宏觀分析
國(guó)內(nèi)：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，。多部門(mén)7月21日一日連發(fā)兩大文件促消費(fèi)，聚焦汽車(chē)、電子產(chǎn)品。此外據(jù)第一財(cái)經(jīng)，截至7月23日，已經(jīng)有23個(gè)省份公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，13個(gè)省份GDP增速高于或者持平全國(guó)5.5%的平均增速。
國(guó)際：未來(lái)一周全球市場(chǎng)大事不斷。美聯(lián)儲(chǔ)利率決議重磅來(lái)襲，此外美國(guó)二季度實(shí)際GDP、6月PCE物價(jià)指數(shù)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。日本6月CPI漲幅擴(kuò)大，剔除生鮮食品的CPI同比上漲3.3%；剔除能源、生鮮食品的CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)逾40年來(lái)最高水平。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤(pán)貴金屬偏弱震蕩，COMEX黃金跌0.36%報(bào)1963.9美元/盎司，COMEX白銀跌0.73%報(bào)24.78美元/盎司。議息會(huì)議在即，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期仍有分歧，預(yù)計(jì)會(huì)前市場(chǎng)將以震蕩為主。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐也有所減弱。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)7月或仍有一次加息且政策難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策壓力。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8438.0美元/噸，跌0.23%，上海升水105，廣東升水80。宏觀方面，本周將有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，屆時(shí)政策預(yù)期或有波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)上指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步進(jìn)行城中村改造，改善民生，擴(kuò)大內(nèi)需；發(fā)改委等部門(mén)發(fā)文刺激汽車(chē)和電子產(chǎn)品消費(fèi)。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上近期進(jìn)口貨源到港量環(huán)比降低，且本月檢修較多，消費(fèi)端在相對(duì)淡季階段下游消費(fèi)有所受限，總體上處于供需雙弱，低庫(kù)存延續(xù)但矛盾進(jìn)一步發(fā)酵預(yù)期不強(qiáng)，短期銅價(jià)繼續(xù)上行動(dòng)力或不足，有高位回落風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)仍是宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存建議等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上周五收2204.5，日漲3.5或0.16%。供應(yīng)端，據(jù)信息機(jī)構(gòu)調(diào)研，云南地區(qū)已復(fù)產(chǎn)130wt左右，預(yù)計(jì)８月上旬將初步恢復(fù)至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)；四川供電仍緊張，但大概率不會(huì)繼續(xù)影響電解鋁生產(chǎn)。需求端季節(jié)性淡季需求依舊疲弱，建筑用鋁需求寡淡拖累型材開(kāi)工下滑明顯，其他中游開(kāi)工仍維持低位且無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。庫(kù)存方面，鋁錠累庫(kù)低于季節(jié)性，鋁棒復(fù)產(chǎn)增加產(chǎn)量轉(zhuǎn)增，但仍維持去庫(kù)走勢(shì)，關(guān)注持續(xù)性。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面去庫(kù)對(duì)華東升水有支撐，華南現(xiàn)貨市場(chǎng)仍承壓，現(xiàn)貨升水下滑；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤和炭塊價(jià)格持穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌，電價(jià)跌幅較大。海外歐美及日本升水均下滑。
投資策略：建議空頭持有，關(guān)注累庫(kù)持續(xù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
上周五倫鉛上漲0.85%至2134.5美元，滬鉛上漲0.47%至15915元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)維持貼水，流通貨源偏少，持貨商維持挺價(jià)出貨。國(guó)內(nèi)8月擠倉(cāng)預(yù)期在進(jìn)一步升溫，消費(fèi)有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，疊加資金的助推，8月仍有軟逼倉(cāng)可能，國(guó)內(nèi)價(jià)格或?qū)⑾蛏咸魬?zhàn)16000-16200的上沿壓力區(qū)，預(yù)計(jì)鉛價(jià)仍將維持偏強(qiáng)波動(dòng)。值得注意的是，今年上半年終端電池渠道庫(kù)存偏高，三季度季節(jié)性消費(fèi)旺季兌現(xiàn)程度將決定鉛價(jià)是否有持續(xù)上行動(dòng)能，需重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存去化程度，謹(jǐn)防強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的落差。滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15500,16000】，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2200】。
投資策略：價(jià)格偏強(qiáng)，back結(jié)構(gòu)下空頭保值放遠(yuǎn)月，期現(xiàn)價(jià)差拉大可庫(kù)存保值或賣(mài)出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)帶來(lái)資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
上周五倫鋅震蕩走低，最終收?qǐng)?bào)2382.5美元，漲幅0.27%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)08合約升水130-150元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)09合約升130-170元/噸，消費(fèi)進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨升水回落明顯。本周市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議的支持政策下放；短期看，鋅價(jià)表現(xiàn)韌性，短期看壓力位或?qū)⒂兴芈洌A(yù)計(jì)滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)域20300-19900元/噸，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2330-2450美元。
投資策略：觀望，靜待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
上一交易日倫鎳震蕩走低，收于20800美元/噸，跌520美元或下跌2.44%，滬鎳08合約下跌1290元/噸至168420元/噸或下跌0.76%?；久婷懿⒉煌怀鱿率芎暧^和資金情緒影響明顯，上周鎳鐵收儲(chǔ)傳聞僅調(diào)研階段未具體落地，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近市場(chǎng)預(yù)期有分歧。產(chǎn)業(yè)方面純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級(jí)鎳供給過(guò)剩持續(xù)壓制鎳價(jià)，鎳價(jià)長(zhǎng)期供給全面過(guò)剩下已處于下行通道，短期鎳價(jià)在純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解和低庫(kù)存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，滬鎳【155000,160000】元/噸硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳倫鎳20000美元/噸成本支撐較強(qiáng)，價(jià)格重心進(jìn)一步下破有待純鎳大幅交倉(cāng)及累庫(kù)出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳165000元/噸上方空頭持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于28550美元/噸，跌0.52%；滬錫夜盤(pán)收232260元/噸，跌0.50%。近日錫價(jià)表現(xiàn)相對(duì)僵持，或因預(yù)期博弈。此前的底層驅(qū)動(dòng)仍是供應(yīng)縮減預(yù)期，大型煉廠宣布檢修在一定程度上有所兌現(xiàn)。但是庫(kù)存尚未兌現(xiàn)明顯去庫(kù)，臨近緬甸禁礦節(jié)點(diǎn)，去庫(kù)預(yù)期或仍未被證偽，未來(lái)或有進(jìn)一步的消息面刺激，屆時(shí)或有較大預(yù)期差，對(duì)錫價(jià)將產(chǎn)生較大影響。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫(kù)存強(qiáng)支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤(pán)價(jià)格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周五夜盤(pán)焦煤Jm2309收跌1.46%至1485元/噸，領(lǐng)跌黑色，熱卷Hc2310收漲1.39%至3952元/噸，領(lǐng)漲。焦煤由領(lǐng)漲轉(zhuǎn)為領(lǐng)跌，驅(qū)動(dòng)來(lái)自：（1）受雨水天氣增多、動(dòng)力煤日耗下降的預(yù)期影響，周五港口動(dòng)力煤價(jià)格止?jié)q小幅回落，對(duì)焦煤價(jià)格的正向聯(lián)動(dòng)減弱。（2）最近一周鐵水、焦炭減產(chǎn)，焦煤消耗減少，洗煤廠精煤庫(kù)存去化顯著放緩，四方總庫(kù)存小幅回升。而7月下旬唐山鋼廠環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，高爐檢修增多，焦煤需求存在進(jìn)一步減少預(yù)期。熱卷領(lǐng)漲的邏輯是：最近一周熱卷表需增速加快，廠庫(kù)、社庫(kù)、總庫(kù)全面去化，供需矛盾改善；由于唐山地區(qū)以生產(chǎn)板帶為主，因此環(huán)保限產(chǎn)更利好熱卷。估值方面，近期沙河驛蒙煤倉(cāng)單持穩(wěn)于1440元/噸，當(dāng)前Jm2309升水3.1%。
投資策略：買(mǎi)焦煤空成材減磅或平倉(cāng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供需超預(yù)期變化，政策風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13365元/噸，漲幅-1.87%，主力合約持倉(cāng)89289手，增倉(cāng)-465手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水430元/噸，421#（華東）貼水1080元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格持平，市場(chǎng)成交氛圍淡，下游對(duì)高價(jià)接受度低。供應(yīng)端，云南、新疆復(fù)產(chǎn)節(jié)奏維持，供應(yīng)維持寬松局面；需求端整體較低迷，采購(gòu)多以剛需為主，有機(jī)硅成本倒掛，但多晶硅市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象；基本面供強(qiáng)需弱，庫(kù)存高位，硅價(jià)承壓，單邊驅(qū)動(dòng)動(dòng)能不足，我們預(yù)計(jì)后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤(pán)面上一交易日下跌，臨近交割，博弈加劇，盤(pán)面或有大幅波動(dòng)情況。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力期貨收215100元/噸，跌幅12.56%，主力合約持倉(cāng)5854手。廣期所碳酸鋰2402、2403、2404、2405、2406、2407合約跌?！，F(xiàn)貨市場(chǎng)，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格再次下跌，鹽廠挺價(jià)觀望，貿(mào)易商低價(jià)出貨。今年碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格以震蕩徘徊為主，上下游進(jìn)入博弈階段，2023年并無(wú)太大過(guò)剩壓力。目前市場(chǎng)對(duì)于碳酸鋰遠(yuǎn)期過(guò)剩的預(yù)期較為一致。結(jié)合碳酸鋰遠(yuǎn)期供需結(jié)果，2024年碳酸鋰市場(chǎng)整體處于供大于求格局中，通過(guò)成本曲線去看尾部成本約在20萬(wàn)元以下，期貨合約價(jià)格還有下行的可能性。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
