據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日，美國(guó)總統(tǒng)拜登發(fā)表講話稱，已經(jīng)與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫就提高債務(wù)上限達(dá)成最終協(xié)議，并敦促國(guó)會(huì)盡快通過該協(xié)議。

市場(chǎng)預(yù)期改善，有色金屬企穩(wěn)反彈

近期有色板塊低位振蕩，寶城期貨研究所負(fù)責(zé)人閭振興認(rèn)為，主要是由于宏觀與產(chǎn)業(yè)均偏弱。宏觀方面，上周初歐美制造業(yè)PMI初值均不及市場(chǎng)預(yù)期，在榮枯線下方持續(xù)下探。此外，近期美元指數(shù)大幅反彈也對(duì)有色板塊形成壓制。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇愈加明顯，但以房地產(chǎn)為代表的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期。從產(chǎn)業(yè)層面來看，整體供需矛盾不是非常突出，但從預(yù)期上來看整體偏弱。下游加工企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)意向比較明顯，說明產(chǎn)業(yè)下游不看好后市。

“值得一提的是，有色整體庫(kù)存并不高，甚至有部分品種還在階段性去庫(kù)，這一點(diǎn)從價(jià)格結(jié)構(gòu)上可以看出來，比如銅、鋁、鋅近端價(jià)格相對(duì)走強(qiáng)?！彼f，基于這一點(diǎn)，當(dāng)市場(chǎng)情緒反復(fù)的時(shí)候，這些品種也會(huì)表現(xiàn)出很好的彈性。整體工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)在相對(duì)低位，持倉(cāng)與情緒互相反饋，加大了當(dāng)前位置的波動(dòng)。

上周各有色金屬品種走勢(shì)接近，均呈現(xiàn)出周初持續(xù)走弱、最后兩個(gè)交易日反彈的走勢(shì)。弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，影響有色金屬行情的主線邏輯一個(gè)是美國(guó)債務(wù)上限談判的進(jìn)展情況，另一個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。上周四和上周五市場(chǎng)整體反彈，主要由于美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)進(jìn)展，有望在5月末完成協(xié)議，市場(chǎng)恐慌情緒緩解。

雖然板塊多數(shù)呈先跌后漲態(tài)勢(shì)，但華聞期貨有色分析師張靖靖表示，鋅品種跌幅較大，錫、鎳相對(duì)堅(jiān)挺。目前金屬板塊除受宏觀因素影響外，亦受自身基本面左右。銅是受宏觀因素影響最大的一個(gè)品種，前期美國(guó)債務(wù)上限問題以及美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)致使銅價(jià)連續(xù)下挫，隨著債務(wù)上限問題緩解，銅價(jià)逐漸止跌反彈。其他金屬品種受自身基本面影響更大一些，特別是鋅因其供應(yīng)端相對(duì)寬松、消費(fèi)端萎靡，近期價(jià)格連續(xù)下挫。而錫價(jià)在緬甸佤邦暫停錫礦生產(chǎn)消息下相對(duì)堅(jiān)挺，鎳亦因低庫(kù)存支撐相對(duì)抗跌。

具體來看不同品種情況，銅方面，東證期貨有色首席分析師曹洋介紹，短期銅價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，核心在于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所增強(qiáng)，4月國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相弱于預(yù)期，這就增強(qiáng)了市場(chǎng)這一悲觀預(yù)期，且美國(guó)債務(wù)問題等短期因素增強(qiáng)市場(chǎng)的階段避險(xiǎn)情緒，一定程度助推了行情。微觀層面，部分終端行業(yè)生產(chǎn)與銷售增長(zhǎng)有所放緩，一定程度呼應(yīng)了宏觀的預(yù)期。上周銅價(jià)在周尾出現(xiàn)階段反彈，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策刺激預(yù)期有所增強(qiáng)，且宏觀悲觀情緒得到一定程度消化是主要原因。從基本面看，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存持續(xù)去化對(duì)銅價(jià)及結(jié)構(gòu)形成較強(qiáng)支撐。

上周鋅價(jià)大幅下挫，跌超7%，東證期貨有色分析師陳祎萱表示，主因是LME集中交倉(cāng)疊加宏觀利空。上周LME鋅錠庫(kù)存增加2.8萬噸至7.5萬噸，交倉(cāng)集中于亞洲地區(qū)，短期庫(kù)存快速回升引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)隱性庫(kù)存顯性化的擔(dān)憂，LME鋅承壓下挫。與此同時(shí)，滬倫比（鋅）快速上修，鋅錠進(jìn)口窗口開啟，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口鋅錠流入帶來的供給沖擊擔(dān)憂亦隨之增加。向后看，鋅價(jià)快速下挫后，已觸及礦端90%成本分位線，TC和硫酸價(jià)格下行也大幅壓縮了冶煉廠的利潤(rùn)空間，馳宏已計(jì)劃適當(dāng)下調(diào)鋅精礦及精煉鋅的產(chǎn)量，成本支撐逐步顯現(xiàn)。此外，近期市場(chǎng)預(yù)期刺激政策加碼，內(nèi)需預(yù)期環(huán)比向好，微觀層面，當(dāng)前終端需求仍存有一定韌性，價(jià)格下挫也顯著提振了下游的備貨積極性，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存加速去化。綜合而言，宏觀及基本面利空集中發(fā)酵驅(qū)動(dòng)鋅價(jià)破位下行，而隨著價(jià)格觸及礦端成本線，成本支撐逐步顯現(xiàn)，疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、內(nèi)需預(yù)期向好，短期內(nèi)鋅價(jià)有望企穩(wěn)反彈。

難言筑底，未來走勢(shì)將持續(xù)分化

有色金屬板塊上周走勢(shì)大體接近，沒有明顯分化，但張?zhí)祢堈J(rèn)為，后市由于基本面的不同，可能出現(xiàn)走勢(shì)分化現(xiàn)象。

“本周初有色金屬板塊走勢(shì)可能繼續(xù)回暖?！?span style="box-sizing:border-box !important;margin:0px;padding:0px;outline:0px;max-width:100%;letter-spacing:0.578px;overflow-wrap:break-word !important;">張?zhí)祢?/span>說，本周具體關(guān)注周三美國(guó)債務(wù)上限的投票情況及法案具體條款，周四和周五市場(chǎng)仍然存在一定不確定性。本輪快速下跌后，由于不同品種基本面不同，有色金屬后市可能出現(xiàn)明顯分化。其中，銅受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響大，在全球經(jīng)濟(jì)衰退的格局下，價(jià)格可能依舊偏弱。鋅基本面較弱，本輪跌幅較大，反彈力度一般，中期也可能呈現(xiàn)偏弱格局。鋁的基本面相對(duì)較好，存在兩大支撐：一是上周一度跌至成本支撐價(jià)位，二是鋁下游需求較好，庫(kù)存持續(xù)下降存在支撐。中期鋁價(jià)可能持續(xù)反彈，價(jià)格彈性預(yù)計(jì)將明顯好于銅和鋅。

閭振興也表示，本周主要關(guān)注全球衰退交易是否進(jìn)一步發(fā)酵，美元指數(shù)是否繼續(xù)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)情緒是否緩和。有色板塊有望振蕩運(yùn)行，但難言筑底，未來走勢(shì)或持續(xù)分化。

“有色板塊仍需要繼續(xù)關(guān)注宏觀消息面的變化，特別是美國(guó)參眾兩院對(duì)美國(guó)債務(wù)上限議案的表決以及中歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，非農(nóng)數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議提供更多指引?！睆埦妇刚f，基本面上，關(guān)注鋅冶煉廠在利潤(rùn)較低情況下是否有停產(chǎn)跡象，錫關(guān)注緬甸佤邦錫礦政策的變化，鎳關(guān)注庫(kù)存動(dòng)向?？傮w來看，部分金屬品種基本面雖有支撐，但基于海外通脹黏性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率維持高位概率較大，對(duì)商品價(jià)格形成負(fù)反饋，疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚未明顯好轉(zhuǎn)，有色板塊近日的反彈高度存疑。品種上，建議關(guān)注基本面支撐較弱的品種，比如銅。

展望銅后市，曹洋認(rèn)為，短期顯性庫(kù)存繼續(xù)去化，雖然內(nèi)外庫(kù)存存在一定分化，但低庫(kù)存對(duì)價(jià)格繼續(xù)形成托底。供給角度，海外銅礦繼續(xù)處于恢復(fù)增產(chǎn)期，且考慮到庫(kù)存釋放較前期節(jié)奏增加，銅精礦加工費(fèi)重心仍有提升空間，繼續(xù)關(guān)注銅精礦長(zhǎng)協(xié)談判的情況。冶煉角度，國(guó)內(nèi)冶煉廠下半年擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，6月國(guó)內(nèi)冶煉生產(chǎn)節(jié)奏或逐步加快，疊加海外庫(kù)存整體流入國(guó)內(nèi)壓力增大，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供給壓力逐步回升。海外方面，冶煉廠整體復(fù)產(chǎn)速度偏慢，客觀擾動(dòng)對(duì)海外冶煉廠限制仍在，繼續(xù)觀察非洲市場(chǎng)非標(biāo)銅釋放節(jié)奏，以及南美冶煉廠恢復(fù)的情況。需求角度，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)期暫未完全消除，海外終端需求萎縮則正在演進(jìn)，短期市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂將繼續(xù)限制銅價(jià)反彈的空間?！翱傮w上看，6月預(yù)計(jì)銅價(jià)處于寬幅振蕩走勢(shì)，短期形成趨勢(shì)還需要等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及微觀數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)期形成修正?！彼f。

從鋁的基本面來看，東證期貨有色分析師孫偉東介紹，短期國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)緩慢恢復(fù)，主要集中在貴州地區(qū)，目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)至4110萬噸左右，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注云南地區(qū)三季度復(fù)產(chǎn)情況，國(guó)內(nèi)鋁供給呈緩慢恢復(fù)趨勢(shì)。消費(fèi)端，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁表觀消費(fèi)維持較高水平，遠(yuǎn)超終端實(shí)際消費(fèi)增速，主要原因是是鋁水比例偏高、鋁材加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張較快。短期來看，鋁水比例的調(diào)節(jié)節(jié)奏通常較為緩慢，加工環(huán)節(jié)仍能承接較多鋁水。更多消費(fèi)側(cè)壓力來自于季節(jié)性，6月后鋁下游將逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，消費(fèi)環(huán)比有走弱的壓力。長(zhǎng)期來看，需要關(guān)注鋁水比例的調(diào)整或者說下游加工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。成本端，當(dāng)前氧化鋁、陽極以及動(dòng)力煤價(jià)格均持續(xù)偏弱運(yùn)行，電解鋁行業(yè)平均成本已經(jīng)跌至16100元/噸附近。盡管目前成本或者說利潤(rùn)并不影響鋁行業(yè)供應(yīng)，但成本的下行對(duì)價(jià)格仍形成一定負(fù)面影響。

“展望后市，我們認(rèn)為鋁供需存在一定轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)，不過短期并不足以扭轉(zhuǎn)鋁錠庫(kù)存去化趨勢(shì)，低庫(kù)存及低倉(cāng)單將對(duì)現(xiàn)貨及近月端價(jià)格形成支撐，價(jià)格預(yù)計(jì)以振蕩走勢(shì)為主?！彼f，中期鋁價(jià)格中樞或面臨一定下行風(fēng)險(xiǎn)。