為什么自全球央行加息以來，經(jīng)濟(jì)增長和通脹沒有進(jìn)一步放緩？

對于這一問題，《華爾街日報(bào)》有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos和記者Tom Fairless周末發(fā)布文章稱，主要原因在于新冠疫情的影響以及央行通過加息抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要更長時(shí)間。此外，勞動(dòng)力市場緊張情況歷史罕見，推動(dòng)了工資上漲和消費(fèi)者支出。

首先，他們指出，新冠疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退和隨后的復(fù)蘇非比尋常，削弱了加息的效果。2020年和2021年，美國等國家的政府向家庭提供了數(shù)萬億美元的財(cái)政援助，而這些家庭也因疫情打破了原有的支出模式，有了一定的儲蓄。與此同時(shí)，央行的低息政策使企業(yè)和消費(fèi)者能夠鎖定較低的借貸成本。

不僅如此，近幾個(gè)月來，家庭和企業(yè)繼續(xù)大規(guī)模支出。雖然家庭動(dòng)用了儲蓄，但收入的穩(wěn)定增長又補(bǔ)充了儲蓄。由于疫情帶來的勞動(dòng)力短缺和巨額利潤，企業(yè)馬不停蹄的招聘。

“疫情時(shí)代的很多內(nèi)在力量正在阻礙緊縮政策，”里士滿聯(lián)儲主席Tom Barkin上周對《華爾街日報(bào)》表示。

其次，政府“一邊收水一邊放水”的行為，緩沖了加息對經(jīng)濟(jì)的沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的程度不及預(yù)期。

以歐洲為例，在能源危機(jī)的影響下，歐洲在冬季陷入淺度衰退，但最終避開了一些分析師預(yù)測的深度衰退。當(dāng)時(shí)，歐洲各國政府承諾提供高達(dá)8500億美元的財(cái)政援助。

而在美國，刺激政策也為經(jīng)濟(jì)提供了更多動(dòng)力。美國總統(tǒng)拜登于2021年批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃將提供1萬億美元左右的支持，去年簽署的兩項(xiàng)立法又提供了數(shù)千億美元，促進(jìn)可再生能源生產(chǎn)和半導(dǎo)體制造。

除此以外，加息可能需要更多時(shí)間傳到至經(jīng)濟(jì)的各個(gè)角落，冷卻經(jīng)濟(jì)增長和通脹。英國央行于2021年12月首次將利率從接近零的水平上調(diào)，美聯(lián)儲和歐洲央行分別于2022年3月和2022年7月才開始加息。

Timiraos和Fairless援引一些分析稱，美聯(lián)儲前面三分之二的加息僅將利率恢復(fù)到不再踩油門的水平，而后三分之一才相當(dāng)于踩剎車放緩經(jīng)濟(jì)。亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostic在上周發(fā)表的一篇文章中寫道，緊縮政策限制經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)間只有八到九個(gè)月。

他們認(rèn)為，歐洲央行等央行在抑制需求方面可能做得還不夠，需要進(jìn)一步加息。

美國的情況則更加復(fù)雜，一方面勞動(dòng)力市場在5月份開始釋放放緩跡象，整體通脹顯著下降，而一方面，核心通脹粘性較高，令美聯(lián)儲感到頭疼。

本月中旬，Timiraos援引分析師們的話說，美聯(lián)儲6月會議決定維持利率不變，但同時(shí)預(yù)計(jì)未來會進(jìn)一步加息，這表明7月加息的可能性更大。

芝加哥聯(lián)儲主席Austan Goolsbee認(rèn)為，如果不在一年內(nèi)加息500個(gè)基點(diǎn)，可能會有一塊“巨石”落在美國。