展望后市，短期在低庫存背景下，鎳價仍有反彈動力，但中長期供應(yīng)壓力將繼續(xù)加大，鎳價有望繼續(xù)下行。后市需關(guān)注海內(nèi)外宏觀政策變化、印尼鎳政策動向，以及國內(nèi)鎳終端需求恢復(fù)進度。
市場回顧
今年上半年，國內(nèi)外鎳價走勢整體呈現(xiàn)下行趨勢。1月上旬，隨著青山電積鎳項目投產(chǎn)，鎳價高位回落；1月下旬，市場對國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)充滿樂觀情緒，鎳價止跌反彈。2月初至3月底，美聯(lián)儲鷹派言論和加息預(yù)期提振美元，鎳價承壓下行，海外銀行業(yè)危機引發(fā)的恐慌情緒助推鎳價進一步走低。4月上中旬，鎳產(chǎn)業(yè)鏈二級市場部分品種出現(xiàn)虧損，疊加進口鎳流入減少，鎳價小幅反彈。4月下旬至6月上旬，隨著周邊商品價格大幅下挫，以及鎳供應(yīng)增加預(yù)期施壓，鎳價再度下行。6月中旬，受低庫存支撐以及其他商品反彈帶動，鎳價小幅回升。截至6月19日，倫鎳報22640美元/噸，年內(nèi)跌幅24.31%，最高至31975美元/噸，最低至20310美元/噸，滬鎳主連報168560元/噸，年內(nèi)跌幅27.34%，最高至234870元/噸，最低至153050元/噸。
供應(yīng)分析
第一，鎳礦供應(yīng)擾動不大。數(shù)據(jù)顯示，1—4月我國累計進口鎳礦砂和精礦821.12萬噸，累計同比增加17.44%。其中，自菲律賓進口612.99萬噸，累計同比增加20.25%。受菲律賓雨季的影響，我國一季度鎳礦砂和精礦進口量不高，二季度逐漸回升，總體進口量好于2022年同期，港口庫存水平也高于2021年和2022年。
第二，鎳鐵面臨供應(yīng)過剩局面。數(shù)據(jù)顯示，1—5月我國鎳鐵產(chǎn)量累計為156.97萬金屬噸，累計同比減少10.9%。而進口大幅增加，1—4月我國鎳鐵進口量累計為225.8萬實物噸，累計同比增加44.24%。隨著印尼鎳鐵項目持續(xù)放量，鎳鐵回流量增多，今年印尼新增鎳鐵投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計有55.2萬金屬噸。
第三，精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)增加。今年隨著國內(nèi)電積鎳項目投產(chǎn)，我國精煉鎳產(chǎn)量穩(wěn)步抬升，1—5月我國精煉鎳產(chǎn)量累計為8.76萬噸，累計同比增加34.43%。我國電積鎳放量亦對海外純鎳市場形成擠壓，1—4月我國精煉鎳進口量累計為2.7萬噸，累計同比減少61%，進口虧損亦限制進口鎳流入。
數(shù)據(jù)顯示，1—4月我國進口鎳濕法中間品（MHP）累計為23.73萬噸，累計同比增加5.66%，進口高冰鎳累計為7.21萬噸，累計同比增加1.67%。4月我國鎳濕法中間品及鎳锍進口量明顯下滑，主要因為國內(nèi)終端需求未見好轉(zhuǎn)，硫酸鎳下游廠商以消耗庫存為主。今年印尼仍有大量中間品項目投產(chǎn)，新增產(chǎn)能預(yù)計在54萬鎳噸附近。1—5月我國硫酸鎳產(chǎn)量累計為16.22萬金屬噸，累計同比增加36.11%。
需求分析
一方面，終端需求疲弱限制不銹鋼產(chǎn)能釋放。數(shù)據(jù)顯示，1—5月我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量累計為1388萬噸，累計同比減少0.07%；印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量累計為188萬噸，累計同比減少17.55%。受制于全球終端需求疲弱，我國和印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑，下半年仍需關(guān)注終端需求恢復(fù)情況。今年我國和印尼仍有較多新增產(chǎn)能計劃，預(yù)計總增量有967萬噸。
另一方面，新能源板塊有待發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，1—5月我國新能源汽車產(chǎn)銷累計完成300.5萬輛和294萬輛，同比分別增長45.1%和46.8%，市場占有率達到27.7%。1—5月我國動力電池累計裝車量119.2GWh,累計同比增長43.5%。其中，三元電池累計裝車量37.9GWh,占總裝車量31.8%，累計同比增長11.4%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量81.2GWh,占總裝車量68.1%，累計同比增長65.9%。
從庫存方面來看，今年全球鎳顯性庫存仍處于偏低水平，LME庫存持續(xù)下滑，國內(nèi)庫存雖有所回升，但仍偏低。
后市展望
雖然今年全球鎳顯性庫存仍偏低，但隨著國內(nèi)電積鎳持續(xù)放量，純鎳供應(yīng)將繼續(xù)增加，印尼鎳鐵、中間品項目也繼續(xù)放量，全球原生鎳供應(yīng)或出現(xiàn)全面性過剩。消費端，受制于全球經(jīng)濟不佳，不銹鋼板塊產(chǎn)能釋放受抑，新能源汽車增速亦放緩，待后續(xù)政策層面發(fā)力。整體來看，短期在低庫存背景下，鎳價仍有反彈動力，但中長期供應(yīng)壓力將繼續(xù)加大，鎳價有望繼續(xù)下行，預(yù)計下半年倫鎳運行區(qū)間在15000—25000美元/噸，滬鎳運行區(qū)間在130000—190000元/噸。后市需要關(guān)注海內(nèi)外宏觀政策變化、印尼鎳政策動向，以及國內(nèi)鎳終端需求恢復(fù)進度。
