宏觀分析
國內(nèi)：據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額33884.6億元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0個百分點；6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7197.6億元，同比下降8.3%，降幅較5月份收窄4.3個百分點。此外，央行周四開展1140億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，當日有260億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈投放880億元。
國際：美國第二季度實際GDP年化環(huán)比初值升2.4%，預(yù)期升1.8%，前值升2%；個人消費支出環(huán)比初值升1.6%，預(yù)期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物價指數(shù)年化環(huán)比初值升3.8%，預(yù)期升4%，前值升4.9%。另外，美國至7月22日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.1萬人，為5個月新低，預(yù)期23.5萬人，前值22.8萬人。美國6月耐用品訂單初值環(huán)比增4.7%，為2022年12月以來最大增幅，預(yù)期增1%，5月終值增1.8%，5月初值增1.7%。 此外，歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)25個基點，為連續(xù)第九次加息，符合市場預(yù)期，利率達到2008年9月以來最高水平。歐洲央行表示，總體上，基礎(chǔ)通脹仍然較高，通脹預(yù)期仍將在太長時間內(nèi)居高不下，利率決策將繼續(xù)基于對通脹前景的評估，關(guān)鍵利率將設(shè)定在足夠嚴格的水平上；未來的決定將確保在必要的時間內(nèi)，利率將被設(shè)定在足夠限制性的水平，以實現(xiàn)通脹及時回歸到2%的中期目標；將最低準備金的報酬設(shè)定為零。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金跌1.21%報1946.3美元/盎司，COMEX白銀跌2.74%報24.285美元/盎司。昨日公布的美國二季度GDP，6月耐用品消費以及最新的周失業(yè)金數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，帶動了加息預(yù)期升溫，貴金屬價格因此承壓下跌。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲有維持鷹派的意愿，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8551.0美元/噸，跌0.62%，上海升水55，廣東升水-15。宏觀方面，美國二季度GDP增2.4%，美國經(jīng)濟增速大幅超預(yù)期，美元走強不利金屬價格。國內(nèi)方面，住建部表示繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上近期進口貨源到港量環(huán)比降低，且本月檢修較多，消費端在相對淡季階段下游消費有所受限，總體上處于供需雙弱，8月檢修量下降，低庫存延續(xù)但矛盾進一步發(fā)酵預(yù)期不強。宏觀有刺激但現(xiàn)貨支撐能力一般，預(yù)計表現(xiàn)高位僵持。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險及其他流動性風(fēng)險進一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2209，日漲1或0.05%。供應(yīng)端，據(jù)信息機構(gòu)調(diào)研，云南地區(qū)預(yù)計８月上旬將初步恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)。需求端季節(jié)性淡季需求依舊疲弱暫無明顯好轉(zhuǎn)。庫存方面，鋁錠鋁棒繼續(xù)去庫，關(guān)注持續(xù)性?，F(xiàn)貨市場方面，華南現(xiàn)貨承壓，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走弱，華東市場維持弱穩(wěn)；鋁棒加工費轉(zhuǎn)小幅上漲。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)下跌，氧化鋁價格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價格和電價窄幅波動。海外美國升水下滑。
投資策略：建議空頭持有，關(guān)注累庫持續(xù)低于預(yù)期的風(fēng)險。
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.54%至2156.5美元，滬鉛上漲0.25%至15965元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-40元，市場成交有限。前期市場交易8月軟逼倉，隨著絕對價格升至今年價格運行平臺上沿16200附近，近月開始大幅減倉，煉廠庫存下降，上期所注冊倉單增加超過3000噸，可交割貨源增加緩解軟逼倉預(yù)期。我們預(yù)期階段性高點已現(xiàn)，但實際回落空間也有限，需進一步觀察資金及去庫程度。今年上半年終端電池渠道庫存偏高，三季度季節(jié)性消費旺季兌現(xiàn)程度將決定鉛價是否有持續(xù)上行動能，謹防強預(yù)期弱現(xiàn)實的落差。滬鉛主要價格波動區(qū)間【15500,16200】，倫鉛主要波動區(qū)間【2050,2200】。
投資策略：價格承壓，back結(jié)構(gòu)下空頭保值放遠月，期現(xiàn)價差拉大可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅再度交倉8000余噸，隱形庫存顯性化，夜間倫鋅震蕩走低，最終收報2454美元，跌幅0.65%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對08合約升水50-60元/噸，廣東市場對09合約升60-90元/噸，消費進入淡季，現(xiàn)貨升水回落明顯。美聯(lián)儲議息會議結(jié)束，加息力度與節(jié)奏基本符合市場預(yù)期；近期宏觀因素釋放完畢，倫鋅上方遇到阻力位或有回調(diào)可能，建議觀望。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于21755美元/噸，漲185美元或上漲0.86%，滬鎳主力切換09合約下跌720元/噸至169040元/噸或下跌0.42%。宏觀和消息利好基本消化及資金情緒有所回落，市場消息鎳鐵收儲不到10萬噸低于預(yù)期且前期上漲已交易，宏觀方面美國二季度GDP超預(yù)期及歐央行加息25BP美元指數(shù)大漲影響金屬價格?；久嫫眨?、6月國內(nèi)純鎳測算過剩但沒明顯累庫或存在隱性庫存及收儲影響，不銹鋼需求淡季沒明顯好轉(zhuǎn)庫存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱。短期鎳價在純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，已有空頭繼續(xù)持有。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于28510美元/噸，跌1.77%；滬錫夜盤收233380元/噸，跌2.03%。昨日錫價大幅波動，但現(xiàn)貨市場并未有消息面刺激。此前的底層驅(qū)動仍是供應(yīng)縮減預(yù)期，但大型煉廠宣布檢修在一定程度上有所兌現(xiàn)。然而目前庫存尚未兌現(xiàn)明顯去庫，臨近緬甸禁礦節(jié)點，屆時國內(nèi)供應(yīng)可能進一步降低，去庫預(yù)期或仍未被證偽。建議關(guān)注未來緬甸實際落地情況，屆時或有較大預(yù)期差，對錫價將產(chǎn)生較大影響。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四日內(nèi)鐵礦石I2309收跌1.91%至848.5元/干噸，領(lǐng)跌黑色，夜盤收跌1.28%至846.5元/干噸，繼續(xù)領(lǐng)跌。下跌驅(qū)動來自市場傳言周五發(fā)改委將召開電視電話會議部署粗鋼產(chǎn)量平控任務(wù)，與以往控粗鋼不同，本次平控鐵水產(chǎn)量。該傳言觸發(fā)鐵礦石需求減少預(yù)期。我們根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)測算，若全年鐵水產(chǎn)量平控，那么年內(nèi)剩余時間鐵水產(chǎn)量需維持214萬噸/日，較上周日均產(chǎn)量大幅減少30萬噸/日或12.4%，鐵礦石面臨大幅壘庫的風(fēng)險。我們認為，雖然傳言真?zhèn)螘簳r無法求證，但在近日各地粗鋼產(chǎn)量平控政策陸續(xù)落地的背景下，鐵水產(chǎn)量存在高位回落壓力，預(yù)計鐵礦石價格將弱勢運行。估值方面，目前港口麥克粉倉單929元/干噸，盤面貼水8.7%。
投資策略：鐵礦買09空01，買熱卷空鐵礦。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)力度有限，鐵礦供應(yīng)大幅收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13570元/噸，漲幅-0.80%，主力合約持倉90237手，增倉-677手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水675元/噸，421#（華東）貼水1325元/噸?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡，下游對高價接受度低。供應(yīng)端總體7月供應(yīng)小幅增長，西北部分中小硅企復(fù)產(chǎn)，云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，但四川受大運影響復(fù)產(chǎn)緩慢。需求端暫無明顯改善，多晶硅價格低位企穩(wěn)，有機硅產(chǎn)量有好轉(zhuǎn)，但終端需求暫無改善?；久婀娦枞?，庫存高位，硅價承壓，單邊驅(qū)動動能不足，我們預(yù)計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤面上一交易日小幅下跌，臨近交割，博弈加劇，盤面不確定性較大。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收224900元/噸，跌幅-2.60%，主力合約持倉9603手，增倉481手。碳酸鋰期貨合約自7月21日上線以來5個交易日表現(xiàn)先暴力下跌，后又強勢反彈上漲，然而昨日再度領(lǐng)跌盤面?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)小幅下跌，現(xiàn)貨市場謹慎觀望，報價維持偏弱運行。但下游庫存逐步消化，采購節(jié)點將至?；久嫔希?yīng)端增產(chǎn)節(jié)奏維持，海外礦山放量；需求端處于行業(yè)淡季。目前短期碳酸鋰市場供需格局仍處于供需緊平衡，但隨著明年供應(yīng)顯著增加，未來供需以過剩為主，基本面走勢將逐步趨弱。新品種上市盤面波幅劇烈，投機資金情緒博弈為主，上市初期較易出現(xiàn)極端情況。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預(yù)期。
