5月26日訊：

摘要

不銹鋼市場新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)偌由想姞t生產(chǎn)的快速調(diào)節(jié)能力，意味著市場易有過剩傾向。

而消費(fèi)復(fù)蘇偏弱的環(huán)境下，庫存高企，價(jià)格追逐成本下跌。

不銹鋼，也“銹”了。

正文

1、不銹鋼需求罕見負(fù)增長

中國不銹鋼市場從2000年的不到200萬噸增加到2022年的2750萬噸規(guī)模，復(fù)合增長率高達(dá)13.4%，過去5年也有6.8%，但2022年，中國不銹鋼需求卻罕見的負(fù)增長了。從歷史上看，2015年大宗商品危機(jī)時(shí)刻，不銹鋼消費(fèi)依然可以維持正增長，僅在金融危機(jī)沖擊后需求才下降5.2%。（圖1）

從不銹鋼下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)品占到一半以上，而2022 年，海外高通脹和國內(nèi)疫情反復(fù)，消費(fèi)者信心受到重創(chuàng)，建筑裝飾、五金家電、餐飲器具等新增需求均受到嚴(yán)重抑制，進(jìn)而導(dǎo)致不銹鋼下游需求收縮。（圖2）

2、供給端雪上加霜

2022年中國計(jì)劃投產(chǎn)不銹鋼煉鋼產(chǎn)能714萬噸，其中已投322萬噸，包括德龍響水二期135萬噸、江蘇眾拓41萬噸、寶鋼德盛100萬噸、鑫海不銹鋼46萬噸，鑫海剩余的112萬噸和江蘇德龍旗下溧陽寶潤鋼鐵的276萬噸投產(chǎn)計(jì)劃延期到2023年。

截至2023年5月，中國和印尼不銹鋼產(chǎn)能分別達(dá)到385萬噸/月、50萬噸/月，同比增長15.5%、9.2%，而產(chǎn)能利用率水平則迅速從21年上半年的100%分別下滑到72.7%、73.3%。（圖3）

經(jīng)過多年發(fā)展，國內(nèi)不銹鋼市場形成了以青山、德龍、寶武太為首的一體化優(yōu)勢產(chǎn)能格局，常年維持80%左右的產(chǎn)業(yè)集中度（CR10）。（圖4）隨著2022年新一輪投產(chǎn)周期的開啟，具備資源優(yōu)勢的太鋼鑫海、德龍、印尼力勤等未來還會繼續(xù)擴(kuò)張，待投產(chǎn)能逾千萬噸。（表1）

3、原料更加弱勢

不銹鋼原料成本，特別是鎳生鐵，很大程度左右了不銹鋼的生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響到不銹鋼價(jià)格的走勢。近年來，中資不銹鋼企業(yè)加大在印尼資源端布局，鎳生鐵生產(chǎn)成本低廉，也促進(jìn)了中印兩國的不銹鋼發(fā)展。

觀察不銹鋼成本曲線，我們可以看到印尼青山的不銹鋼生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低國內(nèi)企業(yè)：印尼青山的鎳生鐵成本在950元/鎳，印尼德龍的成本在1030元/鎳，而國內(nèi)的鎳生鐵成本要達(dá)到平均1080元/鎳，原料價(jià)格的差異造成了生產(chǎn)成本上的巨大差距。