國內(nèi)“五一”假期之后，即將直面美聯(lián)儲5月利率決議落地后對金融市場的沖擊，假日之前市場關(guān)注的風(fēng)險點即是決定其未來貨幣政策變化的關(guān)鍵因素。
光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬認為，“五一”假期之前內(nèi)外兩個主因制約著有色和貴金屬價格。一是海外方面，隨著經(jīng)濟、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期與通脹的韌性相互制約，由此也掣肘著美聯(lián)儲5月加息的步伐，并牽動著有色和貴金屬市場的多空市場情緒。二是國內(nèi)方面，進入4月，從有色金屬下游加工企業(yè)開工率來看，精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開工率接連下降，社會庫存雖然持續(xù)去化，但速度較3月明顯放緩；部分下游加工企業(yè)訂單難以為繼，且產(chǎn)成品庫存較往年出現(xiàn)小幅累積，這也就意味著之前的“強預(yù)期”出現(xiàn)“弱兌現(xiàn)”的情況，或者說3月的高開工透支了部分旺季的需求。因此在4月中下旬，隨著美聯(lián)儲5月議息會議日益臨近，疊加對海外銀行業(yè)危機再度蔓延的擔(dān)憂升溫，最終在節(jié)前出現(xiàn)了資金為規(guī)避不確定性風(fēng)險從貴金屬和有色市場逐漸流出的跡象，有色和貴金屬價格此時出現(xiàn)回調(diào)并不意外。
美國一季度GDP數(shù)據(jù)在周四晚間公布。自歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)之后，市場對于加息帶來的經(jīng)濟衰退憂慮就不斷升溫，并且從今年年初至今的美國制造業(yè)PMI指標來看，依然維持下行的趨勢，反映美國經(jīng)濟的高頻經(jīng)濟指標也預(yù)示著一季度美國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩。目前市場預(yù)計一季度美國實際GDP年化季度增速為2%，低于前值的2.6%?！叭绻麛?shù)據(jù)確認美國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，甚至于在某些消費以及投資分項上出現(xiàn)超預(yù)期的回落，那么將坐實美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期，屆時美元指數(shù)以及美債利率會持續(xù)回落，風(fēng)險資產(chǎn)也會承壓下行，而貴金屬將再度走強。”中信建投貴金屬分析師王彥青說。
期貨日報記者注意到，本次國內(nèi)“五一”假日期間，海外市場并不平靜：一是美國ISM和Markit制造業(yè)和非制造業(yè)PMI將會公布，驗證美國4月經(jīng)濟發(fā)展“成色”；二是無論美聯(lián)儲是否加息，5月的議息會議都將公布結(jié)果；三是美國勞工部4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美國核心PCE指標都將公布。目前美聯(lián)儲利率政策的核心問題依然是高通脹，并且由于消費領(lǐng)域的韌性，核心通脹的回落幅度明顯弱于名義通脹，即核心通脹長期維持在較高的水平。這就迫使美聯(lián)儲不得不對市場進行持續(xù)性的緊縮預(yù)期的引導(dǎo)?！斑@一點從上周美聯(lián)儲諸多官員的講話也可以反映出來，雖然宏觀數(shù)據(jù)不佳，但是各位票委對于控制通脹以及持續(xù)緊縮的態(tài)度是堅決的。所以核心通脹的走勢將會修正市場對于未來貨幣政策的預(yù)期，如果核心通脹維持回落，市場的寬松預(yù)期將繼續(xù)走強；而如果核心通脹超預(yù)期堅挺，前期的寬松預(yù)期將部分回撤?！蓖鯊┣嗾f。
“國內(nèi)投資者面臨的將會是一個海外市場情緒隨著預(yù)期轉(zhuǎn)變而多變的假日，對于以美元計價的有色和貴金屬市場來說波動率無疑會大幅提升，帶來持倉管理上的擔(dān)憂，因此建議國內(nèi)投資者節(jié)前觀望或輕倉過節(jié)?！闭勾簌i說。
對于后市價格，展大鵬認為，無論是節(jié)前市場的謹慎態(tài)度，還是節(jié)中風(fēng)險事件落地，均是一種風(fēng)險釋放的過程。節(jié)前無論是貴金屬價格的停滯不前，還是有色金屬價格快速回落均是對這段時間利空因素的集中體現(xiàn)。對于有色金屬市場而言，5月國內(nèi)實際上仍處于旺季，需求并不會大幅走弱，國內(nèi)穩(wěn)增長政策仍在陸續(xù)推出，且部分品種供應(yīng)方面尚面臨限電限產(chǎn)是否加碼的擔(dān)憂，因此若價格在節(jié)前持續(xù)表現(xiàn)偏弱，甚至節(jié)中價格也表現(xiàn)不理想，節(jié)后可偏樂觀看待。總體來看，下游企業(yè)亦可適當(dāng)補庫過節(jié)。對于貴金屬市場而言，市場寄希望于美聯(lián)儲最后一次加息落地從而刺激金銀價格繼續(xù)高走，從利空落地角度確實存在恢復(fù)上行的可能性，但當(dāng)前美國通脹仍在高位，美聯(lián)儲緊縮動作仍在維系，官員們的講話仍偏鷹派，5%的利率到底會對市場產(chǎn)生怎樣的影響也未可知，因此在當(dāng)前看多觀點出奇一致，且海外看多頭寸比較擁擠的情況下，無論節(jié)前還是節(jié)后都宜謹慎為上。
“總體來看，目前市場對美聯(lián)儲5月加息25個基點的預(yù)期還未100%計價，因此需要關(guān)注宏觀指標對短期利率政策的前瞻指引作用。”王彥青說。
