今年以來，銅市供需處于“強預期弱現(xiàn)實”狀態(tài)，隨著市場進入淡季，銅價出現(xiàn)破位下跌。而與銅價下跌相對的是，二季度銅精礦TC/RC費用（粗煉加工費TreatmentCharges和精煉加工費RefiningCharges）再度走高，銅冶煉企業(yè)盈利情況保持較好水平。
消費需求收縮銅價走弱
今年，銅精礦及精銅供給逐漸寬松，市場需求旺季逐漸結(jié)束，同時海外高利率環(huán)境下需求抑制明顯，5月11日銅價開始破位下行。
在日前舉辦的鷹潭（貴溪）第一屆銅產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展論壇上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅業(yè)分會副秘書長賈葉林表示，由于美元支撐作用失效以及內(nèi)外需求放緩，銅價出現(xiàn)持續(xù)下滑走勢。
賈葉林認為，一方面，由于今年一季度以來，美歐的經(jīng)濟衰退預期在增強，另外美元指數(shù)的下滑也沒有對銅價形成有力支撐。從宏觀方面來看，銅價走勢逐漸側(cè)重基本面，重點是消費端，而今年外部環(huán)境日趨復雜，面臨著地緣沖突、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的影響，使銅消費有所放緩。另外國內(nèi)一季度銅消費市場處于“強預期弱現(xiàn)實”的情況，多方面原因造成銅價走弱。
從供給方面來看，今年1月至4月國內(nèi)冶煉企業(yè)開工情況高于預期，國內(nèi)精銅產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截至4月，國內(nèi)精銅產(chǎn)量372.3萬噸，同比增加23萬噸，累計同比增長6.43%。Mysteel預期，5、6月份精銅產(chǎn)量可能保持95萬噸左右水平。
而需求端呈現(xiàn)傳統(tǒng)需求走弱，新能源需求上升的情況。上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司聯(lián)席總裁夏曉坤表示：“新能源車行業(yè)的發(fā)展，給銅產(chǎn)業(yè)帶來很多的機會，一輛純電動汽車用銅量超過80公斤，比傳統(tǒng)燃油汽車增長近2.5倍。同時現(xiàn)在新能源車的滲透率大概30%左右，未來這一比例將持續(xù)提高。另外，風電和光伏對銅的需求也在增加，其中陸上風電每GW裝機需要用銅5000噸左右，海上風電用量在陸上風電用量的2-2.5倍?！?/span>
賈葉林認為，從近五年下游消費情況看，傳統(tǒng)下游需求進入低速增長區(qū)間，未來這部分消費可能進入平臺期，但新能源方面尤其是新能源汽車的消費則增長較快。
上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康表示：“單論表現(xiàn)，今年新能源板塊還是不錯的，但行業(yè)用銅量的基數(shù)不是很高，帶來的銅消費還比較有限。需求比較差的還是房地產(chǎn)領域，另外線纜行業(yè)整體訂單比較差，尤其是漆包線行業(yè)，訂單下滑在三到四成左右，出口外貿(mào)的訂單也不是很理想?！?/span>
從相關數(shù)據(jù)可看到，銅消費量仍在下跌。據(jù)Mysteel銅事業(yè)部調(diào)研，4月國內(nèi)61家樣本企業(yè)精銅桿產(chǎn)量為79.99萬噸，環(huán)比減少2.51%；4月56家再生銅桿樣本企業(yè)再生銅桿產(chǎn)量為25.16萬噸，環(huán)比減少2.63%。
電解銅產(chǎn)量（數(shù)據(jù)來源：iFinD、銅冠金源期貨）
肖傳康預期，由于目前下游需求表現(xiàn)有減弱的趨勢，而國內(nèi)外庫存近期一直處于較低的水平，預計二季度價格或?qū)⒊史€(wěn)步下跌的趨勢，不過深跌的可能性比較低，主要是二季度國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修多，進口銅少且市場庫存低，對價格有一定的支撐。
冶煉企業(yè)加工費用處于歷年高點
銅價走低，銅冶煉企業(yè)的加工費用則處于歷年較高水平，由于精銅礦供給保持高位，上游礦企對冶煉產(chǎn)能需求較高，國內(nèi)銅冶煉行業(yè)盈利能力保持較好水平，并未受到銅價下跌困擾。
今年冶煉企業(yè)TC費用保持較高水平。2023年4月Mysteel標準干凈銅精礦TC指數(shù)月均為83.7美元/干噸，較2023年3月增加5.3美元/干噸。5月5日Mysteel標準干凈銅精礦TC指數(shù)周均為85.4美元/干噸，較上周增加0.3美元/干噸。5月12日Mysteel標準干凈銅精礦TC指數(shù)周均為87.1美元/干噸，較上周增加1.7美元/干噸。銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，市場成交活躍度有所回升。
礦端供給環(huán)境逐漸寬松，進口精礦TC持續(xù)回升，據(jù)澳大利亞海關消息，今年澳大利亞向我國出口了4000萬美元的銅礦石和銅精礦，為2020年以來首次向我國出口。另據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2023年4月份，22家樣本企業(yè)合計生產(chǎn)陰極銅同比增長18.54%。
SMM行業(yè)分析師吳一帆介紹，智利銅礦研究中心（Cesco）會議在智利召開，吸引市場參與者前往參會，月內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場成交和詢報盤熱度降溫。整體來看月內(nèi)不論是混礦還是干凈礦的報盤還是比較寬裕的，貿(mào)易商對冶煉廠6-8月裝期的遠洋干凈礦報盤在80美元中位，而冶煉廠的還盤價在90美元，煉廠與礦山6月份裝運的遠洋干凈礦成交價在80美元中位附近。
吳一帆表示，預期二季度進口銅精礦TC還將持續(xù)回升。二季度中國大冶有色、新疆五鑫、江銅本部、銅陵金冠、青海銅業(yè)等冶煉廠進入集中檢修期，對原料現(xiàn)貨需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱抬升，現(xiàn)貨加工費持續(xù)回升。
TC/RC短期價格走高的同時，長單價格也保持較高水平。2023年，銅精礦長單加工費（TC/RC）為88美元/噸、8.8美分/磅，同比增長35%，創(chuàng)6年新高。CSPT小組敲定2023年第二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導加工費為90美元/噸及9.0美分/磅，較一季度僅小幅下跌3美元/噸及0.3美分/磅。
TC價格變化情況（數(shù)據(jù)來源：iFinD、銅冠金源期貨）
國內(nèi)上市公司由于銅礦自給率不高，冶煉加工收入占公司收入的比例普遍較高。有上市銅企工作人員告訴財聯(lián)社記者：“相對于銅價的上漲和下跌，TC價格的變化對公司收入的影響更大?！?/span>
賈葉林表示，去年協(xié)會與中國銅冶煉骨干企業(yè)召開會議達成共識，未來將控制銅冶煉產(chǎn)能的無序擴張，促進整個產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)從規(guī)模擴張向高質(zhì)量經(jīng)濟效益方向發(fā)展。
硫酸價格變化情況（數(shù)據(jù)來源：Choice）
雖然TC價格高于去年，但上市銅企今年上半年整體利潤或不及去年同期。今年冶煉企業(yè)副產(chǎn)品——硫酸價格出現(xiàn)崩盤式下跌。硫酸從去年同期的1000元/噸附近下跌至300元/噸以內(nèi)，而硫酸市場終端需求尚未看到拐點。
