美聯(lián)儲加息仍將繼續(xù)？
美東時間7月5日，美聯(lián)儲公布的6月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要為利率政策提供了更多線索。會議紀(jì)要顯示，盡管會議達(dá)成了6月維持利率不變的決定，但與會者普遍認(rèn)為年內(nèi)會繼續(xù)上調(diào)利率。
7月5日股市收盤后，據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）公布的數(shù)據(jù)，市場認(rèn)為美聯(lián)儲在7月議息會議上再次加息25個基點的概率為88.7%(看下圖)，較前一個交易日進(jìn)一步提升。
受美聯(lián)儲加息預(yù)期變動、市場供需等因素影響，對外部環(huán)境反應(yīng)敏感的銅價曾在6月初連漲三周，不過隨后出現(xiàn)下滑。銅基本面的矛盾疊加美聯(lián)儲預(yù)計加息等宏觀政策的變動，銅價短期或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩的走勢。
美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)警再度響起
上周五，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布了PCE數(shù)據(jù)，作為6月議息會議后的首份通脹報告，對美聯(lián)儲的利率決定存在重要影響。
美國5月主要通脹指標(biāo)的降溫，加上美國按年率計算的一季度GDP增長率由此前公布的1.3%大幅上修至2%，5月新屋銷量環(huán)比增長12.2%、同比大漲20%等一系列利好數(shù)據(jù)的公布，讓公眾對于美國經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒有所改善。
不過，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM) 7月3日公布的PMI數(shù)據(jù)卻給看好美國經(jīng)濟(jì)前景的人潑了盆冷水。數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至46，為2020年5月以來最低值，連續(xù)八個月低于榮枯線50，同時也創(chuàng)下2009年以來的最長萎縮周期。
生產(chǎn)指數(shù)、新訂單數(shù)下降等需求疲軟的表現(xiàn)，雖對通脹起到緩解作用，但也引發(fā)人們對經(jīng)濟(jì)增長乏力的擔(dān)憂，并對美聯(lián)儲是否該繼續(xù)加息產(chǎn)生懷疑。
當(dāng)前美國的通脹情況雖有所緩和，但核心PCE仍較高以及當(dāng)前的通脹率仍較美聯(lián)儲2%的目標(biāo)存在較大差距，美聯(lián)儲主席鮑威爾在6月暫停加息后也是多次發(fā)表鷹派言論。
當(dāng)?shù)貢r間6月28日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉舉辦的歐洲央行研討會上表示，預(yù)計會出現(xiàn)更多的緊縮力量。同時，鮑威爾重申，多數(shù)決策者預(yù)計今年將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性。
多重因素影響下銅價維持震蕩
今年6月，美聯(lián)儲如期暫停加息，這也是2022年3月啟動本輪加息周期以來的首次暫停，此前美聯(lián)儲已連續(xù)加息10次，累計加息幅度達(dá)500個基點。美聯(lián)儲貨幣政策不僅會通過影響美元價格而影響宏觀經(jīng)濟(jì)，對大宗商品、貴金屬等均會產(chǎn)生影響。
銅作為工業(yè)的重要原料，對宏觀經(jīng)濟(jì)、市場供求反應(yīng)敏感。2023年以來，銅價波動劇烈。進(jìn)入6月，國際銅價更是一掃前期下跌的陰霾，連續(xù)三周上漲。其中，紐約銅主鏈價格也從6月初的3.711美元/磅一路上漲至3.964美元/磅；滬銅主力2308合約價格從65130元/噸最高漲至69080元/噸。
銅價的波動也導(dǎo)致了銅期貨交易量的激增。資料顯示，芝商所一季度日均交易量就已超過8000份合約，2月份未平倉合約曾創(chuàng)下超過18萬份合約的歷史新高。
不過，隨著國內(nèi)市場的銅消費需求進(jìn)入淡季，國際市場供應(yīng)過剩，投資者對于銅市場的樂觀情緒正逐漸減弱。以精煉銅為例，國際銅研究小組(ICSG)最新發(fā)布的月報顯示，2023年4月全球精煉銅產(chǎn)量為230.7萬噸，消費量為226.5萬噸，市場供應(yīng)過剩42000噸，其還預(yù)計市場對精煉銅的需求將持續(xù)下降。
未來銅價將如何變動，投資者又該如何應(yīng)對呢？
事實上，研究機構(gòu)也對銅價走勢進(jìn)行了預(yù)測。華泰期貨表示，目前雖然銅品種逐步進(jìn)入需求淡季，疊加此后美聯(lián)儲貨幣政策在未來兩個月仍偏緊，近期銅價或暫時以偏中性走勢為主。
金瑞期貨則稱，預(yù)計海外高利率環(huán)境將使得三季度銅價有下行的壓力，而四季度市場對歐美悲觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能迎來修正，宏觀驅(qū)動將會有所增強。此外，四季度市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期或重新有所提升。多重因素共振下，四季度銅價有望在三季度震蕩走低的前提下出現(xiàn)一定反彈。
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