4月15日，緬甸佤邦政府發(fā)布了紅頭文件《關(guān)于暫停一切礦產(chǎn)資源開(kāi)采的通知》，消息傳出后，錫價(jià)大幅上漲，但鑒于目前市場(chǎng)消費(fèi)仍然處于相對(duì)弱勢(shì)，錫庫(kù)存仍維持高位，在禁礦情緒發(fā)酵結(jié)束后，錫價(jià)開(kāi)始逐步回落。在供應(yīng)端維持穩(wěn)定、消費(fèi)端（3C電子消費(fèi)）未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，預(yù)計(jì)錫價(jià)將維持寬幅震蕩走勢(shì)。
從基差方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)基差隨著緬甸佤邦禁礦消息發(fā)酵結(jié)束出現(xiàn)大幅回落，LME庫(kù)存隨著中國(guó)進(jìn)口窗口打開(kāi)，以及印尼出口許可證延遲持續(xù)下降，LME(0-3)升貼水持續(xù)走高，3月份，印尼出口錫錠4784.89噸，并未出現(xiàn)預(yù)期中的大規(guī)模反彈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)LME現(xiàn)貨升水將維持高位。
從進(jìn)出口方面來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，光伏以及地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇所帶來(lái)的增量彌補(bǔ)了由于3C消費(fèi)下降造成的減量，但光伏以及地產(chǎn)行業(yè)消費(fèi)主要體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的錫錠需求上，緬甸佤邦禁礦帶來(lái)的情緒發(fā)酵也直接體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口的再次打開(kāi)。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持高位
海外庫(kù)存走低
受進(jìn)口窗口打開(kāi)影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體維持高位震蕩走勢(shì)。海外庫(kù)存方面，印尼在出口許可證發(fā)放后，錫錠出口并未出現(xiàn)大幅度反彈；由于中國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口開(kāi)放，大量錫錠流入中國(guó)，導(dǎo)致LME庫(kù)存的持續(xù)走低。預(yù)計(jì)短期內(nèi)LME庫(kù)存將維持低位。
錫精礦加工費(fèi)有所回調(diào)
加工費(fèi)方面，受錫價(jià)走低以及國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)偏緊的影響，錫精礦加工費(fèi)持續(xù)走低，達(dá)到近兩年以來(lái)最低位。部分冶煉成本較高的冶煉廠已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)的情況，從而帶動(dòng)錫精礦加工費(fèi)小幅回調(diào)。
Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)20家錫冶煉廠（涉及精錫產(chǎn)能31萬(wàn)噸，總產(chǎn)能覆蓋率97%）的結(jié)果顯示，2023年3月份，精錫產(chǎn)量為14551噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.55%，同比增長(zhǎng)5.35%。國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量較往年同期并未出現(xiàn)顯著下滑。
國(guó)內(nèi)錫錠維持凈進(jìn)口態(tài)勢(shì)
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年3月份，中國(guó)錫礦砂及精礦進(jìn)口量為21927噸，同比下降24%。其中，1—2月份，從緬甸的進(jìn)口量為24131噸（折合6032.5金屬噸），同比下降53.27%；從其他國(guó)家合計(jì)進(jìn)口量為9442噸（折合4721.5金屬噸），同比增長(zhǎng)16.55%。3月份，國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口量為1883.66噸，同比增長(zhǎng)3%；出口精錫為1093.527噸，同比下降11%；凈進(jìn)口精錫790噸。在當(dāng)前錫價(jià)保持震蕩的情況下，錫礦進(jìn)口整體維持穩(wěn)定，精煉錫凈進(jìn)口態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。
3月份，印尼精煉錫出口量為4784.89噸，同比下降28.32%，環(huán)比增長(zhǎng)50.14%。印尼地區(qū)出口許可證頒布后出口量并未出現(xiàn)大規(guī)模反彈，后續(xù)國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫錠數(shù)量預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅度上漲。
3C消費(fèi)維持弱勢(shì)
房地產(chǎn)光伏需求支撐國(guó)內(nèi)消費(fèi)
消費(fèi)方面，3月份，國(guó)內(nèi)3C消費(fèi)維持弱勢(shì)。電腦方面，微型電子計(jì)算機(jī)3月份產(chǎn)量為3299.7萬(wàn)臺(tái)，同比下降21.6%；電子計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量為3499.7萬(wàn)臺(tái)，同比下降19.4%。智能手機(jī)產(chǎn)量為10385萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.7%。隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇，白色家電消費(fèi)與3C消費(fèi)形成鮮明對(duì)比。3月份，國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量為2930.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.2%；國(guó)內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量為936.31萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9%；家用洗衣機(jī)產(chǎn)量為907萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.8%。光伏方面，1—2月份，光伏組件產(chǎn)量63GW，累計(jì)同比增長(zhǎng)40.8%。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Canalys公布的最新報(bào)告，2023年第一季度，全球PC出貨量為5400萬(wàn)臺(tái)，同比下降33%，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度出現(xiàn)2位數(shù)的降幅。
整體而言，白色家電及光伏的消費(fèi)在一定程度上彌補(bǔ)了3C消費(fèi)的下滑，從目前來(lái)看，全球半導(dǎo)體行業(yè)的運(yùn)行周期仍然處于下行階段。
隨著緬甸佤邦禁礦情緒的逐步消化，后續(xù)錫價(jià)將逐步回歸基本面，但仍需密切關(guān)注緬甸佤邦禁礦事件有無(wú)進(jìn)一步發(fā)酵的可能。
