今年上半年，有色金屬價格處于震蕩走勢，但走勢分化特征比較明顯，其中，錫價表現(xiàn)偏強，鋅價和鎳價表現(xiàn)弱勢。

  銅消費增速可能達到5%

  今年銅精礦加工費增長，冶煉利潤為1000元~1500元。盡管硫酸價格低迷，但是尚未發(fā)生硫酸脹庫的風險，因此，沒有影響精煉銅的生產(chǎn)。根據(jù)各公司上半年產(chǎn)量實際情況和今年爬產(chǎn)計劃與新增項目綜合計算，筆者預計，今年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量可能達到1180萬噸，同比增長6.7%；預計全球精煉銅產(chǎn)量為2650萬噸，同比增長3.32%。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2023年5月，我國進口廢銅17.65萬噸，同比增長11.56%；1—5月份，我國累計進口80.3萬噸廢銅，同比增長12.14%。預計今年國內(nèi)進口廢銅總量為190萬噸，同比增長7%。

  隨著房地產(chǎn)竣工周期的推進和耐用品消費政策的施行，筆者預計，今年銅消費增速在樂觀的情況下約為5%。下半年，具有消費彈性的行業(yè)是家電和汽車行業(yè)。以空調(diào)為首的白色家電的去庫情況決定今年四季度生產(chǎn)的力度，而汽車行業(yè)在政策扶持下能否延續(xù)復蘇態(tài)勢存在不確定性。

  筆者認為，下半年，銅價壓力位與支撐位同時存在，但價格上邊界的壓力位將更為明顯，價格下邊界的支撐點受當前中美兩國經(jīng)濟良好、銅庫存較低影響。筆者預計，滬銅價格主要運行區(qū)間為5.8萬~7萬元/噸，倫敦金屬交易所（LME）銅價將為7500美元~8600美元/噸。

  鋁價利潤尚可

  海關數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，我國累計進口鋁土礦6053.98萬噸，同比增長8.53%。其中，幾內(nèi)亞仍是我國鋁土礦進口來源第一大國，我國從幾內(nèi)亞進口鋁土礦1712.42萬噸，占進口總量的75.45%；我國從澳大利亞進口鋁土礦占進口總量的20.26%；而目前我國自印度尼西亞進口鋁土礦為零。

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，我國氧化鋁累計產(chǎn)量3350.53萬噸，同比增長2.3%。預計今年國內(nèi)氧化鋁新增復產(chǎn)產(chǎn)能可能突破1000萬噸。

  5月份，我國氧化鋁企業(yè)運行產(chǎn)能已達到8650萬噸，較今年年初增加500萬噸。今年以來，國內(nèi)預焙陽極價格重心下移，主要受消費持續(xù)萎靡影響。華中地區(qū)預焙陽極價格降至5000元以下/噸，行業(yè)盈利狀況不佳。預計今年我國預焙陽極新增產(chǎn)能170萬噸左右，產(chǎn)量增速較快。雖然內(nèi)需相對穩(wěn)定，但是出口面臨下行壓力，因此，預焙陽極價格承壓運行，主要價格為4300元~6000元/噸。

  國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，全球電解鋁產(chǎn)量約為2845.2萬噸，去年同期為2795.4萬噸，同比增長1.78%。歐洲電解鋁廠產(chǎn)能前期受到能源問題影響，電價大幅上漲，電解鋁廠大幅減產(chǎn)，目前尚未大規(guī)模復產(chǎn)。

  SMM數(shù)據(jù)顯示，6月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為336.6萬噸，同比增長0.14%。1—6月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為2010.8萬噸，同比增長2.81%。從目前云南省電力規(guī)劃情況來看，云南省的總發(fā)電量難有大的增幅，預計此次云南省電解鋁廠復產(chǎn)總規(guī)?？赡転?10萬~130萬噸，預計四季度電解鋁廠可能存在小幅減產(chǎn)的可能性，全年電解鋁產(chǎn)量可能同比增長2.2%，至4130萬噸。1—5月份，我國進口鋁錠39.61萬噸，同比增長134.8%；我國出口鋁錠2.36萬噸，同比下降86.12%，電解鋁呈凈進口擴大狀態(tài)，其中，我國進口電解鋁90%以上來源于俄羅斯。

  從成本構成的角度來看，氧化鋁價格、預焙陽極價格、電價重心全面下移，電解鋁成本支撐的中樞下移至1.6萬元/噸，電解鋁單噸利潤達到2000元/噸。受低庫存和供給增量有限影響，利潤具有較強的合理性。

  預計下半年鋁的成本重心繼續(xù)下降的空間不大，但上游爭奪利潤能力不強。氧化鋁的過剩格局難改，向下游與電解鋁爭奪利潤的可能性很低。同時，氧化鋁生產(chǎn)一直在盈虧平衡線附近運行，氧化鋁供給彈性也相對較大。預計滬鋁主要價格區(qū)間為1.75萬~1.9萬元/噸。