近期，美元指數(shù)小幅反彈。美國最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，零售銷售數(shù)據(jù)不及市場預期，但美聯(lián)儲官員再次強調(diào)核心通脹沒有太大改善，政策需要在相當長的一段時間內(nèi)保持緊縮，美聯(lián)儲5月份加息預期再度升溫。隨著市場預期的修正，白銀回吐漲幅，預計短期白銀將震蕩整理。

  美國消費和制造業(yè)活動放緩

  在通脹維持高位和借貸成本高企的背景下，美國消費和制造業(yè)活動均顯著放緩。美國3月零售銷售環(huán)比下降1%，超出市場預期的下降0.4%，前值由下降0.4%調(diào)整為下降0.2%，零售額同比僅增長2.9%，這是自2020年6月份以來零售額最低年增長率。13個品類中，僅有5個品類出現(xiàn)了增長，加油站零售銷售環(huán)比下降5.5%，同比下降14.2%，跌幅最大；食品服務(wù)及酒類場所消費環(huán)比增長0.1%，同比增長13%。美國零售銷售出現(xiàn)超預期放緩，表明消費正在迅速萎縮。

  此外，美國制造業(yè)活動繼續(xù)放緩。由于企業(yè)借貸成本上升，制造業(yè)產(chǎn)出下滑，美國3月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.5%，遠低于市場預期的下降0.1%。在利率上升、歐美經(jīng)濟衰退擔憂加劇的背景下，預計美國制造業(yè)依然偏弱。

  美國3月CPI同比增長5%，低于預期的5.2%，創(chuàng)下2021年5月份以來最低，為連續(xù)第9個月放緩；環(huán)比升幅為0.1%，也低于預期。但是，3月份，核心CPI同比增長幅度由2月份的5.5%加速至5.6%，美國核心通脹依舊頑固。美國3月PPI年率錄得2.7%，連續(xù)9個月放緩。以上數(shù)據(jù)均顯示出美聯(lián)儲抗通脹取得了一定成果，但核心通脹數(shù)據(jù)仍指向通脹具有黏性。

  近日，美國密歇根大學公布的4月份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預計消費者未來1年的通脹率從3月份的3.6%，增長至4.6%，創(chuàng)近兩年來最大升幅，未來5年，通脹預期連續(xù)5個月企穩(wěn)于2.9%。美國通脹預期依然較高，市場對美聯(lián)儲加息預期再度升溫。

  美聯(lián)儲政策仍偏緊

  在高通脹、高利率環(huán)境下，美國消費和制造業(yè)逐步放緩，美國經(jīng)濟衰退預期逐漸升溫。此外，雖然目前美國銀行業(yè)風波基本平息，但對美聯(lián)儲政策有長期的影響。

  美聯(lián)儲3月會議紀要顯示，由于銀行業(yè)動蕩，美聯(lián)儲官員預計今年將陷入輕度的經(jīng)濟衰退。4月18日，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，美聯(lián)儲還會再加息一次，然后將在相當長的一段時間內(nèi)維持利率不變，以抑制過高的通脹。在本輪加息周期接近尾聲之際，美聯(lián)儲官員正在展開激烈辯論。由于美國通脹仍然過高，預計美聯(lián)儲政策依然以緊縮為主。目前，市場已完全消化了美聯(lián)儲加息25個基點的預期。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預計美聯(lián)儲在5月份加息25個基點的可能性約為87%。“鷹王”布拉德也認為，美國經(jīng)濟衰退擔憂被夸大，美聯(lián)儲應繼續(xù)加息。

  由于通脹預期抬升，市場對美聯(lián)儲加息預期有所上調(diào)，美聯(lián)儲后續(xù)是否降息仍需要觀察核心通脹下行速度以及就業(yè)市場的狀況，政策需要在相當長的一段時間內(nèi)保持緊縮。

  綜上所述，美聯(lián)儲政策走向依然是主導貴金屬價格走勢的重要因素。目前，市場對于美聯(lián)儲政策的預期仍存在一定分歧，市場波動也將加劇。短期由于通脹預期有所升溫，前期市場對流動性寬松的交易過分樂觀，市場預期不斷修正，貴金屬回吐漲幅，預計短期內(nèi)白銀將偏弱運行。