近日，在宏觀利多因素的推動(dòng)下，金屬板塊整體表現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)。市場(chǎng)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息落地，符合市場(chǎng)預(yù)期，宏觀面利多情緒將推動(dòng)金屬板塊趨勢(shì)性向上。
大有期貨貴金屬分析師段恩典告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前金銀比達(dá)到了78：1，遠(yuǎn)高于歷史均值水平，這是因?yàn)樵谑澜缃?jīng)濟(jì)整體承壓的情況下，部分白銀需求占比較大的電子和光伏等行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩，白銀工業(yè)需求整體不足。現(xiàn)在白銀行情依然能偏強(qiáng)運(yùn)行，支撐白銀價(jià)格的是其金融屬性，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策走向是白銀價(jià)格能否繼續(xù)上行的關(guān)鍵。
“今年1—7月，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期發(fā)生過(guò)山車(chē)式轉(zhuǎn)變，美歐銀行業(yè)危機(jī)和美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題較為突出，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期形成核心利空影響，美元指數(shù)和美債收益率整體表現(xiàn)偏弱，多重因素影響下，白銀呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的雙“V”走勢(shì)，整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)行情，倫敦銀漲幅接近5%，滬銀漲幅超過(guò)10%?！狈秸衅谄谪浵∮匈F金屬研究中心總監(jiān)史家亮表示，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)議聲明及鮑威爾講話偏中性，無(wú)意外的鷹派或者鴿派措辭出現(xiàn)，故市場(chǎng)反應(yīng)有限，美元指數(shù)和美債收益率小幅回落，貴金屬小幅上漲。
事實(shí)上，7月份加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)提前消化，未來(lái)是否繼續(xù)加息市場(chǎng)觀點(diǎn)不一，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也存在分歧。段恩典分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)未來(lái)加息取決于通脹的變化，認(rèn)為未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好會(huì)加劇通脹，往后通脹基數(shù)下降和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因高溫上漲等因素也增加了美國(guó)通脹反彈的可能性，據(jù)此美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間可能被推后，至少今年不會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，白銀價(jià)格將負(fù)重前行。
“白銀價(jià)格走勢(shì)的節(jié)奏受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，上行的高度則主要是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定?！倍味鞯浔硎?，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，周期性表現(xiàn)較明顯的制造業(yè)受到了高利率的負(fù)面影響，ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從去年11月份開(kāi)始持續(xù)位于榮枯線之下，分項(xiàng)指標(biāo)也全面走弱；服務(wù)行業(yè)對(duì)利率敏感性較低，仍保持了一定的韌性，但由于美國(guó)平均時(shí)薪同比增速下降，其強(qiáng)度或逐步衰減。在高利率等負(fù)面因素影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行周期，走向衰退的可能性難以排除。
同樣，受宏觀影響，近期銅價(jià)也呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。據(jù)國(guó)聯(lián)期貨有色金屬分析師蔣一星介紹，目前銅礦寬松情況不變，加工費(fèi)TC報(bào)價(jià)持續(xù)回升，而精煉銅供需處于兩弱格局中。供應(yīng)方面，6月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為91.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.1萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，7月精煉銅產(chǎn)量或繼續(xù)下滑，主要是因?yàn)橐睙拸S檢修規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月精煉銅產(chǎn)量為90.2萬(wàn)噸。需求方面，市場(chǎng)對(duì)實(shí)際需求表現(xiàn)存在一定分歧，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，銅初端加工企業(yè)開(kāi)工率下滑，而終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，因此需要觀察銅累庫(kù)力度來(lái)輔助判斷實(shí)際需求情況，當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅顯性庫(kù)存仍處低位，但正在緩慢回升。
展望后市，蔣一星提示，目前銅價(jià)已反彈至高位，但短期宏觀利多情緒偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持高位振蕩。雖然上方空間有限，但暫看不到推動(dòng)銅價(jià)回落的因素，后續(xù)需關(guān)注國(guó)內(nèi)銅累庫(kù)力度。
段恩典認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期走弱將推動(dòng)白銀價(jià)格趨勢(shì)性向上，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的模糊性會(huì)造成上行過(guò)程中的波動(dòng)，逢低做多白銀策略仍值得交易參考。
在史家亮看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整節(jié)奏、經(jīng)濟(jì)衰退程度、基本面等繼續(xù)影響白銀趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)政策仍存在不確定性，利率維持在高位，而美聯(lián)儲(chǔ)政策一旦轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將?duì)白銀形成利多影響。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對(duì)工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀形成偏空影響，如果衰退程度有限和有色金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，那么白銀會(huì)利空出盡。美元指數(shù)和美債收益率高位持續(xù)回落可能性大，供需基本面呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，對(duì)白銀形成利多影響。預(yù)計(jì)白銀會(huì)呈現(xiàn)先振蕩調(diào)整后繼續(xù)走強(qiáng)趨勢(shì)。倫敦銀整體在22—28美元/盎司區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行的可能性大，不排除漲至30美元/盎司的可能，滬銀在5300—6600元/千克區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行的可能性大，建議繼續(xù)關(guān)注白銀低位建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
