2023年4月份，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為21.5，與上月持平；先行指數(shù)72.8，較上月上升3.1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為66.8，較上月回落1.0個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)經(jīng)歷6個(gè)月下行后，首次出現(xiàn)持平，仍然處在“正常”區(qū)間下部。

  產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)下降的趨勢(shì)得到緩解，仍然處在“正常”區(qū)間下部

  2023年4月份，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為21.5，與上月持平，總體看，本月景氣指數(shù)仍處在“正常”區(qū)間下部。

  在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，M2、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進(jìn)口額、十種有色金屬產(chǎn)量等5項(xiàng)指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間；LMEX指數(shù)、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、發(fā)電量指標(biāo)、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額及有色金屬出口額等7項(xiàng)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

  先行合成指數(shù)小幅上升

  2023年4月份先行指數(shù)72.8，較上月上升3.1個(gè)點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有3項(xiàng)，包括M2、家電產(chǎn)量和固定資產(chǎn)投資額，升幅分別是14.0%、3.5%和8.5%；環(huán)比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有5項(xiàng)，包括M2、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、家電產(chǎn)量、固定資產(chǎn)投資額，升幅分別是1.1%、1.9%、4.6%、0.6%和1.9%。

  國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)

  運(yùn)行仍面臨壓力

  國(guó)際方面，2023年4月份以來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢。當(dāng)月歐美銀行業(yè)已從3月份的危機(jī)逐漸恢復(fù)并趨于穩(wěn)定，避險(xiǎn)情緒有所平復(fù)，市場(chǎng)聚焦美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)季報(bào)。美元指數(shù)、美債收益率止跌小幅反彈，貴金屬市場(chǎng)復(fù)蘇明顯。5月6日，據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2023年4月份全球制造業(yè)PMI為48.6%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降。整體呈現(xiàn)“中國(guó)回落、新興擴(kuò)張、歐美疲軟”的特征。分區(qū)域看，亞洲方面，東亞地區(qū)制造業(yè)景氣程度表現(xiàn)一般，泰國(guó)和印度表現(xiàn)較好；歐洲方面，歐洲制造業(yè)整體仍位于收縮區(qū)間，主要國(guó)家讀數(shù)持續(xù)低于預(yù)期；美洲方面，北美制造業(yè)階段性回升，加拿大PMI讀數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，墨西哥等部分新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好。

  國(guó)內(nèi)方面，2月份、3月份以來，在政策持續(xù)加力和疫情防控轉(zhuǎn)段的雙重加持下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局良好。一季度，經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)4.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.0%。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升，社零超預(yù)期回暖，投資增速保持韌性。但進(jìn)入4月份，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到常態(tài)水平后，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域恢復(fù)性、補(bǔ)償性的增長(zhǎng)就會(huì)明顯減弱。由于市場(chǎng)需求擴(kuò)張態(tài)勢(shì)回落，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中趨緩，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)力仍需鞏固。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，說明制造業(yè)景氣水平回落。4月28日召開的中央政治局會(huì)議在肯定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局的同時(shí)，指出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，需求仍然不足。

  產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，2023年3月份，全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量為627.6萬噸，同比增長(zhǎng)6.9%；一季度，十種常用有色金屬產(chǎn)量為1826.3萬噸，同比增長(zhǎng)9.0%。一季度，行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)11.9%，增幅比去年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)。3月份，有色金屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)環(huán)比回升，但一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下跌。當(dāng)月有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額同、環(huán)比均出現(xiàn)20%以上的回落。

  今年以來，國(guó)內(nèi)逐漸全面放開疫情管控，商業(yè)活動(dòng)明顯增加，加之國(guó)內(nèi)出臺(tái)的一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施的刺激，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，但受國(guó)外銀行業(yè)風(fēng)波及美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息等事件的影響，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，主要金屬價(jià)格均出現(xiàn)不同程度回落。4月份，LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為8813.4美元/噸和8821.4美元/噸，同比分別回落13.7%和13.7%，環(huán)比分別回落0.2%和0.3%。上海期貨交易所當(dāng)月和三個(gè)月期銅均價(jià)分別為68848.9元/噸和68501.1元/噸，同比分別回落7.2%和6.9%，環(huán)比分別上漲1.2%和回落0.2%。4月份，鋁市場(chǎng)出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，LME三個(gè)月期鋁均價(jià)為2369美元/噸，環(huán)比上漲1.1%；上海期貨交易所三個(gè)月期鋁均價(jià)為18633元/噸，環(huán)比上漲1.2%。

  綜合來看，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家面臨較大的通脹壓力，復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，4月份，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸趨向好，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)明顯。但也應(yīng)看到，隨著5月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行分別宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，直接導(dǎo)致美元指數(shù)保持高位運(yùn)行，給大宗商品不斷施壓，未來有色金屬市場(chǎng)將持續(xù)面臨壓力。不過隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車、人工智能在內(nèi)的科技自主產(chǎn)業(yè)鏈不斷得到提振，未來有色金屬消費(fèi)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

  我們認(rèn)為，近期有色金屬景氣指數(shù)預(yù)計(jì)有可能延“正?！眳^(qū)間下沿運(yùn)行。(張念執(zhí)筆)

  附注：

  1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

  2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱一致指數(shù)）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤(rùn)總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

  3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。

  4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

  5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

  6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

  7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。