中金:消費(fèi)復(fù)蘇第一步基本完成
發(fā)布時(shí)間:2023-05-05 20:53:36      來源:中金點(diǎn)睛

5月5日訊:“五一”假期居民消費(fèi)繼續(xù)恢復(fù),延續(xù)了服務(wù)和商品消費(fèi)復(fù)蘇斜率分化的格局。其中線下服務(wù)消費(fèi)呈爆發(fā)式增長,全國旅游出行人次和收入創(chuàng)下同期新高,出游半徑擴(kuò)大、跨境出游改善。居民購買力平穩(wěn)恢復(fù),單客支出、商品零售溫和回升,出行類商品、低能級城市更加受益于假期消費(fèi)?!拔逡弧奔倨跀?shù)據(jù)表明,國內(nèi)消費(fèi)場景修復(fù)已基本完成(第一步),購買力恢復(fù)或?qū)⑹窍乱浑A段消費(fèi)復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)(第二步)。我們預(yù)計(jì),隨著政策繼續(xù)發(fā)力,內(nèi)生動(dòng)能將進(jìn)一步改善;而疫后服務(wù)業(yè)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,對就業(yè)拉動(dòng)能力也更強(qiáng)。這都有助于居民收入和消費(fèi)信心恢復(fù),帶動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步增長。

“五一”假期居民出行意愿強(qiáng)烈,文旅消費(fèi)大幅增長。

據(jù)文旅部數(shù)據(jù),2023年“五一”假期,全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次,實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元,同比分別增長70.8%和128.9%,按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.1%和100.7%[1]。這是2020年以來,出行人次和旅游收入首次雙雙超過2019年同期,尤其是出游人次實(shí)現(xiàn)了較疫情前近二成的大幅增長。出行數(shù)據(jù)顯示,假期高速公路小客車流量、鐵路旅客發(fā)送量分別比2019年同期增長24.9%和22.1%,假期首日(4月29日)鐵路單日旅客發(fā)送人數(shù)、旅客列車開行列數(shù)均創(chuàng)歷史新高。

圖表1:假期旅游出行規(guī)模占2019年同期的比例

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資料來源:文旅部,中金公司研究部

圖表2:不同客運(yùn)方式假期出行人次恢復(fù)情況

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資料來源:交通運(yùn)輸部,中金公司研究部

國內(nèi)出游半徑擴(kuò)大,跨境出游快速復(fù)蘇。

據(jù)中國旅游研究院統(tǒng)計(jì),“五一”假期游客出游半徑和目的地游憩半徑雙提升,300公里以上的跨市、跨省游熱度明顯走高。據(jù)攜程《2023年五一出游數(shù)據(jù)報(bào)告》,“五一”假期用戶飛行距離達(dá)2020年以來新高,出游半徑較去年同期增長25%;跨省酒店預(yù)訂占比超7成。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)也顯示,假期全國日均發(fā)送旅客人次同比增長162.9%,其中民航、鐵路等長途客運(yùn)方式的旅客發(fā)送量同比增長高達(dá)507%和464%。

據(jù)同程旅行、攜程等數(shù)據(jù),“五一”假期出境游市場快速復(fù)蘇,出境游訂單同比增長近7倍,國際酒店預(yù)訂量超2019年同期,國際機(jī)票預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期水平。航班管家的數(shù)據(jù)顯示,地區(qū)航班、國際航班數(shù)量均創(chuàng)下2020年以來新高,截至5月2日的周度平均值已恢復(fù)到2019年日均值的38%。珠海邊檢總站所轄口岸假期出入境人員240余萬人次,較去年同比增長接近四成,假期日均客流總量恢復(fù)至2019年同期約9成。

圖表3:國內(nèi)航線執(zhí)行航班量(7DMA)

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資料來源:航班管家,中金公司研究部

圖表4:地區(qū)和國際航線執(zhí)行航班量(7DMA)

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資料來源:航班管家,中金公司研究部

單客消費(fèi)溫和改善,商品消費(fèi)繼續(xù)平緩恢復(fù)。

根據(jù)文旅部公布的假期出游人次、旅游收入來估算,今年“五一”假期人均旅游支出金額大約恢復(fù)到2019年同期的84.5%,這是2022年以來單客消費(fèi)恢復(fù)的最高水平,不過較疫情前水平仍有一定差距。

圖表5:單客旅游消費(fèi)額恢復(fù)到2019年同期的比例

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資料來源:文旅部,中金公司研究部

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測,2023年“五一”假期全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%,全國示范步行街客流量、營業(yè)額同比分別增長121.4%和87.6%[5]。消費(fèi)高增速有低基數(shù)的支撐,2022年4月和5月限額以上零售增速分別為-13.3%、-5.3%,如果以這兩個(gè)月分別作為基數(shù)計(jì)算兩年復(fù)合增速,則今年五一假期零售額的復(fù)合增速在1.5%-6.1%區(qū)間內(nèi);如果以這兩個(gè)月平均增速-9.3%為基數(shù),則今年五一假期零售額的復(fù)合增速為3.8%(作為對比,今年3月限額以上企業(yè)零售額的兩年復(fù)合增速為4.2%)。

從消費(fèi)品類來看,餐飲、石油制品等出行相關(guān)消費(fèi)增速較高。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),餐飲、石油制品、金銀珠寶、汽車、通信器材等零售額同比增速均超過20%,是拉動(dòng)假期消費(fèi)的主要分項(xiàng)??紤]到基數(shù)差異,我們?nèi)砸?022年4-5月增速的平均值作為基數(shù)計(jì)算今年五一假期商品消費(fèi)的兩年復(fù)合增速,餐飲、石油制品的復(fù)合增速超過10%,顯著高于其他分項(xiàng),出行類的消費(fèi)需求在五一假期獲得較大釋放。

圖表6:全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比

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資料來源:商務(wù)部,中金公司研究部

低能級城市在假期中可能消費(fèi)恢復(fù)更好。

根據(jù)同程旅行統(tǒng)計(jì),國內(nèi)旅游目的地中,低線城市旅游熱度增長迅速,國內(nèi)三線及以下城市酒店預(yù)訂量較2019年同期增長超過150%[6]。攜程數(shù)據(jù)顯示,鄉(xiāng)村游的整體訂單規(guī)模已經(jīng)恢復(fù)到2019年五一同期的242%,且在鄉(xiāng)村停留3天以上的游客訂單占比相較于2019年提升了230%[7]。電影票房數(shù)據(jù)也能側(cè)面印證低能級城市的消費(fèi)恢復(fù)程度:假期前4天,一線、二線、三線及以下城市在的票房收入,分別較2019年下降32%、16%、3%,低能級城市的降幅顯著更小。

圖表7:不同能級城市酒店預(yù)訂量較2019年漲幅

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資料來源:同程旅行《“五一”假期旅行消費(fèi)報(bào)告》,中金公司研究部

圖表8:假期前4天票房收入較2019年變化

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資料來源:藝恩,中金公司研究部