zhǎng)較為有限。國(guó)內(nèi)來(lái)看，2023年電積鎳新增產(chǎn)能主要以中間品及硫酸鎳為原料，前者除格林美項(xiàng)目逐步進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)以外，多家企業(yè)新增電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度出現(xiàn)推遲。與此同時(shí)，由于硫酸鎳制備電積鎳?yán)麧?rùn)快速收縮，企業(yè)采購(gòu)硫酸鎳生產(chǎn)純鎳意愿大幅降低，相關(guān)產(chǎn)能投放再度延后。
一德期貨投資咨詢部高級(jí)分析師 谷靜：進(jìn)口方面，本月中進(jìn)口窗口多數(shù)打開，貿(mào)易商加緊對(duì)美金貨的通關(guān)，部分美金貨鎳板進(jìn)入國(guó)內(nèi)；另外，據(jù)了解，國(guó)內(nèi)已有多家企業(yè)與外商簽訂了到年底的長(zhǎng)單供應(yīng)協(xié)議，計(jì)價(jià)方式以滬鎳或倫鎳，當(dāng)前的俄鎳長(zhǎng)單量較去年是有增量的，不排除后期還會(huì)有繼續(xù)增加長(zhǎng)單供應(yīng)。
國(guó)內(nèi)純鎳新增產(chǎn)能方面，一季度，全國(guó)新投2家電積鎳企業(yè)，新增產(chǎn)能3000噸/月上下，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，今年一季度產(chǎn)量總量5.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.44%。近期電解鎳價(jià)格拉升，電鎳較硫酸鎳溢價(jià)再次拉大，前期對(duì)轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的企業(yè)有望加快投產(chǎn)步伐。所以對(duì)于二季度純鎳增量依舊樂(lè)觀。
國(guó)聯(lián)期貨研究員 李志超：一季度進(jìn)口窗口打開的時(shí)間不多，進(jìn)口資源相對(duì)緊張。今年1-2月，國(guó)內(nèi)精煉鎳進(jìn)口總量1.63萬(wàn)噸，同比降56.02%。
2023年國(guó)內(nèi)純鎳新增產(chǎn)能將超16萬(wàn)噸。一季度純鎳產(chǎn)量4.9萬(wàn)噸，比去年四季度增4.31%。而一季度全國(guó)增電積鎳設(shè)備產(chǎn)能2650噸/月，較上年末增12.31%。二季度或?qū)⒂?000噸/月的產(chǎn)能增量，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)純鎳產(chǎn)量將達(dá)到5.57萬(wàn)噸。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：最近不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈有所回暖，會(huì)對(duì)鎳價(jià)形成支撐嗎？目前市場(chǎng)對(duì)下游不銹鋼和新能源兩大產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期如何？
浙商期貨研究中心金屬高級(jí)分析師 蔣欣彬：由于前期不銹鋼價(jià)格跌幅較大，貿(mào)易商預(yù)期較為悲觀，因此產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫(kù)存維持低位。隨著價(jià)格逐步回暖，不銹鋼產(chǎn)業(yè)投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)需求回升，疊加鋼廠持續(xù)挺價(jià)，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)反彈，對(duì)鎳價(jià)亦有所提振。隨著鎳鐵等原料價(jià)格同步回暖，不銹鋼價(jià)格有望繼續(xù)反彈，整體需求有望延續(xù)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新能源方面，受補(bǔ)貼退坡及汽車價(jià)格戰(zhàn)影響，新能源汽車銷售明顯降溫，鋰鎳等原材料價(jià)格大幅回落，電池廠商對(duì)原料價(jià)格走勢(shì)依然不樂(lè)觀，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋仍未結(jié)束。
一德期貨投資咨詢部高級(jí)分析師 谷靜：從消費(fèi)端看，進(jìn)入二季度，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈條在降價(jià)中各個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)被擠壓到極致，四月中旬，隨著不銹鋼鋼廠的減產(chǎn)以及下游消費(fèi)的逐漸好轉(zhuǎn)，其去庫(kù)速度加快，整個(gè)產(chǎn)也鏈條逐漸好轉(zhuǎn)，鎳鐵成交價(jià)格在1030元/鎳點(diǎn)處獲得支撐；中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示2023年1-3月，新能源汽車產(chǎn)165萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)27.7%，1-2月份該同比數(shù)據(jù)位18.1%?？梢?jiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈條汽車產(chǎn)量增速在逐漸恢復(fù)，而電池以及電池材料在經(jīng)歷了1、2月份的低潮期后，去庫(kù)速度也在加快。整體看，鎳的兩大下游產(chǎn)業(yè)都在逐漸向好發(fā)展。
國(guó)聯(lián)期貨研究員 李志超：持續(xù)了近兩個(gè)月的不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈低迷于近期有所轉(zhuǎn)暖，對(duì)整個(gè)鎳不銹鋼鏈條來(lái)講都有積極的意義。不銹鋼原料中雖然純鎳的比重逐漸減小，但消費(fèi)端向原料端的正反饋近日持續(xù)顯現(xiàn)。且鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)，而純鎳價(jià)格和鎳鐵價(jià)格是有聯(lián)動(dòng)性的。純鎳對(duì)鎳鐵的升水前段時(shí)間有所回落后，最近幾日再度拉起。
下游不銹鋼庫(kù)存持續(xù)去化，供應(yīng)不及歷史同期，需求有所好轉(zhuǎn)。價(jià)格反彈后行業(yè)流轉(zhuǎn)加快。當(dāng)前底部或已顯現(xiàn)，只是筑底醞釀。而三元電池方向受新能源汽車增速放緩?fù)侠?，需求增長(zhǎng)速度不及預(yù)期，但為正增長(zhǎng)，仍能持續(xù)支持鎳端需求。
【機(jī)構(gòu)會(huì)診】：近期滬鎳不斷反彈，期價(jià)升至逾一個(gè)半月高位，短期反彈姿態(tài)能持續(xù)嗎？如何看待未來(lái)走勢(shì)？
浙商期貨研究中心金屬高級(jí)分析師 蔣欣彬：受宏觀情緒向好及基本面改善提振，短期鎳價(jià)迅速反彈，由于低庫(kù)存及現(xiàn)貨高升水等利多支撐依然存在，因此短期鎳價(jià)反彈有望延續(xù)。后市來(lái)看，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能投放壓力暫時(shí)緩解，而進(jìn)口增量維持低位水平，短期純鎳供應(yīng)不足問(wèn)題難以解決。鎳鐵方面，由于國(guó)內(nèi)鐵廠生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能維持低位，鎳鐵供應(yīng)仍依賴于進(jìn)口鎳鐵補(bǔ)充。需求端，近期不銹鋼全產(chǎn)業(yè)鏈回暖，下游逐步開啟補(bǔ)庫(kù)，短期不銹鋼表需增速有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新能源方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格負(fù)反饋尚未結(jié)束，但硫酸鎳產(chǎn)量繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期鎳市剛性需求仍存。綜上分析，短期鎳價(jià)仍有上行動(dòng)能，后期關(guān)注利潤(rùn)改善后電積鎳產(chǎn)能投放情況。
一德期貨投資咨詢部高級(jí)分析師 谷靜：此波鎳價(jià)反彈主要受外盤資金博弈的帶動(dòng)，就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存的現(xiàn)狀，我們不排除后期資金情緒會(huì)在內(nèi)盤有所體現(xiàn)的可能。但從基本面來(lái)看，雖然下游在好轉(zhuǎn)，但整體供需情況并不支持鎳價(jià)持續(xù)大幅攀升，短期內(nèi)還是要關(guān)注20萬(wàn)附近的壓力。中長(zhǎng)期純鎳向?qū)捤蛇~進(jìn)的交易邏輯未改。
國(guó)聯(lián)期貨研究員 李志超：除宏觀轉(zhuǎn)暖外，純鎳供需雙增，但供給增長(zhǎng)或不及需求恢復(fù)性增長(zhǎng)的幅度，因此純鎳運(yùn)行偏強(qiáng)或延續(xù)。不過(guò)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上，鎳礦鎳鐵和中間品等產(chǎn)量增長(zhǎng)后有過(guò)剩預(yù)期，或給純鎳帶來(lái)負(fù)反饋。但相關(guān)性減弱。
整體看，鎳二季度或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。
