5月份，錫價(jià)先抑后揚(yáng)，整體呈現(xiàn)“V”字型走勢。截至5月31日，滬錫主力2307合約收于206450元/噸，月度下跌2.8%。5月份，錫價(jià)受制于需求端疲軟影響，呈現(xiàn)持續(xù)下跌的局面，5月下旬，由于緬甸佤邦政府再次發(fā)文重申8月份禁礦的實(shí)施，以及我國錫礦供應(yīng)不足的長期趨勢，市場對于未來錫礦供應(yīng)的擔(dān)憂推漲盤面，錫價(jià)開始了持續(xù)上升的走勢。
錫礦供應(yīng)依然較為緊張
過去多年，錫新礦山投資少，在產(chǎn)老礦山品位下降，因此，錫礦難有明顯增長，甚至走低。不過，2021—2022年的高錫價(jià)刺激錫礦山加快生產(chǎn)，印尼、中國、秘魯、剛果（金）等多國產(chǎn)量均有增長。據(jù)USGS數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球錫礦產(chǎn)量為31萬噸，同比增長1.64%。但是進(jìn)入2023年，全球錫礦新增項(xiàng)目較少，根據(jù)SMM和ITA的不完全統(tǒng)計(jì)，2023年新增項(xiàng)目僅有Alphamin Resources在剛果（金）的Bisie Mpama South項(xiàng)目和Auxico Resources在巴西的Massangana Tin Tailings項(xiàng)目，產(chǎn)能分別為7200噸/年和3600噸/年，項(xiàng)目分別于2023年12月份進(jìn)行調(diào)試和2023年二季度進(jìn)行生產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增錫礦產(chǎn)量約3300噸。國內(nèi)僅有內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)作為主要增量，但其生產(chǎn)持續(xù)受到干擾，短期難有大幅增長，而傳統(tǒng)的國內(nèi)礦山，都進(jìn)入地下開采的階段，面臨礦石品位下降，采選成本上升的問題。因此，筆者認(rèn)為，明年的國內(nèi)錫礦供應(yīng)難有增長，預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。據(jù)ITA測算，國內(nèi)礦山單季產(chǎn)量在2萬噸左右。
我國雖然是全球最大的錫礦生產(chǎn)國，但冶煉產(chǎn)能更高，因此，長期依賴進(jìn)口錫礦資源。2022年，我國錫礦進(jìn)口量為24.37萬噸，同比增長32.25%。今年4月份，我國錫礦砂及精礦進(jìn)口量為18671噸（折合5625金屬噸）同比增長18.09%，環(huán)比下降14.85%；1—4月份，累計(jì)進(jìn)口錫礦砂及精礦74171噸，從緬甸進(jìn)口錫礦砂及精礦占比75.18%。
今年4月份，市場傳出緬甸佤邦政府發(fā)出通知禁止一切礦產(chǎn)開采，而緬甸佤邦是我國重要的錫礦砂及精礦進(jìn)口來源國。2022年，我國從緬甸進(jìn)口的錫礦砂及精礦占我國進(jìn)口總量的77%。受此消息影響，錫價(jià)也一度拉升。如果不能在短時(shí)間內(nèi)找到替代來源，我國的錫礦供應(yīng)將面臨非常嚴(yán)峻的局面。
近年來，印尼政府持續(xù)發(fā)表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表態(tài)，2021年11月23日印尼表示可能將于2024年禁止錫出口，2022年5月份再度表態(tài)今年將禁止錫礦出口。印尼是全球第二大錫礦生產(chǎn)國，2021年錫礦產(chǎn)量7.1萬噸，占全球產(chǎn)量的23.67%。但由于該國傾向于往深加工方向發(fā)展，錫精礦全部在國內(nèi)加工后以錫錠或錫合金形式出口。印尼是我國精煉錫最大的進(jìn)口國，2022年進(jìn)口印尼精煉錫2430.76噸，占我國國內(nèi)年產(chǎn)量比例約為1.47%，但需關(guān)注政策能否落地，因此暫時(shí)無影響。
5月份，因?yàn)殄a價(jià)走低倒逼成本端錫精礦價(jià)格有所下降，加工費(fèi)低位企穩(wěn)。截至5月4日，廣西、江西、湖南地區(qū)60%錫精礦加工費(fèi)均價(jià)9750元/噸，云南地區(qū)40%錫精礦加工費(fèi)均價(jià)13750元/噸。
精煉錫產(chǎn)量或?qū)⒌臀痪S持
上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為14954噸，較3月份環(huán)比下降1.06%，同比下降0.99%；1—4月份，累計(jì)產(chǎn)量同比下降3.37%。4月份，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量實(shí)際表現(xiàn)低于預(yù)期，主要原因是此前預(yù)計(jì)的廣西和江西3家冶煉企業(yè)在4月份增產(chǎn)預(yù)期并未兌現(xiàn)，而受制于錫礦供應(yīng)緊缺及錫礦加工費(fèi)貼近于部分冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，云南地區(qū)有3家冶煉企業(yè)分別減停產(chǎn)，其余冶煉企業(yè)的生產(chǎn)總體維持穩(wěn)定狀態(tài)。進(jìn)入5月份，雖然國內(nèi)錫礦供應(yīng)依然較為緊缺，但部分冶煉企業(yè)在4月份已經(jīng)較多減產(chǎn)，后續(xù)再度減產(chǎn)的空間相對較小、多數(shù)冶煉企業(yè)表示將維持穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)。
海外方面，2015—2021年，全球精煉錫產(chǎn)量維持在33萬~40萬噸之間，2021年產(chǎn)量為37.8萬噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）的數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球精煉錫產(chǎn)量為34.89萬噸。對于2023年精煉錫的產(chǎn)量，內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)還有一定增長潛力，緬甸、秘魯?shù)葒矊⒇暙I(xiàn)一定增量。國際錫協(xié)預(yù)計(jì)，2023年供給端增長在4%~5%左右。
進(jìn)口方面，2023年以來，我國精煉錫進(jìn)口窗口基本維持開啟狀態(tài)，但利潤空間相對較小。最新數(shù)據(jù)顯示，4月份，國內(nèi)精煉錫進(jìn)口量為2013噸，同比下降38.63%，環(huán)比增長7.26%；1—4月份，累計(jì)凈進(jìn)口精煉錫2191噸。滬倫比值在5月份基本維持在8附近震蕩整理，進(jìn)口窗口開啟。隨著我國精煉錫產(chǎn)量的小幅下滑，5月份精煉錫進(jìn)口量預(yù)計(jì)還將維持環(huán)比正增長的局面。
鍍錫板國內(nèi)產(chǎn)銷及出口雙增長
2022年，我國鍍錫板產(chǎn)量整體較為平穩(wěn)，但是由于疫情等因素的影響，同比2021年小幅下降。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國鍍錫板產(chǎn)量為134萬噸，較去年減少1萬噸，同比下降0.74%。而2023年，隨著錫價(jià)長時(shí)間低位運(yùn)行，食品罐頭包裝行業(yè)對于鍍錫板的需求可能有所提升。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—4月份，我國鍍錫板產(chǎn)量累計(jì)45萬噸，累計(jì)同比增長7.1%。
相較于國內(nèi)2022年需求的下滑，國外情況相對較好。2022年，我國鍍錫板出口量共計(jì)172.56萬噸，同比增幅27.56%，累計(jì)同比處于較高水平。據(jù)出口商反饋，去年前三季度出口訂單表現(xiàn)較好，主要是國外需求拉動，以及國內(nèi)價(jià)格對出口有利。2022年四季度出口同比有一定下滑，但全年整體表現(xiàn)較好。而2023年開局也延續(xù)了2022年的良好態(tài)勢，呈現(xiàn)上漲行情。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—4月份，我國鍍錫板累計(jì)凈出口553766.08噸，累計(jì)同比增長6%。
鉛蓄電池開工率持續(xù)下滑
出口維持高位
自疫情以來，居民短距離出行傾向于選擇電動自行車，快遞及外賣行業(yè)的迅速發(fā)展，均為鉛蓄電池消費(fèi)提供支撐。2021年，我國鉛蓄電池產(chǎn)量為2519億伏安，同比增長13.7%。2023年5月第四周，SMM鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率62.2%，較4月份有一定回落，在消化掉春節(jié)假期積壓訂單后，市場重回偏冷局面。終端消費(fèi)低迷，經(jīng)銷商采購周期拉長，電池企業(yè)訂單普遍走弱。電動自行車及汽車蓄電池企業(yè)一方面擴(kuò)大對成品電池的促銷力度，另一方面壓低電池產(chǎn)量。據(jù)調(diào)研，電動自行車及汽車鉛蓄電池市場淡季態(tài)勢加劇，多家企業(yè)雖對成品電池實(shí)施促銷，但電池訂單情況改善有限，企業(yè)成品庫存壓力上升，使得部分企業(yè)不得不進(jìn)行不定期的非節(jié)假日放假，如江蘇、江西等地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)均有存在該情況。時(shí)值年中，往年該時(shí)段大型上市公司考慮到財(cái)報(bào)因素，將會出現(xiàn)沖刺產(chǎn)銷量的情況，但今年終端消費(fèi)表現(xiàn)欠佳，市場對慣例的年中鉛消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期不高，蓄電池企業(yè)亦是以銷定產(chǎn)。
電子產(chǎn)品出現(xiàn)分化
安泰科數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)錫消費(fèi)中，焊料占總需求量的60%；其次為錫化工，占比15.6%；馬口鐵占比9.4%，青銅/黃銅合金3.9%，鉛蓄電池6.9%，玻璃2.4%，其他1.7%。
錫焊料中，生活消費(fèi)品占比大約23%，通訊和電腦占比各16%，汽車及交通占比15%，其他電子產(chǎn)品占比9%，工業(yè)設(shè)備與控制、工業(yè)焊料占比各8%，太陽能焊料占比3%。
自疫情以來，居民在家時(shí)間明顯增長，居家辦公、線上會議、娛樂等帶來電子產(chǎn)品需求爆發(fā)式增長，提振錫消費(fèi)，2020年、2021年我國電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量分別增長16%和22%，智能手機(jī)產(chǎn)量分別同比下降5%和增長9%。隨著防疫政策的調(diào)整，且過去兩年電子產(chǎn)品銷量大幅提高，透支后續(xù)需求，導(dǎo)致2022年電子產(chǎn)品需求大幅下滑，電子產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)同比下降的態(tài)勢。從2022年開始，電子產(chǎn)品“拐點(diǎn)”已經(jīng)來臨，整體進(jìn)入了下行周期。2022年，我國電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量45314.8萬臺，同比下降8.1%；智能手機(jī)產(chǎn)量116578萬臺，同比下降8%。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—4月份，我國電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量10722.9萬臺，同比下降27.4%，同比跌幅進(jìn)一步加大；我國智能手機(jī)產(chǎn)量32222萬臺，同比下降11.2%，同比跌幅有所收窄。相較于電子計(jì)算機(jī)的跌勢加快，我國智能手機(jī)產(chǎn)量跌勢有所放緩。
集成電路產(chǎn)量跌幅繼續(xù)收窄
我國集成電路行業(yè)在政策支持下快速發(fā)展，2010—2019年，年均增速高達(dá)15%。2020年、2021年我國集成電路累計(jì)生產(chǎn)分別同比增長29.45%和33.3%。2022年，我國集成電路累計(jì)產(chǎn)量同比下降9.8%。進(jìn)入2023年以后，受疫情以及春節(jié)假期等因素影響，集成電路產(chǎn)量依然處于下滑態(tài)勢，但是3月份以來，產(chǎn)量同比跌幅呈現(xiàn)持續(xù)收窄態(tài)勢。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—4月份，我國集成電路累計(jì)產(chǎn)量996.3億塊，累計(jì)同比下降10.3%。
光伏裝機(jī)量繼續(xù)快速增長
中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2022年，光伏新增裝機(jī)8741萬千瓦，同比增長60.3%。此前中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）將2022年新增裝機(jī)預(yù)測調(diào)高10GW，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)85~100GW，實(shí)際情況達(dá)到了預(yù)測區(qū)間。2023年前4個(gè)月，光伏裝機(jī)量累計(jì)新增4831萬千瓦，累計(jì)同比增長高達(dá)186%。光伏裝機(jī)繼續(xù)快速發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有25個(gè)省市自治區(qū)明確“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)規(guī)劃，其中，光伏新增裝機(jī)規(guī)模超392.16GW，未來4年將新增344.48GW。全球市場方面，2022年新增裝機(jī)205~250GW。CPIA預(yù)測，2023年全球光伏新增裝機(jī)容量為275GW。
據(jù)國際錫協(xié)估算，2021年，光伏行業(yè)用錫量超過1.4萬噸，同比增長約40%；2022年，光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6萬~1.9萬噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%~40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為一個(gè)年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場。
新能源汽車產(chǎn)銷同比增速擴(kuò)大
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年4月份，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍，市場占有率達(dá)到29.5%。1—4月份，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成229.1萬輛和222.2萬輛，同比均增長42.8%，市場占有率達(dá)到27%。
目前，由于油電差價(jià)大，新能源汽車具有明顯的用車成本優(yōu)勢，國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的助力，使新能源汽車銷量猛增，替代燃油車的進(jìn)程加快。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年新能源車銷量可能突破840萬輛。2023年底，新能源汽車保有量突破2000萬輛，占汽車總量的7%。
庫存或?qū)⒗^續(xù)回落
5月份以來，受部分上游冶煉廠停產(chǎn)檢修的影響，滬錫庫存上行趨勢暫緩，而倫錫庫存則出現(xiàn)了觸底反彈的態(tài)勢。截至5月26日，上期所錫庫存為8915噸，LME錫庫存為1925噸，兩大交易所總庫存為10840噸，較去年同期上升5662噸，較2022年底增加2368噸。目前，庫存走勢存在一定分化，倫錫庫存有所上升，滬錫庫存有所回落。未來，隨著上游供給端的影響不斷深化，庫存預(yù)計(jì)將會有所下降。
從全球精錫供需平衡關(guān)系方面來看，全球錫市自2018年以來多數(shù)月份處于供應(yīng)短缺局面，但除了2018年以外，缺口一直不大。2022年缺口較2021年小幅擴(kuò)大，主要原因是中國2022年初的供需錯(cuò)配以及年中冶煉廠的停產(chǎn)檢修。預(yù)計(jì)2023年，在供給端正常產(chǎn)出的情況下，供給增長會略大于需求增長，全球錫市供應(yīng)缺口還將繼續(xù)收窄。
世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，2023年3月份，全球精煉錫產(chǎn)量為2.94萬噸，消費(fèi)量為2.75萬噸，供應(yīng)過剩0.19萬噸。全球錫礦產(chǎn)量為2.52萬噸。
2020年，受疫情拖累，全球精煉錫產(chǎn)銷均下滑；2021年，疫情影響依然存在但明顯減弱，全球市場恢復(fù)性增長。進(jìn)入2022年，中國受疫情影響供需雙降。據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年全球精煉錫產(chǎn)量為36.69萬噸，同比增長8.23%；需求為38.25萬噸，同比增長5.69%；2022年預(yù)計(jì)全球精煉錫產(chǎn)量為35.59萬噸，需求為37.87萬噸。而2023年預(yù)計(jì)全球精煉錫產(chǎn)量37.19萬噸，消費(fèi)量38.63萬噸，供需缺口收窄至1.44萬噸。
