宏觀分析
國(guó)內(nèi)：中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)；要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備；要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展；要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。
國(guó)際：美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值為49，創(chuàng)三個(gè)月高位，預(yù)期46.4，6月初值、終值均為46.3；服務(wù)業(yè)PMI初值為52.4，預(yù)期54，6月終值54.4，6月初值54.1；綜合PMI初值為52，預(yù)期53，6月終值53.2，6月初值53。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值為42.7，預(yù)期43.5，6月終值43.4，6月初值43.6；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.1，預(yù)期51.5，6月終值52，初值52.4；綜合PMI初值為48.9，預(yù)期49.6，6月終值49.9，6月初值50.3。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬偏弱震蕩，COMEX黃金跌0.51%報(bào)1956.5美元/盎司，COMEX白銀跌1.37%報(bào)24.52美元/盎司。昨日公布的美國(guó)制造業(yè)PMI好于預(yù)期，帶動(dòng)加息預(yù)期小幅回升施壓貴金屬。議息會(huì)議在即，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期仍有分歧，預(yù)計(jì)會(huì)前市場(chǎng)將以震蕩為主。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐也有所減弱。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的意愿，7月加息有較高確定性且年內(nèi)政策難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策壓力。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8525.5美元/噸，漲1.04%，上海升水85，廣東升水75。宏觀方面，政治局會(huì)議召開，會(huì)議表示要進(jìn)行精準(zhǔn)有力宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上近期進(jìn)口貨源到港量環(huán)比降低，且本月檢修較多，消費(fèi)端在相對(duì)淡季階段下游消費(fèi)有所受限，總體上處于供需雙弱，低庫存延續(xù)但矛盾進(jìn)一步發(fā)酵預(yù)期不強(qiáng)。宏觀有刺激但現(xiàn)貨支撐能力一般，預(yù)計(jì)表現(xiàn)高位僵持。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)仍是宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存建議等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上周五收2209，日漲4.5或0.2%。供應(yīng)端，據(jù)信息機(jī)構(gòu)調(diào)研，云南地區(qū)已復(fù)產(chǎn)130wt左右，預(yù)計(jì)８月上旬將初步恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)。需求端季節(jié)性淡季需求依舊疲弱。庫存方面，鋁錠周末到貨有限及出庫較好情況下繼續(xù)去庫，鋁棒同樣維持去庫走勢(shì)，關(guān)注持續(xù)性?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南在長(zhǎng)單補(bǔ)貨需求下現(xiàn)貨升水有小幅上漲；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤和炭塊價(jià)格持穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價(jià)格反彈較多，電價(jià)跟隨轉(zhuǎn)漲。海外歐美及日本升水下滑。
投資策略：建議空頭持有，關(guān)注累庫持續(xù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲1.43%至2165美元，滬鉛上漲1.38%至16125元。現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水?dāng)U大，零單成交偏弱。近期鉛價(jià)上行，基于旺季來臨前市場(chǎng)低庫存，8月軟逼倉預(yù)期不斷升溫，滬鉛總持倉高達(dá)18.1萬手。當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行至16200附近，不排除資金進(jìn)一步助推。值得注意的是，今年上半年終端電池渠道庫存偏高，三季度季節(jié)性消費(fèi)旺季兌現(xiàn)程度將決定鉛價(jià)是否有持續(xù)上行動(dòng)能，需重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫存去化程度，謹(jǐn)防強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的落差。滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15500,16200】，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2200】。
投資策略：價(jià)格偏強(qiáng)，back結(jié)構(gòu)下空頭保值放遠(yuǎn)月，期現(xiàn)價(jià)差拉大可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉反復(fù)帶來資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議結(jié)束，會(huì)議表達(dá)宏觀調(diào)控，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的政策支持，倫鋅首受此提振，倫鋅一度回升突破2400美元上方，最終收?qǐng)?bào)2420美元，漲幅1.2%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)08合約升水100-110元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)09合約升140-170元/噸，消費(fèi)進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨升水回落明顯。周內(nèi)尚有美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)等待確認(rèn)加息節(jié)奏，短期看，鋅價(jià)表現(xiàn)韌性，預(yù)計(jì)滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)域20300-19900元/噸，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)間2330-2450美元。
投資策略：觀望，靜待美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走高，收于21420美元/噸，漲620美元或上漲2.98%，滬鎳08合約上漲2610元/噸至171820元/噸或上漲1.54%。宏觀及政策預(yù)期反復(fù)，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)本周加息25BP概率為98.3%。上周鎳鐵收儲(chǔ)傳聞帶動(dòng)市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，但宏觀及基本面因素不足以支撐反轉(zhuǎn)，純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級(jí)鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價(jià)。展望后市，鎳價(jià)長(zhǎng)期供給全面過剩下已處于下行通道，短期鎳價(jià)在純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，而基本面矛盾并不突出下容易受宏觀和資金情緒影響，價(jià)格重心進(jìn)一步下破有待純鎳大幅交倉及累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空或待多頭情緒緩和沽空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于28685美元/噸，漲0.47%；滬錫夜盤收234020元/噸，漲0.72%。宏觀上有刺激，利好價(jià)格，但總體表現(xiàn)仍是相對(duì)僵持。此前的底層驅(qū)動(dòng)仍是供應(yīng)縮減預(yù)期，但大型煉廠宣布檢修在一定程度上有所兌現(xiàn)。然而目前庫存尚未兌現(xiàn)明顯去庫，臨近緬甸禁礦節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)供應(yīng)可能進(jìn)一步降低，去庫預(yù)期或仍未被證偽。建議關(guān)注未來或有進(jìn)一步的消息面刺激，屆時(shí)或有較大預(yù)期差，對(duì)錫價(jià)將產(chǎn)生較大影響。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強(qiáng)支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價(jià)格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
熱卷
周一夜盤黑色系除焦煤小幅收跌外，其他品種收漲，其中熱卷漲幅最大，Hc2310漲1.48%至3989元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。夜盤交易時(shí)間，市場(chǎng)傳言國(guó)內(nèi)最大鋼鐵生產(chǎn)集團(tuán)寶武收到2023年粗鋼產(chǎn)量控制目標(biāo)，該目標(biāo)設(shè)在2021-2022年水平之內(nèi)，并預(yù)計(jì)全國(guó)其他鋼廠將很快跟進(jìn)。疊加7月下旬唐山地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、最近一周熱卷表需增速加快，廠庫、社庫、總庫全面去化，所以受此消息提振，熱卷延續(xù)領(lǐng)漲。估值方面，目前天津熱卷現(xiàn)貨3900元/噸，盤面升水2.3%。
投資策略：買熱卷空螺紋。
風(fēng)險(xiǎn)提示：粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期證偽，熱卷減產(chǎn)幅度不及螺紋。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13440元/噸，漲幅0.22%，主力合約持倉89081手，增倉-208手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水475元/噸，421#（華東）貼水1125元/噸，貼水?dāng)U大?，F(xiàn)貨價(jià)格持平，市場(chǎng)成交氛圍淡，下游對(duì)高價(jià)接受度低。供應(yīng)端，云南、新疆復(fù)產(chǎn)節(jié)奏維持，供應(yīng)維持寬松局面；需求端整體較低迷，采購多以剛需為主，有機(jī)硅成本倒掛，但多晶硅市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象；基本面供強(qiáng)需弱，庫存高位，硅價(jià)承壓，單邊驅(qū)動(dòng)動(dòng)能不足，我們預(yù)計(jì)后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤面上一交易日小幅上漲，臨近交割，博弈加劇，盤面或有大幅波動(dòng)情況。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力期貨收211400元/噸，漲幅-4.21%，主力合約持倉7680手，增倉1826手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)交投偏弱，鹽廠持續(xù)觀望情緒，下游采購謹(jǐn)慎，期貨市場(chǎng)總體對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)引導(dǎo)偏空，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格再次下跌?；久嫔希?yīng)端增產(chǎn)節(jié)奏維持，鹽湖增產(chǎn)，江西陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，非洲進(jìn)口放量，整體供應(yīng)環(huán)比增加。需求端目前處于需求淡季，未來供需以過剩為主。預(yù)計(jì)碳酸鋰期貨價(jià)格短期內(nèi)難言大幅反轉(zhuǎn)，未來碳酸鋰市場(chǎng)預(yù)期過剩格局下，價(jià)格重心承壓。掛牌交易的期貨合約即便遠(yuǎn)期供需存在不確定性，但市場(chǎng)對(duì)2024年碳酸鋰供大于求的預(yù)期較為一致。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
