Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸。與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)1837元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2085元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本微降，陽(yáng)極和電力成本貢獻(xiàn)絕大部分降幅。鋁價(jià)、成本均環(huán)比下降，電解鋁5月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比窄幅下降19元/噸。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
動(dòng)力煤價(jià)格維持下跌 冶煉廠財(cái)務(wù)口徑自備電價(jià)反應(yīng)有所滯后
動(dòng)力煤價(jià)格維持大幅下降，據(jù)Mysteel5月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較4月底下降60-282元/噸，均值為環(huán)比下降160元/噸。內(nèi)蒙18家樣本煤礦坑口價(jià)較4月底環(huán)比持平至下降160元/噸，平均下跌65元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價(jià)環(huán)比下降110-120元/噸。港口動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比下降190-220元/噸，印尼礦環(huán)比下跌90元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格跌幅全線擴(kuò)大。
據(jù)Mysteel調(diào)研，截至2023年6月2日，55個(gè)港口樣本動(dòng)力煤庫(kù)存7506.4萬(wàn)噸，環(huán)比增326.1萬(wàn)噸；全國(guó)231家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4315.1萬(wàn)噸，環(huán)比增143.1萬(wàn)噸，日耗182.9萬(wàn)噸，環(huán)比增5.2萬(wàn)噸，可用天數(shù)23.6天，環(huán)比增0.1天。
Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到5月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.022元/度至0.410元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降303元/噸。
國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
外購(gòu)電價(jià)有所下降 后續(xù)步入豐水期后預(yù)計(jì)繼續(xù)下降
外購(gòu)電方面，5月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅下降0.005元/度至0.474元/度，外購(gòu)電價(jià)格下降主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定疊加煤炭?jī)r(jià)格下降導(dǎo)致部分電網(wǎng)外購(gòu)電價(jià)格稍有下調(diào)引起的。對(duì)于使用外購(gòu)電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，5月電力成本平均下降62.6元/噸左右。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖（元/度）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
綜合測(cè)算5月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.434元/度，環(huán)比下降0.015元/度，降幅為3.4%。趨勢(shì)來(lái)看，考慮鋁廠財(cái)務(wù)口徑自備電價(jià)對(duì)動(dòng)力煤降幅的反應(yīng)有所滯后，疊加外購(gòu)電價(jià)中水電部分將進(jìn)入豐水期，預(yù)計(jì)6月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本維持下降趨勢(shì)。
氧化鋁價(jià)格維持小幅下行 產(chǎn)能有檢修情況
2023年5月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅下行，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2880元/噸，較上月下跌28元/噸，環(huán)比下跌0.96%。本月中上旬，南北方部分新建氧化鋁項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)到滿產(chǎn)或逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)增度明顯快于下游需求增速，市場(chǎng)可流通貨源有所增加，部分持貨商開(kāi)始主動(dòng)現(xiàn)貨貼水出貨，南北方價(jià)格承壓下行。進(jìn)入本月下旬，豫貴渝等地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)氧化鋁減產(chǎn)檢修等現(xiàn)象，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿漸起，但部分貿(mào)易商對(duì)后市仍持悲觀態(tài)度，多數(shù)低價(jià)成交集中在貿(mào)易商和電解鋁廠之間。直至月末，市場(chǎng)供需矛盾激化，且下游多逢低采購(gòu)，北方局部地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)壓力愈發(fā)凸顯，部分氧化鋁企業(yè)迫于銷售壓力也陸續(xù)達(dá)成低價(jià)成交，北方價(jià)格不斷受挫下行。南方市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡，受云南電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期及氧化鋁集中減產(chǎn)檢修等影響，整體市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒較濃，短期價(jià)格呈偏穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
展望6月，供應(yīng)方面，山東及廣西新建項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在6月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并且河北新投產(chǎn)能已滿產(chǎn)運(yùn)行。另外，豫貴渝等地區(qū)正在進(jìn)行減產(chǎn)檢修的氧化鋁企業(yè)，預(yù)計(jì)將在6月上旬集中恢復(fù)產(chǎn)能，區(qū)域產(chǎn)能利用率將有所提升。而且隨著企業(yè)庫(kù)存壓力增加，部分持貨商低價(jià)拋售的意愿仍較強(qiáng)。另外，氧化鋁價(jià)格持續(xù)陰跌導(dǎo)致行業(yè)虧損率逐漸擴(kuò)大，部分盈利能力較弱的企業(yè)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，若集中減產(chǎn)落地，將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。綜上所述，預(yù)計(jì)6月份國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓運(yùn)行，但下行的空間逐漸收窄，價(jià)格有望迎來(lái)筑底可能。下月預(yù)測(cè)北方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-2900元/噸，南方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2700-2800元/噸。同時(shí)氧化鋁期貨將于6月19日上市，關(guān)注期貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)的影響。
陽(yáng)極價(jià)格隨成本下跌 但近期成本有企穩(wěn)跡象
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，山東大型電解鋁企業(yè)5月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為4525元/噸，較上月下調(diào)850元/噸，環(huán)比下跌15.82%。受成本下降和需求增長(zhǎng)不及預(yù)期影響，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格繼續(xù)寬幅下跌。在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下，前期高成本炭塊盈利能力尚顯不足，陽(yáng)極企業(yè)普遍處于虧損區(qū)間，生產(chǎn)積極性不高，主要執(zhí)行現(xiàn)有合同產(chǎn)銷，對(duì)于原材料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。
從供應(yīng)面看，5月國(guó)內(nèi)預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)較為平穩(wěn)，前期降產(chǎn)的企業(yè)繼續(xù)保持低負(fù)荷運(yùn)行，部分企業(yè)在月底逐步完成設(shè)備檢修，個(gè)別企業(yè)陽(yáng)極庫(kù)存偏高，現(xiàn)階段以去庫(kù)為主，尚未進(jìn)行大規(guī)模復(fù)產(chǎn)。從成本面看，5月原料價(jià)格震蕩運(yùn)行，陽(yáng)極成本重心小幅下移。國(guó)產(chǎn)石油焦上旬資源出現(xiàn)偏緊的狀態(tài)，石油焦價(jià)格推漲應(yīng)市，但下旬隨著煉廠延遲焦化裝置陸續(xù)開(kāi)工，加上低價(jià)進(jìn)口石油焦陸續(xù)到港，市場(chǎng)整體資源供應(yīng)偏寬松，石油焦價(jià)格上行乏力；5月煤瀝青市場(chǎng)先跌后漲，價(jià)格波動(dòng)明顯。下旬開(kāi)始，陽(yáng)極原材料價(jià)格整體企穩(wěn)運(yùn)行為主，甚至陸續(xù)出現(xiàn)反彈情況，預(yù)計(jì)下月陽(yáng)極價(jià)格環(huán)比降幅繼續(xù)收窄。
預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽(yáng)極成本比重為15%。
電解鋁成本項(xiàng)占比對(duì)比（%）
電解鋁維持可觀利潤(rùn)運(yùn)行 全行業(yè)盈利
5月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，其中貴州成為成本最高的省份，與成本最低的新疆相比，成本差異為4874元/噸，成本兩端差值環(huán)比收窄184元/噸。電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南。隨著風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的出力，寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平。而受煤炭采購(gòu)周期影響，經(jīng)調(diào)研，動(dòng)力煤價(jià)格的下降在河南省電解鋁廠財(cái)務(wù)口徑的自備電價(jià)中體現(xiàn)，帶動(dòng)河南省電解鋁利潤(rùn)走擴(kuò)。
5月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
5月鋁價(jià)、成本均有所下降，電解鋁盈利水平稍有收窄。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，5月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為97%。按現(xiàn)金成本計(jì)，5月電解鋁仍全行業(yè)盈利。
5月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
5月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬(wàn)噸/年）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
成本下降趨勢(shì)預(yù)計(jì)將有所維持
Mysteel預(yù)計(jì)6月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本維持下降趨勢(shì)。分成本項(xiàng)來(lái)看：電力成本中，部分省份將步入豐水期，疊加考慮自備電廠煤炭采購(gòu)結(jié)算周期影響、自備電價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)電力成本有所下降；氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)考慮結(jié)算周期，預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下降為主；陽(yáng)極成本降幅收窄。
