美聯(lián)儲在加息一年多后準備稍作休息，在本周的FOMC會議上可能暫停加息，但此舉可能伴隨著一個強烈的信號，即他們準備在必要時繼續(xù)加息。

在6月13日至14日的會議上，政策制定者預(yù)計將把利率維持在5%至5.25%的范圍內(nèi)，使他們能夠評估近期銀行業(yè)承壓后的前景。但美聯(lián)儲主席鮑威爾也必須安撫一些官員，這些官員擔心通脹方面的進展已經(jīng)停滯，并表示美聯(lián)儲可能需要采取更多措施，為彈性驚人的經(jīng)濟降溫。

德意志銀行高級美國經(jīng)濟學家Brett Ryan表示：“他們似乎打算在6月會議上暫停一下，繼續(xù)評估銀行業(yè)的壓力，確保沒有任何潛在的問題。但由于勞動力市場走強，而且鮑威爾強調(diào)的那些通脹指標沒有任何進展的跡象，美聯(lián)儲還有更多工作要做?！?

然而，隨著利率接近或處于官員們認為足以抑制經(jīng)濟的水平，對于緊縮之路究竟能走多遠出現(xiàn)了不同的觀點，這增加了在即將舉行的會議上出現(xiàn)異議的可能性。

美聯(lián)儲內(nèi)部分裂嚴重

政策制定者面臨的一個關(guān)鍵問題是，銀行業(yè)的壓力在多大程度上導(dǎo)致了已經(jīng)在進行中的放貸收縮。美聯(lián)儲理事沃勒說，雖然到目前為止這還沒有對信貸狀況產(chǎn)生巨大影響，但這些影響可能過一段時間就能在經(jīng)濟中顯現(xiàn)出來。沃勒在5月24日表示，從硅谷銀行倒閉到7月的會議將過去四個多月。到那時，我們將對信貸狀況有更清晰的認識。如果銀行業(yè)狀況似乎沒有過度收緊，那么7月份加息很可能是合適的政策。鮑威爾在5月19日的小組討論中也提出了類似的觀點，他說，美聯(lián)儲目前的行動讓它有時間放慢行動速度，以更好地評估之前加息的影響以及銀行業(yè)壓力對更廣泛經(jīng)濟的影響。

盡管FOMC的多數(shù)官員似乎同意這一推論，但一小部分政策制定者對通脹降低缺乏進展表現(xiàn)出越來越大的不安。“我仍然擔心通脹下降的速度是否足夠快。未來幾周的數(shù)據(jù)可能會顯示，跳過一次加息是合適的，但至今還沒有達到這一點”，達拉斯聯(lián)儲主席洛根在5月18日的講話中表示。洛根今年FOMC有投票權(quán)。美聯(lián)儲理事鮑曼上月也警告稱，價格和勞動力都沒有顯示出足夠的降溫跡象。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特也對6月加息持支持態(tài)度。布拉德和梅斯特今年沒有政策投票權(quán)，但他們都參與了FOMC的審議，并被視為美聯(lián)儲政策制定委員會中有影響力的聲音。

盡管地區(qū)聯(lián)儲主席投否決票相當常見，但如果鮑曼或沃勒（沃勒也被視為FOMC中較為鷹派的成員之一）對暫停加息投出反對票，那將是2005年以來首次有美聯(lián)儲理事提出反對意見。在FOMC就政策討論的歷史上，只有14%的會議出現(xiàn)過兩個或更多個異議。

鷹派觀點開始占上風

最近幾周，鷹派的觀點獲得了關(guān)注。在美聯(lián)儲5月2-3日會議之后，投資者和經(jīng)濟學家假設(shè)，一旦政策制定者停止加息，他們會在最終降息之前維持高利率一段時間。然而，自那以來，通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)都比預(yù)期的要熱。

美聯(lián)儲青睞的通脹指標CPI在4月份扣除食品和能源價格后環(huán)比上升4.7%，略高于去年12月的4.6%。鮑威爾密切關(guān)注的核心服務(wù)業(yè)通脹指標自去年以來幾乎沒有變化。勞工部的一份報告顯示，5月份雇主增加了33.9萬個就業(yè)崗位，遠高于經(jīng)濟學家的預(yù)期。

強勁的數(shù)據(jù)，加上鮑威爾和美聯(lián)儲理事杰斐遜發(fā)出的尖銳信號，最終將美聯(lián)儲暫停加息的預(yù)期扭曲成為跳過加息。現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是鮑威爾要傳達美聯(lián)儲還沒有結(jié)束加息，即使它放棄了6月份的加息。本周FOMC的會后聲明可能不會有太大變化，鮑威爾可能會利用他的新聞發(fā)布會來強調(diào)7月加息的可能性。政策制定者還可能通過更新經(jīng)濟預(yù)測來表明他們對加息的預(yù)期。

讓美聯(lián)儲比較為難的一點是，周二將公布5月份CPI報告，也就是在FOMC會議的第一天。如果CPI數(shù)據(jù)過高，可能會增加官員們放棄暫停加息計劃的可能性，轉(zhuǎn)而推進再次加息25個基點。

彭博經(jīng)濟研究的Anna Wong表示，其預(yù)計FOMC將在6月13-14日會議上維持聯(lián)邦基金利率不變。鮑威爾可能暗示，這一決定構(gòu)成了“具有鷹派傾向的一次跳過加息”，而不是無限期的暫停，并示意在7月會議上傾向于再次加息。更新后的點陣圖也可能預(yù)示今年將再加息一次。定于FOMC會議首日公布的5月份CPI數(shù)據(jù)存在井噴的風險，可能促使決策者加息。

但Wong認為，只有當CPI超出預(yù)期的程度大到足以推升市場對加息的預(yù)期超過50%時，這種情況才會發(fā)生。這不是她的基準預(yù)期。她認為通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期的可能性更大，而且無論決策者在6月會議上發(fā)出怎樣的信號，到7月份會議時發(fā)生的事件，例如更明顯的經(jīng)濟放緩跡象，可能會壓倒委員會成員再次加息的意愿，從而使6月份的這一次跳過加息成為長時間政策暫停的開始。