6月廢銅價格深“v”反彈，帶動市場廢銅貨源流出，生產(chǎn)企業(yè)原料到貨積極，精廢差走闊再生銅桿替代性增強產(chǎn)量回升。隨著部分企業(yè)削減銅桿產(chǎn)能轉(zhuǎn)為陽極冶煉，短期銅桿產(chǎn)量大概率受價格下跌和傳統(tǒng)需求淡季的影響減少，預(yù)計開工率環(huán)比6月下降。
卓創(chuàng)資訊調(diào)研了國內(nèi)50家再生銅桿企業(yè)年產(chǎn)能600余萬噸，市場開工負(fù)荷率運行區(qū)間在31.26-44.98%，環(huán)比5月回升約10個百分點。6月再生銅桿產(chǎn)量在20.39萬噸，較上月17.55萬噸增加2.84萬噸，環(huán)比增加16.14個百分點，同比去年增加24462噸，增加13.63個百分點。
據(jù)卓創(chuàng)資訊分析，6月再生銅桿開工率回升，驅(qū)動因素有三點：
驅(qū)動因素一、廢銅價格回升帶動貨源流出，進口穩(wěn)定原料整體供應(yīng)增加
廢銅供應(yīng)是由進口和回收組成，由于進口對于含銅量的要求增加，海外月度進口量變動不大，對廢銅原料補充影響有限，此次主要是國內(nèi)回收端廢銅供應(yīng)增加。6月廢銅價格繼觸及上半年低位后，走出深“V”反彈，6月末北方貨場光亮銅價格回升至62600元/噸，較月初60700元/噸上漲1900元/噸，且月中最高價62700元/噸高于5月最高價62500元，撬動5月的高價貨源，貿(mào)易商積極止損出貨回籠資金。
作為廢銅的主要下游，超過7成的廢銅流入再生銅桿加工企業(yè)，據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤調(diào)研的日度成交指數(shù)，樣本企業(yè)涵蓋中大型銅桿15家，6月成交指數(shù)均值在57.5點，環(huán)比5月34.72增加22.78點，表明廢銅貨源積極流入加工端，生產(chǎn)企業(yè)原料得到補充。
驅(qū)動因素二、廠家冶煉利潤回升，生產(chǎn)積極性高
6月再生銅桿利潤回升，結(jié)束了5月長期虧損的局面。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，6月河南、湖北等企業(yè)扭虧為盈，銅桿較5月虧損200-400元/噸，轉(zhuǎn)為盈利100-250元/噸。為彌補5月虧損積極生產(chǎn)和拿到更好的政策支持，湖北、河南等企業(yè)陸續(xù)再啟動第二條產(chǎn)線，市場開工率整體回升。
驅(qū)動因素三、精廢價差走闊，再生銅桿替代性增強
作為無氧桿的替代品，精廢銅桿價差超過1000元/噸時，再生銅桿表現(xiàn)較強的替代性，6月二者價差結(jié)束倒掛，替代性增強帶動銅桿需求增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，6月精廢桿價差均值在1271元/噸，較5月286元/噸擴大985元/噸。原因在于廢銅供應(yīng)寬松，成本降低銅桿價格下調(diào)，疊加電解銅因生產(chǎn)企業(yè)檢修產(chǎn)量減少，同期進口利潤倒掛，現(xiàn)貨升水走強無氧桿價格上漲，致精廢銅桿價差最大走闊至1700元/噸，下游加工廠家更傾向于選擇低氧桿生產(chǎn)降低成本，進而帶動再生銅桿產(chǎn)量的回升。
卓創(chuàng)資訊分析，7月再生銅桿產(chǎn)量可能環(huán)比下滑，影響因素有三點
一、7月價格或環(huán)比下跌，利潤波動影響貿(mào)易商采購，供應(yīng)減少
7月因電解銅廠檢修結(jié)束和貨源松動基本面供強需弱，且歐美國家繼續(xù)強調(diào)控制通脹，持續(xù)加息將抑制市場需求，基本面宏觀共振銅價未來或承壓下跌，廢銅作為電解銅冶煉端和下游銅材的替代品，盡管7月淡季到來貿(mào)易商反饋廢銅原料減少，供應(yīng)緊張價格抗跌，但漲跌走勢與銅價一致。而當(dāng)前廢銅回收和加工已到達成熟期，成交利潤透明，貿(mào)易商一車30噸左右的廢銅利潤僅在3000-6000元/噸，而其價格調(diào)整幅度至少在100元/噸，價格細(xì)微的下調(diào)會直接影響市場貿(mào)易商的采銷積極性，進而出現(xiàn)捂貨不出等惜售行為，影響企業(yè)原料供應(yīng)造成產(chǎn)量下降。
二、7、8月份是傳統(tǒng)需求淡季，企業(yè)開工率處于相對低位
7月和8月是下游傳統(tǒng)需求淡季，受需求影響7月再生銅桿產(chǎn)量大概率減少。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，在過去3年，7月和8月的開工負(fù)荷率對比6月和9月至少低12.5個百分點，而今年由于經(jīng)濟活動處于復(fù)蘇期，且下游終端處于去庫階段，淡季特征或更加明顯，將拖累銅桿產(chǎn)量。
三、部分低氧桿企業(yè)轉(zhuǎn)向陽極生產(chǎn)
在過去5年再生銅桿企業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)能過剩特征明顯，由于行業(yè)擠兌和加工利潤的下降，今年已有多數(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向粗銅冶煉。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年再生銅桿產(chǎn)能至少在839萬噸，但2023年上半年整體開工負(fù)荷率僅在35.9%。一方面是含銅量高的廢銅供應(yīng)緊張，低品位廢銅難以保證企業(yè)產(chǎn)出高質(zhì)量的低氧銅桿；另一點在于銅桿同質(zhì)化嚴(yán)重，且難以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的進一步拓展，銷售低價競爭過于“內(nèi)卷”。而電解銅仍處于產(chǎn)能擴張期，冷料需求處于增加階段，粗銅銷售情況要好于銅桿。因此當(dāng)前江蘇、江西、安徽等企業(yè)冶煉粗銅占比逐步增加，將削弱未來銅桿產(chǎn)能占比，致其產(chǎn)量下滑。
總體分析，由于7月價格大概率偏弱，貿(mào)易商利潤受損影響供應(yīng)下降，同期銅桿需求處于淡季，市場表現(xiàn)供需雙弱，在產(chǎn)能過剩的大背景下企業(yè)削減銅桿產(chǎn)能占比，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計短期再生銅桿產(chǎn)量或較6月減少。
