彭博撰文前瞻本周的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC利率會(huì)議稱，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)將在7月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。自6月中旬的會(huì)議以來，喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能未能平息美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有關(guān)7月加息是否應(yīng)該是最后一次的爭(zhēng)論。

因此，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話可能會(huì)迎合鴿派和鷹派雙方。他可能會(huì)指出，經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)變得光明，而通脹下降進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)，這意味著通向“軟著陸”的道路已經(jīng)拓寬。以貨幣政策滯后的不確定性為由，他可能暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在下次會(huì)議上采取觀望態(tài)度，同時(shí)警告說，一些FOMC成員仍然預(yù)計(jì)今年還會(huì)再加息一次。

彭博預(yù)期：

FOMC成員將在7月份會(huì)議上一致同意將聯(lián)邦基金利率區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

大多數(shù)FOMC官員都認(rèn)為6月中旬會(huì)議“跳過”加息的決定是合理的，這為“評(píng)估經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)展”贏得時(shí)間。但此后的數(shù)據(jù)——6月通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但大多數(shù)其他指標(biāo)則意外上行——提供了關(guān)于未來的更多矛盾信號(hào)。

多數(shù)FOMC與會(huì)者可能仍然認(rèn)為，需要再加息25個(gè)基點(diǎn)才能使利率達(dá)到足夠限制性的水平，但他們現(xiàn)在對(duì)于這一預(yù)測(cè)的信心可能不如6月那么強(qiáng)勁。

政策聲明可能通過將就業(yè)增長(zhǎng)的描述從“一直強(qiáng)勁”變?yōu)椤耙呀?jīng)放緩”來暗示這種鴿派傾向。

從鮑威爾的角度來看，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明了他對(duì)經(jīng)濟(jì)最有可能走向軟著陸而非衰退的樂觀看法。他偏愛的做法是逐步加息，以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)沿著軟著陸的狹窄路徑前進(jìn)。

彭博經(jīng)濟(jì)研究規(guī)則——泰勒規(guī)則的修訂版——預(yù)計(jì)本輪加息周期的終端利率為5.5%，取決于對(duì)通脹和失業(yè)率的普遍預(yù)測(cè)——預(yù)計(jì)7月為最后一次加息。聯(lián)邦基金利率期貨同樣顯示，這可能是本輪周期的終點(diǎn)。

彭博的基準(zhǔn)情景是美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息后維持利率穩(wěn)定，然后從2024年第二季度開始降息。不過，仍有一些潛在的負(fù)面供應(yīng)沖擊可能會(huì)逆轉(zhuǎn)通脹進(jìn)程，最終促使美聯(lián)儲(chǔ)在2024年底前恢復(fù)加息。主要風(fēng)險(xiǎn)包括廣泛的勞動(dòng)力罷工和天氣因素引發(fā)的全球食品價(jià)格沖擊。“就目前而言，我們將利率軌跡描述為7月之后‘長(zhǎng)時(shí)間暫停加息’，之后美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)加息的幾率微乎其微”。

總之，鑒于近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性，FOMC不太可能采取大的行動(dòng)來改變現(xiàn)狀。鮑威爾將采取觀望態(tài)度，暗示將在9月的會(huì)議上跳過加息——我們認(rèn)為這個(gè)“跳過”會(huì)變成長(zhǎng)時(shí)間的按兵不動(dòng)。