前5個(gè)月鐵礦砂、原油、煤進(jìn)口量增價(jià)跌，天然氣、大豆進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升
6月7日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，鐵礦砂、原油、煤進(jìn)口量增價(jià)跌，天然氣、大豆進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升。
前5個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂4.81億噸，增加7.7%，進(jìn)口均價(jià)（下同）每噸791.5元，下跌4.5%；原油2.3億噸，增加6.2%，每噸4029.1元，下跌11.3%；煤1.82億噸，增加89.6%，每噸877元，下跌14.9%；成品油1800.3萬(wàn)噸，增加78.8%，每噸4068.8元，下跌21.1%。同期，進(jìn)口天然氣4629.1萬(wàn)噸，增加3.3%，每噸4003.2元，上漲4.8%；大豆4230.6萬(wàn)噸，增加11.2%，每噸4469.2元，上漲9.7%。此外，進(jìn)口初級(jí)形狀的塑料1182.7萬(wàn)噸，減少6.8%，每噸1.09萬(wàn)元，下跌11.8%；未鍛軋銅及銅材213.9萬(wàn)噸，減少11%，每噸6.1萬(wàn)元，下跌5.7%。同期，進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品2.43萬(wàn)億元，下降13%。其中，集成電路1864.8億個(gè)，減少19.6%，價(jià)值9050.1億元，下降18.4%；汽車28.4萬(wàn)輛，減少26.9%，價(jià)值1238.2億元，下降21.7%。
方正中期期貨宏觀與大類資產(chǎn)研究中心李彥森分析稱，從工業(yè)原材料進(jìn)口量來(lái)看，大豆、原油進(jìn)口同比增速出現(xiàn)明顯正增長(zhǎng)，初級(jí)塑料、銅負(fù)增長(zhǎng)程度收窄，鐵礦石進(jìn)口量則有所下降。邊際上看，進(jìn)口大豆突破歷史高位，表現(xiàn)遠(yuǎn)超季節(jié)性，原油和鐵礦進(jìn)口也超過(guò)季節(jié)性，并刷新歷史同期高位，初級(jí)塑料和銅進(jìn)口量維持穩(wěn)定?！霸牧闲袠I(yè)進(jìn)口修復(fù)式回升，需求的負(fù)面影響暫未擴(kuò)大，但是否轉(zhuǎn)向加庫(kù)存仍需觀察。”李彥森說(shuō)。
平安期貨研究所所長(zhǎng)李晨陽(yáng)分析認(rèn)為，海外經(jīng)濟(jì)延續(xù)回落，大宗商品價(jià)格下降。美國(guó)5月ISM制造業(yè)指數(shù)46.9，超預(yù)期下降。海外需求從頂點(diǎn)逐步回落，給大宗商品價(jià)格帶來(lái)一定壓力，因?yàn)槿ツ甑母呋鶖?shù)效應(yīng)，部分品種進(jìn)口價(jià)格大幅回落。原油、鐵礦砂、煤炭等價(jià)格下行較為明顯。國(guó)內(nèi)復(fù)蘇力度仍弱，需求驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。5月官方制造業(yè)PMI 48.8，延續(xù)下滑且不及預(yù)期，但此后公布的財(cái)新制造業(yè)PMI則達(dá)到50.9，創(chuàng)11個(gè)月新高。目前仍未看到國(guó)內(nèi)有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，進(jìn)口量大的部分商品價(jià)格仍承壓。
5月份中國(guó)進(jìn)口大豆1202萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于4月份的726萬(wàn)噸。李晨陽(yáng)表示，在巴西大豆豐收大量上市，且國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳的背景下，大豆供大于求的格局較為明顯，巨量供應(yīng)仍待逐步消化。
大宗商品仍處于下行周期？
方正中期研究院量化研究員郝瀟瀟表示，從文華商品指數(shù)月線級(jí)別走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前整體商品指數(shù)仍處于第三輪下行周期，從長(zhǎng)周期角度來(lái)看，當(dāng)前下跌周期并未結(jié)束。按照時(shí)間周期的角度來(lái)看，第三輪上行周期是從2016年供給側(cè)改革開始，上漲至2021年10月份動(dòng)力煤價(jià)格見頂，此輪上行周期上漲了近6年左右的時(shí)間，而下行周期目前才僅有一年半左右的時(shí)間，從時(shí)間周期的角度來(lái)看，目前下跌時(shí)間不夠。從空間角度來(lái)看，當(dāng)前近一年半左右的下跌，相較于2008年的金融危機(jī)，以及2011年2月份至2015年年底的下跌空間亦明顯不夠。
郝瀟瀟表示，從大宗商品各板塊走勢(shì)來(lái)看，由于各自基本面的差異，漲跌亦各異，其中農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)偏弱，此輪下跌并未有較為明顯的反彈，特別是農(nóng)產(chǎn)品板塊里面的油脂板塊，金屬板塊由于低庫(kù)存以及新能源的加持，走勢(shì)稍強(qiáng)于其他板塊。
“我們對(duì)于整個(gè)商品大勢(shì)依舊看空，整體的策略依舊是逢高做空為主，絕大部分商品的上漲均以反彈走勢(shì)看待?！焙聻t瀟說(shuō)。
農(nóng)產(chǎn)品板塊方面，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)表示，目前農(nóng)產(chǎn)品處于歷史價(jià)格中等偏上水平，其中，白糖、玉米等品種處于歷史高價(jià)區(qū)，而油脂、生豬、紅棗等品種處于歷史中等偏低位置，其他品種處于歷史中等水平。
“農(nóng)產(chǎn)品板塊未來(lái)的走勢(shì)可能仍會(huì)處于分化狀態(tài)。”邊舒揚(yáng)表示，白糖因?yàn)闇p產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)依舊偏緊，價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間或仍保持高位振蕩狀態(tài)；棉花同樣存在供應(yīng)缺口，遠(yuǎn)期價(jià)格存在進(jìn)一步上行空間；偏寬松的供給及疲軟的需求可能令油脂延續(xù)偏弱走勢(shì)；生豬價(jià)格則受到存欄的壓制，存在進(jìn)一步下跌的可能；豆粕、菜粕、蘋果、紅棗等品種則缺乏驅(qū)動(dòng)，可能仍將維持振蕩走勢(shì)。
新湖期貨研究團(tuán)隊(duì)表示，從國(guó)內(nèi)外宏觀弱預(yù)期、國(guó)際及國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的作物供給周期看，由于多數(shù)品種供給周期與宏觀周期方向形同，農(nóng)產(chǎn)品整體大方向依舊偏空，白糖、棉花存在變數(shù)，后市仍可能偏強(qiáng)。
有色金屬板塊方面，該研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前有色金屬價(jià)格整體處于估值相對(duì)合理的位置，普遍的低庫(kù)存給予冶煉企業(yè)一定的利潤(rùn)，這也是當(dāng)前供需基本面處于弱平衡狀態(tài)決定的，不過(guò)，各品種之間存在一定的差異，短期多空力量勢(shì)均力敵，對(duì)價(jià)格的漲跌驅(qū)動(dòng)均有限，而宏觀面因素則使得金屬價(jià)格階段性反復(fù)波動(dòng)。
該研究團(tuán)隊(duì)表示，短期有色金屬基本面多處于微妙變化階段，供給端整體趨增，但增量有限，消費(fèi)趨弱，在新能源板塊消費(fèi)受益的品種如銅、鋁、錫韌性強(qiáng)，鉛、鋅消費(fèi)相對(duì)弱，不過(guò)供給端階段性下降，且?guī)齑嫫?。鎳市?chǎng)供給端增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性問題仍待扭轉(zhuǎn)，純鎳庫(kù)存極低的情況仍存。錫是當(dāng)前唯一庫(kù)存高的金屬，但錫礦供應(yīng)趨降，冶煉廠有減產(chǎn)預(yù)期?！翱傮w看，有色金屬短期基本面多空交織，暫難有持續(xù)性上漲或下跌行情，短期多以振蕩調(diào)整走勢(shì)為主，中期則需要關(guān)注供給端增減預(yù)期的兌現(xiàn)?！?/span>
化工板塊方面，新湖期貨研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，兩大原料原油和動(dòng)力煤價(jià)格目前分別處于歷史中性和中性偏高水平?；て酚捎谧陨砉┬杳娌患?，大多處于中性偏低水平，其中純堿、尿素、乙二醇、PVC等幾個(gè)品種價(jià)格處于歷史偏低區(qū)間。
“化工品后期仍以反彈做空的思路對(duì)待?！毙潞谪浹芯繄F(tuán)隊(duì)表示，化工品的幾大利空點(diǎn)主要包括：一是近年產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。二是下游需求不振。近期這輪下跌中，包括塑料、PP、苯乙烯等多個(gè)品種的下游行業(yè)利潤(rùn)不僅沒有擴(kuò)張，反而繼續(xù)壓縮。三是外盤價(jià)格下跌迅猛，諸如甲醇、尿素、塑料、乙二醇等品種都面臨嚴(yán)重的進(jìn)口沖擊。另外，從原料端看，原油和動(dòng)力煤價(jià)格重心也仍將繼續(xù)下移。原油主要因?yàn)閷?shí)際需求或沒有市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)勁，而動(dòng)力煤則因?yàn)楣?yīng)端不僅面臨國(guó)內(nèi)保供，還遭受嚴(yán)重的進(jìn)口沖擊導(dǎo)致港口庫(kù)存高筑，去化困難。此外，丙烯、丙烷等重要化工原料近期同樣大幅下跌。
