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原油】

周五油價震蕩收漲，消息面相對平淡，海外弱需求和OPEC+主動減供應(yīng)的博弈仍是當(dāng)前市場交易的主線。海外汽柴油裂解價差延續(xù)弱勢，但中美煉廠加工量均較有韌性，基準(zhǔn)預(yù)期下5月后有望持續(xù)去庫，油價運(yùn)行區(qū)間重新上移。短期來看，油價在減產(chǎn)被迅速定價后后續(xù)利好跟進(jìn)不足，回調(diào)需求陸續(xù)釋放，基本面支撐下預(yù)計下跌空間有限，盈虧比逐步重新利于多頭策略。

【貴金屬】

周五貴金屬延續(xù)回調(diào)。美國Markit制造業(yè)PMI初值回到枯榮線之上超出預(yù)期和前值，疊加美聯(lián)儲多位官員表態(tài)維持偏鷹觀點(diǎn)，5月加息25個基點(diǎn)預(yù)期得到進(jìn)一步夯實(shí)?；鶞?zhǔn)衰退場景下貴金屬中期維持樂觀，但政策拐點(diǎn)未明確前市場預(yù)期仍會不斷變化帶來行情的反復(fù)，但貴金屬總體底部抬升，維持回調(diào)后買入布局思路。

【銅】

上周滬銅持續(xù)回調(diào)，市場交投一般。美國4月企業(yè)活動超預(yù)期擴(kuò)張，綜合PMI創(chuàng)近一年新高，購進(jìn)價格和出廠價格分別創(chuàng)五個月和七個月新高，推高通脹風(fēng)險?，F(xiàn)貨來看，上海升水25元，下游對于當(dāng)前價位接受度不高，五一節(jié)前備貨意愿不高。技術(shù)上看，滬銅高位震蕩，等待明朗。

【鋁】

周五滬鋁減倉回調(diào)。近期地產(chǎn)竣工表現(xiàn)搶眼，鋁供應(yīng)端仍有電力問題隱憂，社庫順暢降至近年同期低位，消費(fèi)暫難以證偽，市場處在旺季行情博弈之中。滬鋁維持在去年七月以來震蕩區(qū)間內(nèi)，旺季預(yù)期下價格有望階段性偏強(qiáng)，但前期高點(diǎn)附近仍存阻力。

【鋅】

周五，內(nèi)外盤鋅價均跌破關(guān)鍵支撐位?；久婵?，國內(nèi)下游逢低備貨需求下，鋅錠社庫繼續(xù)回落。但是煉廠利潤較高情況下，滬鋅依舊承壓。倫鋅面臨歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)、歐美需求下滑預(yù)期，仍需警惕未來可能的集中交倉。五一節(jié)后兩周鋅大概率供大于求，下行壓力不減。維持偏弱震蕩看待，滬鋅短線關(guān)注21500元/噸支撐。

【鉛】

鉛仍處于外強(qiáng)內(nèi)弱格局，倫鉛高升水下，我國鉛錠出口依然可期待。上周，下游逢低備貨帶動鉛社庫再走低，但目前仍處消費(fèi)淡季，五一節(jié)前下游備貨，多頭警惕節(jié)后可能出現(xiàn)1-2周的供大于求。維持15100-15400元/噸區(qū)間震蕩判斷。

【鎳及不銹鋼】

周末夜盤滬鎳加速回落，市場交投活躍，總持倉變化不大，但近月持倉大幅削減，擠倉意愿受到較大挫折。現(xiàn)貨方面，金川現(xiàn)貨升水回落至五千以下，高鎳生鐵報價大幅上揚(yáng)至1109.2元每鎳點(diǎn)。鐵廠集體挺價，報價均高于1150元/鎳點(diǎn)（出廠含稅）。部分鋼廠已開始逐步讓步鎳鐵價格，但目前普遍可以接受的意向價仍然1120元/鎳點(diǎn)（到廠含稅）及以下。不銹鋼近期價格穩(wěn)定，鋼廠4月生產(chǎn)環(huán)比提升提振了鎳下游強(qiáng)度。技術(shù)上看，鎳反彈遇阻，短期或有反復(fù)，遠(yuǎn)月空頭持有。

【錫】

上周五倫錫連續(xù)三個交易日收陰調(diào)整，LME0-3月現(xiàn)貨升水185美元、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。國內(nèi)現(xiàn)錫報21.4萬元/噸，技術(shù)上重點(diǎn)關(guān)注21萬元。緬甸佤邦強(qiáng)化錫礦管理確定了錫資源屬性定價驅(qū)動，長期均價預(yù)期上調(diào)。同時，3月國內(nèi)集成電路生產(chǎn)雖收窄累計跌幅，但出口負(fù)增長擴(kuò)大，下游電子焊料消費(fèi)仍相對謹(jǐn)慎。多頭配置。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅期貨小幅收跌?，F(xiàn)貨方面，華東通氧553#下跌100元，市場成交清淡，廠商情緒較為悲觀，云南低位開工，旱情對產(chǎn)量影響較為有限。下游有機(jī)硅在單體廠降負(fù)減產(chǎn)，DMC價格逐步企穩(wěn)，需求內(nèi)生動力緩慢修復(fù)，工業(yè)硅弱現(xiàn)實(shí)短期較難打破，成本支撐下，短期盤面維持15000-15500元區(qū)間震蕩判斷。

【螺紋&熱卷】

螺紋表需好轉(zhuǎn)，整體依然疲弱，庫存繼續(xù)下降。目前基建增速維持高位，制造業(yè)相對承壓，關(guān)注汽車消費(fèi)刺激政策。地產(chǎn)竣工明顯好轉(zhuǎn)，新開工仍相對偏弱，銷售好轉(zhuǎn)傳導(dǎo)至投資端尚需時間。噸鋼利潤偏低，鋼廠減產(chǎn)檢修力度增大，疊加鋼材出口維持高位，供應(yīng)壓力有所緩解。需求疲弱疊加成本坍塌，市場情緒依然悲觀，盤面短期弱勢難改，關(guān)注需求及市場風(fēng)向變化。

【鐵礦】

供應(yīng)端澳洲發(fā)運(yùn)受颶風(fēng)影響階段性下滑，不過目前已經(jīng)恢復(fù)正常，國內(nèi)方面在前期海外季末沖量貨物到港的情況下，全國港口庫存止降轉(zhuǎn)增。需求端鐵水產(chǎn)量見頂回落，目前終端需求復(fù)蘇較弱，鐵水未來存在繼續(xù)減產(chǎn)的預(yù)期。目前鐵礦供需偏緊的情況有所好轉(zhuǎn)，發(fā)改委也再次提及遏制鐵礦石非理性上漲，我們預(yù)計鐵礦走勢以偏弱震蕩為主。

【焦炭】

焦炭現(xiàn)貨提降第四輪，幅度100。需求端，煉鋼利潤再次惡化，鐵水沖擊年內(nèi)高位后開始回落，預(yù)計減產(chǎn)仍將擴(kuò)大，焦炭需求走弱預(yù)期正在實(shí)現(xiàn)。供應(yīng)端，利潤因?yàn)樵厦嚎焖傧碌兴鶖U(kuò)張，但焦炭供應(yīng)自低位還未出現(xiàn)顯著回升，產(chǎn)地庫存矛盾并不算大。焦炭現(xiàn)貨市場跌勢雖未止，但盤面貼水較大注意結(jié)合鋼材情緒控制交易節(jié)奏。

【焦煤】

焦煤現(xiàn)貨仍在下跌中，但大幅跌價后現(xiàn)貨流拍情況有所緩解。國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)提產(chǎn)后，產(chǎn)端庫存壓力驟增，觀測后續(xù)是否倒逼煤礦減產(chǎn)。蒙煤通車維持千車左右，原煤價格的松動也稍緩。澳煤仍處于加速跟跌中，后需觀測海外買家態(tài)度是否有所變化。目前焦煤期價期現(xiàn)共振下跌，趨勢性向下應(yīng)該尚未結(jié)束，但供應(yīng)邊際可能增量趨緩，短期跌幅較大需要注意節(jié)奏變化。

【錳硅】

市場傳聞年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平控，預(yù)計市場對鋼廠需求預(yù)期較年初有所下降，對于硅錳價格有一定消極影響。康密勞鐵路運(yùn)輸又遭遇脫軌影響，觀測此次事件影響程度。昨日錳礦現(xiàn)貨價格下調(diào)，持續(xù)關(guān)注事態(tài)進(jìn)展。Jupiter公布對華5月份裝船價，Mn36.5%南非半碳酸4.05美元/噸度。預(yù)計硅錳價格仍有下降空間，建議逢高做空為主，下方暫看6800一線。

【硅鐵】

需求方面，市場傳聞年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平控，預(yù)計市場對鋼廠需求預(yù)期較年初有所下降，金屬鎂和出口需求較為平淡。供應(yīng)方面，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)有所停產(chǎn)，市場庫存有所去化。據(jù)悉，寧夏地區(qū)稍有復(fù)產(chǎn)，預(yù)計在硅鐵冶煉仍有利潤的基礎(chǔ)上，硅鐵產(chǎn)量繼續(xù)下行空間較小。近月合約減倉較慢，預(yù)計交割前價格較為堅(jiān)挺。但是硅鐵主力合約價格仍仍然承壓，建議反彈做空為主。

【燃料油&低硫燃料油】

油價顯現(xiàn)震蕩回升跡象，燃油系期貨跟隨原油反彈。年內(nèi)煉能矛盾緩解及海外需求缺乏亮點(diǎn)的大背景下海外煉廠毛利仍以弱勢看待，海外汽、柴裂解價差持續(xù)下跌對低硫燃料油裂解價差形成利空，高硫受OPEC+減產(chǎn)及中東季節(jié)性發(fā)電需求支撐。關(guān)注高低硫價差走縮機(jī)會。

【液化石油氣】

國內(nèi)PDH近期按計劃復(fù)工，終端產(chǎn)品小幅回暖使得海外價格回升后毛利仍維持微盈水平，價格反彈預(yù)期有所強(qiáng)化。煉廠自用增加推動國產(chǎn)氣供需雙縮弱平衡繼續(xù)，總體呈改善趨勢。盤面交易化工需求的托底能力，市場情緒有所提振，區(qū)間內(nèi)謹(jǐn)慎操作。

【尿素】

國內(nèi)各地區(qū)尿素現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，基差環(huán)比轉(zhuǎn)強(qiáng)。國內(nèi)上游企業(yè)上調(diào)價格后訂單明顯跟進(jìn)不足，現(xiàn)貨成交也大幅轉(zhuǎn)弱。中期來看，國內(nèi)供需弱預(yù)期下，尿素期、現(xiàn)貨價格中樞持續(xù)下移。

【甲醇】

外盤原油企穩(wěn)，國內(nèi)化工品止跌；5月份美聯(lián)儲加息落地前，仍是震蕩偏弱。國內(nèi)基本面來看，西北地區(qū)現(xiàn)貨維持2250元/噸，港口地區(qū)浙江下游MTO裝置在現(xiàn)貨市場詢價補(bǔ)庫，帶動港口現(xiàn)貨和期貨近端合約走強(qiáng)。近期原料端煤炭價格企穩(wěn)，為單邊價格帶來支撐。

【瀝青】

地緣風(fēng)險升溫，原油市場有企穩(wěn)跡象。瀝青下游項(xiàng)目陸續(xù)啟動，剛需緩慢跟進(jìn)。煉廠綜合利潤偏低，部分轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，4月實(shí)際產(chǎn)量不及排產(chǎn)的294.4萬噸。廠庫+社庫庫存本周小幅增加，同比低于往年。港口稀釋瀝青升貼水走強(qiáng)至-15美元/桶附近。原油有企穩(wěn)跡象，后續(xù)待OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行及需求旺季兌現(xiàn)，可繼續(xù)正套。

【苯乙烯】

地緣風(fēng)險升溫，原油市場有企穩(wěn)跡象。春檢裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置提負(fù)，苯乙烯開工率恢復(fù)至76.67%，周產(chǎn)在30萬噸的歷史高位。下游剛需采購，苯乙烯港口庫存進(jìn)入累庫通道。當(dāng)前苯乙烯加工區(qū)間在600元/噸左右，小幅虧損。二季度東亞地區(qū)還有244萬噸/年苯乙烯裝置待檢修，出口是二季度潛在利好。純苯負(fù)荷下滑，進(jìn)口減量，后期庫存預(yù)計高位去化。純苯驅(qū)動偏強(qiáng)，苯乙烯國內(nèi)拐點(diǎn)將至，建議買純苯拋苯乙烯。

【聚丙烯&塑料】

塑料和聚丙烯期貨價格重心雖有上移，但對現(xiàn)貨市場提振作用不明顯，基本面需求疲弱現(xiàn)狀延續(xù)。聚乙烯方面，庫存壓力不大對價格形成支撐，但基本面供需矛盾沒有改善，目前地膜訂單減弱，棚膜訂單尚未啟動，農(nóng)膜企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩，其他領(lǐng)域生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)，暫無明顯變動。供應(yīng)上伴隨進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口略有增量。聚丙烯方面，下游工廠缺乏訂單支撐，加之制品庫存高位，對原料采購積極性難以升溫，不過檢修有所增多緩解供應(yīng)端壓力，整體看庫存壓力并不大，雖然供需偏弱但價格仍有支撐。

【PTA&乙二醇&短纖】

油價回落及汽油裂差走弱繼續(xù)拖累PTA。4月份以來下游開工持續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)鏈需求面有拖累，PTA供需面偏空；調(diào)油需求進(jìn)入現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)期，如果不及預(yù)期可能令芳烴價格持續(xù)回落，轉(zhuǎn)為PTA市場的利空。乙二醇開工率繼續(xù)上升，主要是合成氣法提升明顯，嘉興MTO新裝置投產(chǎn)可能延后，幾套煤化工裝置重啟有推遲。PTA下跌后聚酯虧損的壓力緩解，3月進(jìn)口大幅下降及湖北三寧60萬噸乙二醇計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)的消息都在短期提振乙二醇價格。油價下跌及供需預(yù)期向好，乙二醇估值得到適度修復(fù)。但在供需轉(zhuǎn)為強(qiáng)現(xiàn)實(shí)之前，乙二醇的估值修復(fù)之路依舊會有波折。

【20號膠&天然橡膠】

中美貿(mào)易關(guān)系再次成為市場焦點(diǎn)，疊加公共衛(wèi)生事件重新回歸，橡膠等大宗商品市場悲觀情緒明顯升溫；上周國內(nèi)輪胎開工率繼續(xù)小幅回落，輪胎企業(yè)出貨繼續(xù)放緩，產(chǎn)成品庫存繼續(xù)回升。云南天然橡膠產(chǎn)區(qū)遭遇干旱天氣，“白粉病”依然嚴(yán)重，開割進(jìn)程受阻，海南天然橡膠產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，比去年開割明顯提前，兩地的開割表現(xiàn)基本與去年相反。目前天然橡膠供需格局相對偏弱，期貨價格處于歷史底部區(qū)域，策略上以“底部震蕩”的思路對待。

【玻璃】

周末天氣影響，成交放緩。上周庫存環(huán)比下降14.07%，同比下降26.5%，部分地區(qū)庫存偏低。利潤明顯修復(fù)，目前石油焦盈利，煤炭和天然氣基本盈虧均衡，近期凱盛晶華800噸點(diǎn)火，產(chǎn)能小幅增加。加工訂單季節(jié)性改善，地產(chǎn)成交環(huán)比有所改善，觀察持續(xù)性，五一假期有累庫預(yù)期，建議多單暫時止盈觀望，關(guān)注玻璃去庫的持續(xù)性。

【純堿】

3月純堿進(jìn)口量4.56萬噸，出口量16.3萬噸，出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，環(huán)比增加，之前預(yù)期出口下滑。現(xiàn)貨延續(xù)弱格局，陰跌繼續(xù)累庫，環(huán)比增加17.7%，除了下游采購意愿低原因，還在于交割庫庫存外流擠壓廠家出庫。隨著前期檢修結(jié)束，周內(nèi)純堿整體開工率92.94%，環(huán)比漲2.21%。目前輕堿需求弱，開工和消費(fèi)情況一般，重堿剛需支撐在。短期盤面波動較大，投產(chǎn)仍存不確定性，建議觀望為主。

【大豆&豆粕】

巴西大豆仍然面臨收割壓力，近月貼水承壓，價格不斷下探。美豆價格下跌至1450美分/蒲式耳企穩(wěn)，國內(nèi)單邊價格預(yù)計維持偏弱趨勢。國內(nèi)海關(guān)問題短暫緩解，油廠開機(jī)增加，周末貿(mào)易商價格小幅松動，5月到港預(yù)計偏高，偏空7/9月間價差。

【豆油&棕櫚油】

商品整體表現(xiàn)疲弱，5月仍面臨加息。豆油領(lǐng)跌，表現(xiàn)疲弱，隨著大豆到港環(huán)比增加，開機(jī)率回升之后，后期供給端面臨壓力。棕油海外優(yōu)勢喪失，價格高于豆油，拖累需求，要防范馬來西亞庫存環(huán)比回升。豆油主力觸及前低，增倉下行，要防范價格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險。

【菜粕&菜油】

北美油籽播種預(yù)期良好，加之植物油跟隨原油下跌，菜籽因是較高含油率的油籽而緊跟下跌；國內(nèi)港口油籽船陸續(xù)放行，本對現(xiàn)貨與近月基差支撐的因素消退，供應(yīng)現(xiàn)實(shí)再次成為近遠(yuǎn)月共同面對的利空。外盤的供給端看點(diǎn)在于新季作物的播種，中國需求與買興是短期市場焦點(diǎn)。國內(nèi)菜籽遠(yuǎn)期船期虧損，預(yù)計新增買船較少，進(jìn)口端關(guān)注菜油進(jìn)口情況。策略上，菜系保持偏空觀點(diǎn)。

【豆一】

國產(chǎn)豆4月底收儲即將結(jié)束，收儲結(jié)束之后支撐消失，價格面臨承壓，疊加國家政策端在鼓勵大豆種植，也在促進(jìn)單產(chǎn)提升，預(yù)計國產(chǎn)豆價格短期偏弱態(tài)勢。

【玉米】

俄羅斯高管表示如果七國集團(tuán)（G7）全面禁止對俄羅斯的出口，莫斯科方面將以終止黑海糧食協(xié)議作為回應(yīng)，利多CBOT玉米價格。國內(nèi)玉米期貨在小麥價格偏弱的誘因下迎來又一輪下跌，現(xiàn)貨價格受偏弱情緒影響價格南北價格普跌10-20元左右，短期價格預(yù)計維持偏弱走勢。

【生豬】

生豬近月期貨端和現(xiàn)貨價格延續(xù)反彈。五一假期臨近，需求端存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。豬價跌破14元/公斤后，二次育肥情緒升溫，部分地區(qū)開始入場補(bǔ)欄。發(fā)改委上周連續(xù)發(fā)聲，穩(wěn)定市場心態(tài)。豬價底部支撐增強(qiáng)，上漲幅度關(guān)注二育上量情況和需求端表現(xiàn)。

【雞蛋】

原料端，豆粕和玉米重回跌勢，原料成本進(jìn)一步趨弱，對雞蛋遠(yuǎn)月期價估值偏空。盤面來看，上周09雞蛋期價重回前期震蕩區(qū)間?，F(xiàn)貨價格近期仍偏強(qiáng)勢。若雞蛋現(xiàn)貨價格維持堅(jiān)挺，原料端走弱，利于補(bǔ)欄增加，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注原料端和補(bǔ)欄情況。短期觀望。

【棉花】

上周美棉震蕩回落，美棉最新的周度簽約數(shù)據(jù)偏弱，美棉西南產(chǎn)區(qū)迎來降雨，干旱或有緩解；全球棉紡需求仍然疲弱，棉價走勢仍偏區(qū)間震蕩。國內(nèi)目標(biāo)價格公布之后，雖然補(bǔ)貼數(shù)量限定為510萬噸，種植面積的減少預(yù)期支撐價格，但難以形成持續(xù)上漲的推力；近期棉花基本面卻在走弱，紡企對于棉花采購仍是剛需補(bǔ)庫為主，棉紗需求整體偏弱，處于淡旺季交替狀態(tài)。各品種及市場間存在分化，家紡市場成交好于服裝市場，常規(guī)品種成交一般，高支紗依舊成交較好。操作上暫時觀望。

【白糖】

上周美糖繼續(xù)沖高。雖然原油價格回落，但是由于巴西糖短期無法大量供應(yīng)市場，貿(mào)易流偏緊問題加劇推動美糖繼續(xù)上行。不過美糖5月合約臨近交割，巴西生產(chǎn)進(jìn)度也逐漸加快，短期供需偏緊的問題將有所緩解。國內(nèi)方面，美糖大漲帶動鄭糖繼續(xù)上行。3月食糖進(jìn)口量同比減少，進(jìn)口成本維持高位，內(nèi)外價差倒掛，預(yù)計二季度進(jìn)口量處于低位，國內(nèi)供需偏緊的問題無法靠進(jìn)口來解決。目前糖廠庫存偏低，制糖集團(tuán)挺價意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨價格持續(xù)強(qiáng)勢。美糖大漲帶動鄭糖繼續(xù)上行，操作上維持多頭思路。

【蘋果】

上周末一股強(qiáng)冷空氣影響我國西北產(chǎn)區(qū)。目前甘肅、陜西蘋果樹基本都已經(jīng)坐果。從天氣情況看，西北產(chǎn)區(qū)的最低溫度并沒有超過臨界溫度。不過這次降溫有一個特點(diǎn)，雖然最低溫度不低，但是由于前期溫度較高，因此降溫幅度較大，這也會對蘋果幼果產(chǎn)生影響。目前市場有觀點(diǎn)認(rèn)為低溫可能導(dǎo)致西北產(chǎn)區(qū)果樹掉果，不過今年西北蘋果樹花量較足，而且最低溫度沒有超過臨界溫度，初步估計減產(chǎn)幅度有限。

【股指】

前一交易日A股三大指數(shù)持續(xù)走低，期指各新晉主力合約全線收跌，IC和IM跌幅更大一些超2%，基差方面有小幅走強(qiáng)。臨近5月初美聯(lián)儲議息會議，央行如何平衡通脹管理再次進(jìn)入投資者視野，因此海外股票市場以高位震蕩蓄勢為主。原油反彈帶來的貨幣政策緊縮壓力又反作用于原油本身，近期美股的反彈也遇到了一定的天花板。近期在外盤盤整壓力下，A股在高點(diǎn)附近亦有整固需求，未來關(guān)注國內(nèi)政策發(fā)力方向及其對市場情緒可能帶來的影響，以及5月初美聯(lián)儲議息會議情況。期指風(fēng)格方面近期受價值因子偏強(qiáng)影響，IF、IH或會相對偏強(qiáng)一些。

【國債】

國債期貨全線收漲。三十年國債期貨順利上市，首日表現(xiàn)亮眼，全天漲幅在合理波動區(qū)間，體現(xiàn)市場定價的高效率性。周五，部分消息沖擊市場，避險資產(chǎn)的熱度再次提升，風(fēng)險偏好的變化較快。方向性策略建議謹(jǐn)慎，適當(dāng)考慮多頭交易性機(jī)會?？缙贩N方面，關(guān)注曲線陡峭化策略。