宏觀分析

國(guó)內(nèi)：《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》重磅發(fā)布，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)定位作出重要表述，首次提出“生力軍”。意見(jiàn)指出，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。要加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策支持力度，完善融資支持政策制度，支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)上市融資和再融資。依法規(guī)范和引導(dǎo)民營(yíng)資本健康發(fā)展。健全規(guī)范和引導(dǎo)民營(yíng)資本健康發(fā)展的法律制度，為資本設(shè)立“紅綠燈”，完善資本行為制度規(guī)則，集中推出一批“綠燈”投資案例。

國(guó)際：美國(guó)6月新屋開(kāi)工總數(shù)年化143.4萬(wàn)戶(hù)，預(yù)期148萬(wàn)戶(hù)，前值自163.1萬(wàn)戶(hù)修正至155.9萬(wàn)戶(hù)；營(yíng)建許可總數(shù)144萬(wàn)戶(hù)，預(yù)期149萬(wàn)戶(hù)，前值自149.1萬(wàn)戶(hù)修正至149.6萬(wàn)戶(hù)。歐元區(qū)6月CPI終值同比升5.5%，環(huán)比升0.3%；核心CPI終值同比升6.8%，環(huán)比升0.4%，相關(guān)數(shù)據(jù)均與預(yù)期及初值一致。

貴金屬

上一個(gè)交易日外盤(pán)貴金屬漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.02%報(bào)1980.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.37%報(bào)25.35美元/盎司。目前來(lái)看美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐也有所減弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貴金屬仍可能偏強(qiáng)。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)7月或仍有一次加息且政策難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策壓力。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。

投資策略：逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。

銅

昨日LME銅報(bào)8432.5美元/噸，跌0.34%，上海升水115，廣東升水105。宏觀方面，國(guó)內(nèi)將加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持力度，此外今日將公布LPR報(bào)價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期保持不變。現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)煉廠檢修量超我們此前預(yù)期，進(jìn)口貨源上周有環(huán)比減少但與上月相比是增加的，消費(fèi)方面在相對(duì)淡季階段下游消費(fèi)有所受限，總體上現(xiàn)貨緊張有邊際緩和。短期銅價(jià)繼續(xù)上行動(dòng)力或不足，有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期觀點(diǎn)仍是宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存建議等待機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。

鋁

LME昨收2190.5，日跌13或0.59%。供應(yīng)端，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)仍穩(wěn)步推進(jìn)；四川水電和火電出力環(huán)比增加，但電力仍顯緊張，關(guān)注除水電火電外新能源電力的出力是否繼續(xù)變差。需求端實(shí)際需求并未看到明顯支持，預(yù)計(jì)8月消費(fèi)整體弱于7月。庫(kù)存方面鋁棒產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，關(guān)注去庫(kù)持續(xù)性問(wèn)題?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面華南市場(chǎng)長(zhǎng)單需求支撐升水走強(qiáng)，華東市場(chǎng)仍顯疲態(tài)，升水下滑；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)上漲。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤和氧化鋁價(jià)格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌，電價(jià)窄幅震蕩。海外歐洲升水下滑。

投資策略：建議空頭持有，08合約可考慮18500附近繼續(xù)加倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

鉛

隔夜倫鉛下跌0.07%至2093.5美元，滬鉛上漲0.19%至15740元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貼水0-30元，現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)有上調(diào)。倫鉛庫(kù)存持續(xù)回升中，昨日庫(kù)存已向上突破5萬(wàn)噸，海外相對(duì)偏弱，國(guó)內(nèi)前期的鉛錠出口逐步轉(zhuǎn)為海外庫(kù)存。國(guó)內(nèi)滬鉛總持倉(cāng)仍超過(guò)15萬(wàn)手，近兩日滬鉛08合約持倉(cāng)量在下降，但對(duì)比低倉(cāng)單水平仍有近月擠倉(cāng)預(yù)期，我們預(yù)期鉛價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)，滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15200,15800】，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2150】。

投資策略：暫觀望，空頭回避，期現(xiàn)價(jià)差拉大可庫(kù)存保值或賣(mài)出交割。

風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)帶來(lái)資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。

鋅

昨日倫鋅夜間震蕩，運(yùn)行區(qū)域越發(fā)收窄，最終收?qǐng)?bào)2362美元，跌幅1.25%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)08合約升水160-170元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)09合約升210-24元/噸，短期看，鋅價(jià)表現(xiàn)韌性，短期看壓力位或?qū)⒂兴芈?，預(yù)計(jì)滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)域20500-20200元/噸，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2330-2450美元。

投資策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

鎳

隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于20900美元/噸，跌290美元或下跌1.37%，滬鎳08合約上漲380元/噸至165860元/噸或上漲0.23%。產(chǎn)業(yè)方面鎳價(jià)在純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解和純鎳低庫(kù)存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)偏震蕩運(yùn)行?；久婢S持偏空，俄鎳長(zhǎng)協(xié)資源和電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出持續(xù)增加，進(jìn)口虧損收窄下挪威住友資源有所到貨，而合金電鍍需求有所回暖但整體增量有限；二級(jí)鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國(guó)內(nèi)，不銹鋼7月排產(chǎn)維持高位但需求持續(xù)低迷去庫(kù)緩慢，硫酸鎳近期需求有所縮減而供應(yīng)也逐步寬松。展望后市，鎳價(jià)長(zhǎng)期供給過(guò)剩下已處于下行通道，短期鎳價(jià)支撐重心或緩慢逐級(jí)下移，二級(jí)鎳需求持續(xù)不及預(yù)期或繼續(xù)拖累電鎳價(jià)格，滬鎳【155000,160000】元/噸硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐較強(qiáng)，純鎳低庫(kù)存下仍容易受宏觀及資金情緒影響，后期關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度和需求修復(fù)情況。

投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。

錫

昨日LME錫收于28130美元/噸，跌1.99%；滬錫夜盤(pán)收229450元/噸，跌1.30%。近日錫價(jià)表現(xiàn)相對(duì)僵持，或因預(yù)期博弈。此前的底層驅(qū)動(dòng)仍是供應(yīng)縮減預(yù)期，但大型煉廠宣布檢修在一定程度上有所兌現(xiàn)。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)因冶煉原料不足，錫錠將兌現(xiàn)一定幅度去庫(kù)，價(jià)格預(yù)計(jì)表現(xiàn)為震蕩或偏強(qiáng)震蕩。臨近緬甸禁礦節(jié)點(diǎn)，未來(lái)或有進(jìn)一步的消息面刺激，屆時(shí)或有較大預(yù)期差，對(duì)錫價(jià)將產(chǎn)生較大影響。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫(kù)存強(qiáng)支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤(pán)價(jià)格偏弱或有一定修復(fù)。

投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉(cāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。

焦煤

周三日內(nèi)焦煤Jm2309收漲3.05%至1487元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤(pán)收漲2.27%至1508.5元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。7月11日入伏以來(lái)，焦煤Jm2309呈單邊上漲態(tài)勢(shì)，累計(jì)上漲187元/噸或14.2%。上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自：（1）6月初開(kāi)始港口動(dòng)力煤庫(kù)存進(jìn)入下降通道，隨著三伏天到來(lái)，動(dòng)力煤日耗顯著上升，庫(kù)存有進(jìn)一步去化預(yù)期，近3日港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨持續(xù)探漲，累計(jì)上漲35元/噸至885元/噸，距重回900元/噸僅一步之遙；（2）焦煤供應(yīng)偏緊持續(xù)去庫(kù)，近4周來(lái)焦煤礦山和洗煤廠精煤庫(kù)存持續(xù)去化，同比均大幅低于去年同期；（3）近期鐵水雖有減產(chǎn)，但產(chǎn)量仍處高位，焦炭第二輪提漲全面落地，焦化廠利潤(rùn)改善，支撐焦煤需求；（4）近期山西等地煤礦事故頻發(fā)，山西和內(nèi)蒙安檢升級(jí)，檢修、停產(chǎn)煤礦增多，加劇煤炭供需矛盾。估值方面，當(dāng)前沙河驛蒙煤倉(cāng)單1440元/噸，Jm2309升水4.8%。

投資策略：由于焦煤持續(xù)去庫(kù)，鋼材淡季壘庫(kù)，短期建議買(mǎi)焦煤空成材。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵水大幅減產(chǎn)，焦煤被動(dòng)壘庫(kù)。

工業(yè)硅

上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13495元/噸，漲幅1.24%，主力合約持倉(cāng)89552手，增倉(cāng)417手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水485元/噸，421#（華東）貼水1135元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格持平，多數(shù)硅廠報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格接受度隨著交割期臨近改善，期現(xiàn)商表現(xiàn)較活躍?；久嫔?，供應(yīng)端硅料大廠保持高開(kāi)工率，龍頭拋貨加大供給壓力；需求端暫未出現(xiàn)較大改善，下游按需補(bǔ)貨?？傮w來(lái)看，硅價(jià)承壓明顯，業(yè)內(nèi)信心不足，市場(chǎng)各方謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)，我們預(yù)計(jì)后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤(pán)面昨日小幅反彈，預(yù)計(jì)隨著交割日期臨近，后期博弈加劇，盤(pán)面或有大幅波動(dòng)情況。

投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。