氧化鋁是鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要一環(huán)，近年來(lái)受復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境影響，其價(jià)格面臨著劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，氧化鋁行業(yè)目前也存在產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)剩、市場(chǎng)定價(jià)不充分等問(wèn)題。因此，氧化鋁期貨的上市意義重大。為此，中原期貨研究所特別推出《氧化鋁系列專題報(bào)告》共十篇，供投資者參考。本篇為該系列第一篇，主要介紹氧化鋁的現(xiàn)貨市場(chǎng)格局。

一、鋁產(chǎn)業(yè)鏈一覽

鋁產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菍X土礦用拜耳法或燒結(jié)法轉(zhuǎn)化為氧化鋁，然后再以氧化鋁為原料，用高溫熔鹽電解工藝生產(chǎn)原鋁的過(guò)程。電解鋁添加合金元素后，通過(guò)擠壓、延壓等形式加工成鋁型材、板帶箔等，最終廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)、汽車、包裝、電力等領(lǐng)域。

氧化鋁是鋁工業(yè)的中間產(chǎn)品，一般來(lái)說(shuō)，4噸鋁土礦生產(chǎn)1.92噸氧化鋁，再生產(chǎn)1噸電解鋁。氧化鋁化學(xué)式為，是一種無(wú)毒、無(wú)臭、無(wú)味的白色粉狀或砂狀物，其密度3.9-4.0 g/，熔點(diǎn)為2054℃，沸點(diǎn)為2980℃。氧化鋁根據(jù)用途可以分為冶金級(jí)氧化鋁和非冶金級(jí)氧化鋁，前者作為電解鋁冶煉原材料，約占氧化鋁總量的95%；后者主要用于剛玉、陶瓷、耐火材料及其他氧化鋁化學(xué)制品，約占氧化鋁總量的5%。

二、全球氧化鋁市場(chǎng)

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，全球氧化鋁建成產(chǎn)能從2012年的12447萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2022年的17789萬(wàn)噸，年復(fù)合增速為3.6%。產(chǎn)量由2012年的9950萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2022年的14137萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速為3.6%，其中中國(guó)是產(chǎn)量增速的主要?jiǎng)恿?，中?guó)氧化鋁產(chǎn)量在全球總產(chǎn)量中的占比從2013年的47%已經(jīng)抬升至2022年的58%。從全球范圍來(lái)看，氧化鋁產(chǎn)能分布較為廣泛，在亞、歐、非、北美、南美、大洋六大洲均有分布，產(chǎn)能較大的國(guó)家包括澳大利亞、巴西、印度、印度尼西亞等。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，目前已有29個(gè)國(guó)家氧化鋁生產(chǎn)記錄在案。境外產(chǎn)能多分布在鋁土礦資源較為豐富和電解鋁生產(chǎn)較為集中的國(guó)家和地區(qū)。未來(lái)海外新增氧化鋁產(chǎn)能多集中在幾內(nèi)亞、印尼等地區(qū)，一方面是由于當(dāng)?shù)鼐邆湄S富的鋁土礦資源，一方面是由于資源國(guó)自身對(duì)于礦石的保護(hù)政策愈發(fā)嚴(yán)格，相較于原礦出口，資源國(guó)更希望礦商在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)氧化鋁廠，以促進(jìn)資源利用的最大化。

行業(yè)集中度方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球前十五大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量為1.1億噸，占全球總產(chǎn)量的85%。其中中國(guó)企業(yè)占據(jù)了七個(gè)席位，包括中鋁，宏橋，信發(fā)，錦江，東方希望，國(guó)電投和南山，產(chǎn)量共計(jì)6240萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的48%。剩余八家海外企業(yè)分別是美鋁（Alcoa），俄鋁（UC RUSAL），力拓（Rio Tinto），海德魯（Hydro），South32，印度鋁工業(yè)有限公司（Hindalco），阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）和印度國(guó)家鋁業(yè)（Nalco），產(chǎn)量共計(jì)4840萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的37%。全球氧化鋁行業(yè)集中度較高，相比之下，全球前十五大電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量?jī)H占全球總產(chǎn)量的65%，其中中國(guó)電解鋁企業(yè)產(chǎn)量在全球占比為37%。

三、中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2013-2023年中國(guó)氧化鋁的年產(chǎn)量由4653萬(wàn)噸增加至7807萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.9%。2022年，國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能共計(jì)投放1030萬(wàn)噸，總建成產(chǎn)能從2021年的8860萬(wàn)噸提升至9675萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅9.2%，預(yù)計(jì)2023年及以后仍有超過(guò)2000萬(wàn)噸的規(guī)劃產(chǎn)能將落地。未來(lái)新投氧化鋁產(chǎn)能多在臨近港口的地方，以進(jìn)口鋁土礦作為生產(chǎn)原料。

分地區(qū)來(lái)看，我國(guó)氧化鋁生產(chǎn)較為集中，主要分布在山東、山西、河南、廣西、貴州、重慶、云南、內(nèi)蒙古、河北等省份，這些省份為上游鋁土礦資源富集地或者下游電解鋁廠的所在地，其中山東、山西、河南、廣西四省的產(chǎn)量合計(jì)占據(jù)了全國(guó)的85%以上。

企業(yè)方面，我國(guó)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)同樣較為集中。截至2021年底，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)共100家，氧化鋁企業(yè)為48家；如果以集團(tuán)為單位計(jì)算，電解鋁企業(yè)為71家，而氧化鋁企業(yè)僅有27家。國(guó)內(nèi)前十大氧化鋁企業(yè)的產(chǎn)量合計(jì)在國(guó)內(nèi)占比達(dá)84.3%，其中有8家企業(yè)的氧化鋁生產(chǎn)量超過(guò)自身電解鋁的生產(chǎn)需求。

四、氧化鋁現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)

中國(guó)氧化鋁經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)了很大的提高，之前推出的國(guó)標(biāo)《氧化鋁》（GB/T 24487-2009）已經(jīng)逐步不能滿足現(xiàn)代鋁工業(yè)大型預(yù)焙電解槽對(duì)氧化鋁物理性能指標(biāo)要求，也不能滿足精鋁和高純鋁用戶對(duì)微量元素指標(biāo)要求。因此，為了推動(dòng)質(zhì)量變革創(chuàng)新，促進(jìn)質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于下達(dá)2020年推薦性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃（修訂）的通知》（國(guó)標(biāo)委發(fā)〔2020〕6號(hào)），啟動(dòng)氧化鋁國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)修訂工作，由全國(guó)有色金屬標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)歸口，中鋁山東有限公司牽頭，國(guó)內(nèi)十家單位參與，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)企業(yè)、用戶和科研院所共同努力，于2022年3月9日發(fā)布新版國(guó)標(biāo)《氧化鋁》（GB/T 24487-2022），并自2022年10月1日起正式實(shí)施。

新版氧化鋁國(guó)標(biāo)修訂的內(nèi)容包括：一是更改了文件的適用范圍；二是更改了氧化鋁牌號(hào)分類；三是提升了技術(shù)要求中化學(xué)成分、物理性能指標(biāo)要求；四是更改了氧化鋁含量計(jì)算方法，補(bǔ)充了儀器分析方法，適應(yīng)快速檢測(cè)需要；五是檢查和驗(yàn)收環(huán)節(jié)同現(xiàn)行法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)要求相互銜接；六是規(guī)范了取樣，制、留樣要求；七是規(guī)范了檢驗(yàn)結(jié)果的仲裁判定；八是對(duì)標(biāo)志、包裝、運(yùn)輸、貯存和質(zhì)量證明書要求進(jìn)行了更改；九是對(duì)標(biāo)志、包裝、運(yùn)輸、貯存和質(zhì)量證明書要求進(jìn)行了更改。

五、國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

由于國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)存在4500萬(wàn)噸的產(chǎn)能天花板，若按照1噸電解鋁需要1.95噸氧化鋁計(jì)算，則國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能全開需要的氧化鋁總量為8775萬(wàn)噸，再算上非冶金氧化鋁用掉的5%產(chǎn)量，對(duì)應(yīng)的氧化鋁總產(chǎn)能為9237萬(wàn)噸，最后再算上出口、庫(kù)存等部分，國(guó)內(nèi)氧化鋁的產(chǎn)能天花板在1億噸左右的水平。按照目前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，如果計(jì)劃項(xiàng)目均落地投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能最高或?qū)⑦_(dá)到1.3億噸的水平，產(chǎn)能將會(huì)嚴(yán)重過(guò)剩。未來(lái)行業(yè)開工率將會(huì)下降至低位水平，各氧化鋁企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

面對(duì)國(guó)內(nèi)氧化鋁投資過(guò)熱，為防范出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，2021年11月，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》提出“重點(diǎn)區(qū)域嚴(yán)禁新增鋼鐵、焦化、水泥熟料、平板玻璃、電解鋁、氧化鋁、煤化工產(chǎn)能”。2022年11月，《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》提出“防范銅、鉛、鋅、氧化鋁等冶煉產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，加快建立防范產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的市場(chǎng)化、法治化長(zhǎng)效機(jī)制”。

另外，目前國(guó)產(chǎn)鋁土礦資源保障形勢(shì)日趨緊張。為確保鋁土礦資源供應(yīng)鏈安全，行業(yè)逐步加強(qiáng)和海外資源的開發(fā)合作，加快在幾內(nèi)亞、印度尼西亞等鋁土礦資源國(guó)建設(shè)氧化鋁廠。目前，華青鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、浙江華友、中方力勤等企業(yè)在印度尼西亞在建或者擬建氧化鋁和電解鋁項(xiàng)目。