【行情復盤】

期貨市場：紙漿期貨主力合約夜盤止跌反彈，上漲1.5%。

江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應量平穩(wěn)，業(yè)者盤面窄幅震蕩整理。市場部分含稅參考報價：銀星5200—5250元/噸，月亮5250元/噸。闊葉漿金魚鸚鵡4000—4050元/噸，小鳥3900元/噸。

【重要資訊】

雙膠紙市場弱勢運行。本周70g木漿雙膠紙市場均價為6327元/噸，環(huán)比下調148元/噸，由于訂單不足，且市場競爭有加劇之勢，華南地區(qū)部分貿(mào)易商五一節(jié)后出貨價格松動；局部出版招標價格較前期有窄幅下行，利空于紙價。白卡紙市場價格走勢穩(wěn)中偏下，成交整體偏淡。主流市場參考價格4500—4700元/噸。五一節(jié)后，局部出貨小幅回升后回落，市場訂單延續(xù)性不強，整體需求不足；市場價格倒掛，成本支撐下貿(mào)易商價格繼續(xù)下調空間受限，但高價出貨不暢，成交減少；市場供應偏大，加之福建地區(qū)年產(chǎn)100萬噸產(chǎn)能于月初投產(chǎn)，增加后市看空情緒，對市場形成向下壓力。

【交易策略】

紙漿期貨低位震蕩，現(xiàn)貨市場整體穩(wěn)定，部分品牌小幅下調50元，銀星5200元，俄針5050元，闊葉漿價格回到3850—4050元/噸。Arauco公布新一期報價，針葉漿銀星下調40美金至680美元，加拿大和北歐NBSK價格分別持平上周，分別在700—710美元/噸和640—700美元/噸，闊葉漿南美地區(qū)多數(shù)成交價在460—480美元/噸，隨著買盤回歸，市場開始企穩(wěn)。供需方面，3月針葉漿進口量同環(huán)比明顯增加，UPM新項目計劃5月正式供貨，三季度對中國市場影響將會顯現(xiàn)。國內(nèi)成品紙近期走穩(wěn)，白卡紙跌勢放緩，但成品紙需求仍一般，且供應相對寬松，紙廠原料庫存不高，但補庫積極性還偏弱。本周港口木漿庫存增加3.3%，總量偏高。宏觀上看，中國4月制造業(yè)PMI重回50以下，經(jīng)濟恢復并不均衡，同時4月份社融、信貸數(shù)據(jù)弱于預期，歐元區(qū)4月PMI降至45.5，海外衰退預期仍在延續(xù)。

當前相比國內(nèi)成品紙價格，紙漿估值大幅回落，受五一假期社會面消費較強，紙廠近期開始提漲紙價，但落實情況仍需觀察，同時海外市場報價仍在下調中，闊葉漿跌破上輪最低點，針葉漿仍受闊葉漿低價拖累。近期在海外宏觀利空影響減弱以及國內(nèi)新的政策刺激預期，紙漿大幅下跌后走穩(wěn)，不過在供應平穩(wěn)的情況下，需求對后期走勢影響較大，紙漿估值接近長期底部區(qū)域，但正式見底仍需時間，現(xiàn)階段關注5000支撐及5300壓力，反彈過高建議偏空操作。