各期限美債收益率周一普遍下跌，同時(shí)收益率曲線一個(gè)關(guān)鍵部分的倒掛幅度有所收窄，因幾乎所有市場(chǎng)參與者目前都在翹首以待即將于周三公布美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步了解物價(jià)壓力是否正繼續(xù)放緩。從當(dāng)前的一些初步跡象看，本周這個(gè)最受矚目的“美國(guó)CPI之夜”或許有望傳來好消息。

行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜紛紛走低，其中短債收益率領(lǐng)跌。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率下跌8.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.87%，5年期美債收益率下跌12.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.244%，10年期美債收益率下跌6.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.006%，30年期美債收益率下跌1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.037%。

對(duì)利率最為敏感的2年期美債收益率，上周四曾一度大幅觸及5.12%，為2007年6月以來的最高水平，不過目前已經(jīng)重新回到了5%關(guān)口下方。

Harvest Volatility Management交易和研究主管Mike Zigmont表示，上周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告15個(gè)月來首次低于預(yù)期，但數(shù)據(jù)的表現(xiàn)仍讓一些交易員感到“困惑”。他提出了一系列眼下依然難解的疑惑：“這足以讓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息嗎？這是否弱到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)暫停加息？與過去幾個(gè)月強(qiáng)勁的指標(biāo)相比，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的開始轉(zhuǎn)向疲弱，以至于我們很快就會(huì)看到經(jīng)濟(jì)衰退？

在上周五非農(nóng)弱于預(yù)期的同時(shí)，美國(guó)薪資增速則依然居高不下。摩根大通分析師表示，“依然緊張”的勞動(dòng)力市場(chǎng)為美聯(lián)儲(chǔ)本月晚些時(shí)候再次加息“掃清了道路”。而在那之后，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)央行將實(shí)施“延長(zhǎng)暫緩”的貨幣政策，從而降低進(jìn)一步收緊貨幣政策的必要性。

周一，有多位美聯(lián)儲(chǔ)高官陸續(xù)發(fā)表了最新講話。包括美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席巴爾、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特、 舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利均認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年還需要進(jìn)一步提高利率才能使通脹向央行2%的目標(biāo)回歸。

其中，戴利表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在今年再加息兩次才能讓通脹真正回到可持續(xù)的2%水平，而梅斯特也指出，她自己的觀點(diǎn)也“符合”決策層今年還要再加息兩次的預(yù)估中值。

不過，頗有意思的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員中隔夜也飛出了一只明確的“鴿派”。盡管幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)者都支持2023年進(jìn)一步加息，但亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克是一個(gè)明顯的例外，他周一呼吁今年剩余時(shí)間保持利率穩(wěn)定。

博斯蒂克周一在亞特蘭大科布縣商會(huì)發(fā)表講話時(shí)稱，雖然通脹過高，但鑒于有跡象顯示經(jīng)濟(jì)放緩，決策者目前可以耐心一點(diǎn)。“我們目前的政策顯然處于限制性區(qū)域，我們繼續(xù)看到經(jīng)濟(jì)正在放緩的跡象，這告訴我，限制性措施正在發(fā)揮作用?！?/span>

投資者翹首以盼周三CPI之夜能傳來好消息

對(duì)于近來節(jié)節(jié)敗退的美債多頭而言，如果說本周消息面上有什么“靈丹妙藥”能解他們的“燃眉之急”，那么或許非明晚的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)莫屬。事實(shí)上，在這一美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議前最為重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將出爐之際，一系列的物價(jià)相關(guān)指標(biāo)似乎已經(jīng)提前傳來了不少好消息，這也一定程度上在本周初延緩了美債收益率的升勢(shì)。

周一公布的數(shù)據(jù)顯示，作為衡量通脹緩解的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，美國(guó)二手車價(jià)格6月份環(huán)比下降4.2%，創(chuàng)下了疫情早期以來的最大月跌幅。

美國(guó)最大的汽車交易平臺(tái)Cox Automotive公布，今年6月，該平臺(tái)追蹤二手車拍賣價(jià)格的曼海姆(Manheim)二手車價(jià)值指數(shù)在6月為215.1，較5月環(huán)比下降4.2%，這是自新冠疫情初期——2020年4月以來最大的月降幅，也是該平臺(tái)有紀(jì)錄以來最大降幅之一。

新車折扣加大和利率攀升正在削弱人們對(duì)二手車的需求，這拉低了經(jīng)銷商的二手車進(jìn)價(jià)。另一方面，經(jīng)銷商幾乎完全填補(bǔ)了因疫情期間停工和供應(yīng)短缺而耗盡的二手車庫(kù)存，這也是二手車價(jià)格下跌的一個(gè)關(guān)鍵原因。

除了二手車的價(jià)格外，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)通脹的預(yù)期方面也有好消息傳來。紐約聯(lián)儲(chǔ)周一公布的6月消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查顯示，一年期通脹率預(yù)期由4.1%降至3.8%，為連續(xù)第三個(gè)月下降，同時(shí)也創(chuàng)下了2021年4月以來的最低水平。三年期通脹率則持穩(wěn)于3%附近。

美聯(lián)儲(chǔ)官員曾多次提到，通脹預(yù)期讀數(shù)是目前通脹狀況的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。自紐約聯(lián)儲(chǔ)追蹤以來，這一指標(biāo)的最高值是去年6月錄得的6.8%，這意味著短期通脹率預(yù)期已經(jīng)累計(jì)回落了整整3個(gè)百分點(diǎn)。

有分析人士指出，債市投資者本周的注意力顯然將主要集中在美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上，預(yù)計(jì)若6月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)如市場(chǎng)預(yù)期般大幅放緩，可能會(huì)減輕美聯(lián)儲(chǔ)在7月份會(huì)議后再度加息的壓力。

業(yè)內(nèi)人士目前普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)6月CPI同比漲幅有望進(jìn)一步回落至3.1%——這將是自2021年3月以來的最小漲幅，主要受益于汽油價(jià)格的下降。不包括波動(dòng)較大的食品和能源在內(nèi)的核心CPI同比漲幅則預(yù)計(jì)將放緩至5%，為2021年11月以來的最低水平。當(dāng)然，這仍然將是美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)的兩倍多。

Corpay首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta表示：“預(yù)計(jì)美國(guó)6月份的總體和核心通脹指標(biāo)都將大幅下降。但由于二手車價(jià)格下跌和季節(jié)性調(diào)整的作用過大，這些數(shù)據(jù)可能尚無(wú)法讓美聯(lián)儲(chǔ)偏離緊縮軌道。”