摘 要

  2023年6月19日，氧化鋁期貨上市，市場關(guān)注度較高，為深入了解氧化鋁相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營狀況，廣西作為國內(nèi)重要的氧化鋁生產(chǎn)集散地，選取了當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)作為調(diào)研樣本對象。

  調(diào)研主要結(jié)論如下：

  一、廣西礦端成本優(yōu)勢明顯，氧化鋁副線產(chǎn)品增值創(chuàng)收

  廣西地區(qū)礦產(chǎn)豐富，當(dāng)?shù)卮笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)均擁有自有礦山，企業(yè)生產(chǎn)大部分以自采礦為主，相對較進(jìn)口礦、民采礦來說成本可降100-150元噸用礦成本，經(jīng)濟性較高。廣西具有港口區(qū)位優(yōu)勢，臨近防城港、欽州港，煤炭、礦產(chǎn)進(jìn)口便利，鐵路、公路運輸費用較低，另外部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)自備電供應(yīng)及匹配燒堿生產(chǎn)等，實現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈延展，金屬鎵、燒堿等氧化鋁產(chǎn)線的副產(chǎn)品外銷，大幅增加企業(yè)經(jīng)營收益。

  二、生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，下游長單為主

  廣西大型氧化鋁企業(yè)多為國企混投背景，要求穩(wěn)健經(jīng)營，控本降耗，大多企業(yè)無擴產(chǎn)增投計劃，氧化鋁產(chǎn)品分配銷售由集團統(tǒng)一安排，下游訂單多為長單，面向廣西、云南、貴州等地區(qū)的大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，下游長單定量不定價，每月下游企業(yè)按量運取氧化鋁，銷售價格參考三網(wǎng)定價月均價。

  三、產(chǎn)品暢銷，氧化鋁成品基本無庫存

  據(jù)走訪調(diào)研，廣西當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)廠庫基本無成品庫存，相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示市場供不應(yīng)求，當(dāng)日生產(chǎn)次日下游廠家就來提貨，散裝氧化鋁較袋裝氧化鋁更為暢銷。

  四、企業(yè)對氧化鋁消費偏樂觀看待

  企業(yè)表示廣西氧化鋁多使用國產(chǎn)礦生產(chǎn)，成本礦耗控制得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力較強，去年年底西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能大幅減產(chǎn)，市場氧化鋁現(xiàn)貨平均報價仍在2700元/噸之上，目前下游需求轉(zhuǎn)好，氧化鋁產(chǎn)能已接近天花板，在氧化鋁產(chǎn)能相對固定，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)穩(wěn)定情況之下，氧化鋁價格仍有較強支撐。

  行情投資建議：

  得益于西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)退水轉(zhuǎn)鑄錠，電解鋁消費淡季企業(yè)天然補庫，預(yù)計在7、8月電解鋁庫存走增，進(jìn)入冬季有取暖需求，秋季之后氧化鋁企業(yè)逐步安排大型檢修，目前氧化鋁產(chǎn)量無明顯過剩，在供應(yīng)緊平衡情況之下，受檢修影響或有短期少量產(chǎn)能減?？赡?，需求利多及產(chǎn)能檢修支撐氧化鋁價格走升。氧化鋁現(xiàn)有建成產(chǎn)能超億萬噸，且氧化鋁啟停成本較低，氧化鋁價格若大幅上行將刺激企業(yè)增產(chǎn)，供應(yīng)走增則對價格走勢形成壓力。氧化鋁價格上下空間受限，預(yù)計將震蕩在2700-2950區(qū)間。

  風(fēng)險要點：高溫限電；西南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期；

  正文

  一、 氧化鋁期現(xiàn)市場表現(xiàn)

  氧化鋁6月19日上市掛牌價2665元/噸，上市后價格受資金帶動震蕩走高，目前氧化鋁主流產(chǎn)地現(xiàn)貨平均報價在2850元/噸左右，期貨盤面價逐漸貼近現(xiàn)貨報價。

  據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至23年6月，氧化鋁運行產(chǎn)能8181萬噸，產(chǎn)能利用率80%，月度環(huán)比下行1個百分點，山東、山西、廣西運行產(chǎn)能走增，貴州、河南、內(nèi)蒙運行產(chǎn)能下行，地區(qū)供應(yīng)有增有減。全國氧化鋁上半年累計產(chǎn)量約計4060萬噸，電解鋁上半年累計產(chǎn)量約計2007萬噸，整體來看，氧化鋁市場供應(yīng)無明顯過剩，伴隨西南地區(qū)豐水期到來，復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，氧化鋁市場現(xiàn)貨或延續(xù)緊平衡格局。

  二、 產(chǎn)業(yè)調(diào)研結(jié)論

  （一） 廣西礦端成本優(yōu)勢明顯，氧化鋁副線產(chǎn)品增值創(chuàng)收

  廣西氧化鋁生產(chǎn)完全成本較其他地區(qū)較低，生產(chǎn)利潤充裕，主要得益于廣西地區(qū)礦產(chǎn)豐富，當(dāng)?shù)卮笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)均擁有礦山資源，企業(yè)生產(chǎn)大部分以自采礦為主，相對較進(jìn)口礦、民采礦來說成本可降100-150元噸用礦成本，經(jīng)濟性較高。

  廣西當(dāng)?shù)鼐哂懈劭趨^(qū)位優(yōu)勢，臨近防城港、欽州港，煤炭、礦產(chǎn)進(jìn)口便利，鐵路、公路運輸費用較低，另外部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)自備電供應(yīng)及匹配燒堿生產(chǎn)等，實現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈延展，金屬鎵、燒堿等氧化鋁產(chǎn)線的副產(chǎn)品外銷，大幅增加企業(yè)經(jīng)營收益。

  （二） 產(chǎn)品暢銷，氧化鋁成品基本無庫存

  據(jù)走訪調(diào)研，廣西當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)廠庫基本無成品庫存，相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示市場供不應(yīng)求，當(dāng)日生產(chǎn)次日下游廠家就來提貨，散裝氧化鋁較袋裝氧化鋁更為暢銷。

  （三） 生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定，下游長單為主

  廣西大型氧化鋁企業(yè)多為國企混投背景，要求穩(wěn)健經(jīng)營，控本降耗，大多企業(yè)無擴產(chǎn)增投計劃，氧化鋁產(chǎn)品分配銷售由集團統(tǒng)一安排，下游訂單多為長單，面向廣西、云南、貴州等地區(qū)的大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，下游長單定量不定價，每月下游企業(yè)按量運取氧化鋁，銷售價格參考三網(wǎng)定價月均價。

  （四） 企業(yè)對氧化鋁消費偏樂觀看待

  企業(yè)表示廣西氧化鋁多使用國產(chǎn)礦生產(chǎn)，成本礦耗控制得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力較強，去年年底西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能大幅減產(chǎn)，市場氧化鋁現(xiàn)貨平均報價仍在2700元/噸之上，目前下游需求轉(zhuǎn)好，氧化鋁產(chǎn)能已接近天花板，在氧化鋁產(chǎn)能相對固定，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)穩(wěn)定情況之下，氧化鋁價格仍有較強支撐。

  三、 行情投資建議

  得益于西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)退水轉(zhuǎn)鑄錠，電解鋁消費淡季企業(yè)天然補庫，預(yù)計在7、8月電解鋁庫存走增，進(jìn)入冬季有取暖需求，秋季之后氧化鋁企業(yè)逐步安排大型檢修，目前氧化鋁產(chǎn)量無明顯過剩，在供應(yīng)緊平衡情況之下，受檢修影響或有短期少量產(chǎn)能減?？赡埽枨罄嗉爱a(chǎn)能檢修支撐氧化鋁價格走升。氧化鋁現(xiàn)有建成產(chǎn)能超億萬噸，且氧化鋁啟停成本較低，氧化鋁價格若大幅上行將刺激企業(yè)增產(chǎn)，供應(yīng)走增則對價格走勢形成壓力。氧化鋁價格上下空間受限，預(yù)計將震蕩在2700-2950區(qū)間。

  四、 調(diào)研紀(jì)要

  1、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)A

  企業(yè)情況：A企業(yè)坐落廣西百色市靖西縣，是集發(fā)電、礦山、氧化鋁、電解鋁、碳素等產(chǎn)業(yè)于一體的現(xiàn)代化企業(yè)，廣西民營企業(yè)100強榜內(nèi)。

  產(chǎn)銷情況：目前電解鋁產(chǎn)能配套32萬噸，自有設(shè)備生產(chǎn)鋁水加工鋁棒、鋁桿，鋁棒月產(chǎn)1.5萬噸左右，鋁桿月產(chǎn)1萬噸左右，產(chǎn)品主要銷售向兩廣市場，鋁棒下游一般為長單，鋁桿散賣為主，十分暢銷。氧化鋁產(chǎn)能300萬噸，基本滿產(chǎn)，下游銷售均為集團承包企業(yè)長單，無外銷出口。

  原料情況：礦端供應(yīng)主要為自有靖西鋁土礦源，燒堿用料外采為主，片堿、液堿均有采購，使用自備電和網(wǎng)電生產(chǎn)，煤炭多用澳洲進(jìn)口煤，也會使用山西煤炭。

  庫存情況：鋁棒庫存在1-2千噸，鋁桿基本沒有庫存，氧化鋁是集團包銷一般不留庫存，即產(chǎn)即出。

  訂單情況：訂單穩(wěn)定，長單客戶每月提貨定量不定價，參考三網(wǎng)月均價，偶有散單，散單客戶參考期貨市場日點價。

  經(jīng)營計劃：電解鋁、氧化鋁無產(chǎn)能擴產(chǎn)計劃，維持穩(wěn)定生產(chǎn)。

  2、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)B

  企業(yè)情況：B企業(yè)位于廣西百色市靖西縣，在當(dāng)?shù)鼐哂醒b備一流的煤電鋁一體化項目，為集團電解鋁生產(chǎn)提供全部氧化鋁的原料供給。

  產(chǎn)銷情況：目前氧化鋁產(chǎn)能250萬噸滿產(chǎn)，日產(chǎn)量在7300-7400噸，在滿足集團電解鋁生產(chǎn)原料需求的情況下，剩余的氧化鋁供給附近地區(qū)企業(yè)，向貴州、云南、廣西本土企業(yè)銷售，下游多以長單為主。

  原料情況：使用進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)，以幾內(nèi)亞礦為主，從廣西防城港進(jìn)口，自有礦山暫未開采，使用網(wǎng)電進(jìn)行生產(chǎn)，用煤主要從澳洲進(jìn)口，也會用貴州煤，液堿、片堿用量各占一半，液堿來自廣西本土，片堿從內(nèi)蒙、新疆運過來。

  庫存情況：目前企業(yè)有八個氧化鋁存罐，一個可裝1.5萬噸的氧化鋁，每天生產(chǎn)的氧化鋁即產(chǎn)即提，無多余庫存，一天正?？砂l(fā)7500噸氧化鋁，高峰期可發(fā)1萬噸。

  訂單情況：下游全長單，客戶群面向海內(nèi)外有色企業(yè)龍頭，參考三網(wǎng)月均價。

  經(jīng)營計劃：維持穩(wěn)定生產(chǎn)。

  3、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)C

  企業(yè)情況：C企業(yè)位于廣西百色市德?？h，是多個國有背景企業(yè)合資共同創(chuàng)辦的企業(yè)，氧化鋁工藝裝備和技術(shù)水平先進(jìn)。

  產(chǎn)銷情況：氧化鋁年產(chǎn)能230萬噸，基本滿產(chǎn)，下游有集團的貿(mào)易公司復(fù)負(fù)責(zé)包銷。

  原料情況：自有廣西本土礦山年產(chǎn)600萬噸鋁土礦，目前的氧化鋁是全部用的國產(chǎn)礦，進(jìn)口煤占煤制氣用煤量的2/3，主要從澳洲或印尼進(jìn)口。

  庫存情況：目前沒有多余氧化鋁庫存，廠庫有4個萬噸倉，產(chǎn)品庫可以放2.5萬噸成品，室外露天有近20萬噸儲存地。

  訂單情況：集團包銷模式，直接下游為集團貿(mào)易子公司。

  經(jīng)營計劃：為提高礦產(chǎn)利用效率，降本增效，一期管道化溶出改造已經(jīng)投入使用，二期正在籌備中，二期產(chǎn)能將會用到進(jìn)口礦。

  4、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)D

  企業(yè)情況：D企業(yè)位于廣西百色市田東縣，企業(yè)隸屬的集團公司生產(chǎn)主營為氧化鋁、氫氧化鋁、燒堿、氯化工、精細(xì)化工等大中型產(chǎn)品，配備30萬KWh自備發(fā)電機組等。

  產(chǎn)銷情況：氧化鋁年產(chǎn)220萬噸，前期因廣西高溫雨季礦產(chǎn)開采受到影響，產(chǎn)能關(guān)停1/3，近期產(chǎn)能逐漸開滿；國產(chǎn)礦和進(jìn)口礦搭配使用，本土礦經(jīng)濟性更高，自采礦成本約計100元左右一噸，民礦約計300元左右一噸，進(jìn)口礦約計200多一噸；燒堿+氯堿有50萬噸產(chǎn)能，自用：外銷比例為4：6，氫氧化鋁每年外銷20萬噸左右。

  原料情況：進(jìn)口/國產(chǎn)礦用量各占一半，進(jìn)口礦主要來自幾內(nèi)亞、澳大利亞，從廣西防城港進(jìn)來，鐵路運輸相對經(jīng)濟性強，自有設(shè)備生產(chǎn)用堿，燃料使用煤制氣、天然氣、氫氣及焦?fàn)t氣（目前使用的燃料以氫氣、焦?fàn)t氣為主），天然氣月用量約計60萬方，煤碳用量7千-8千噸，主要是用的陜西榆林煤，企業(yè)反映使用網(wǎng)電生產(chǎn)價格較高，含稅電價7.2元/度。

  庫存情況：目前氧化鋁無庫存，即產(chǎn)即出，廠內(nèi)氧化鋁庫容量有7萬噸。

  訂單情況：氧化鋁下游長單為主，供應(yīng)給貴州、云南、廣西的電解鋁企業(yè)，每月定量供貨，參考三網(wǎng)月均定價。

  經(jīng)營計劃：穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，計劃在秋季進(jìn)行大型檢修，持續(xù)加強產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新，降低冶煉能耗。

  5、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)E

  企業(yè)情況：E企業(yè)位于廣西百色市平果縣，是國家控股特大型鋁工業(yè)聯(lián)合企業(yè)，集礦山開采和氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)于一體。是國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)最先進(jìn)的現(xiàn)代化鋁工業(yè)生產(chǎn)基地之一。

  產(chǎn)銷情況：年產(chǎn)氧化鋁250萬噸，電解鋁（全鋁水）年產(chǎn)40萬噸，碳素年產(chǎn)13萬噸，赤泥加工母液提鎵年產(chǎn)約計80噸。

  原料情況：自有鋁土礦年產(chǎn)600萬噸，采燒堿外采，大概用量在2w噸左右，液堿50%來自廣西四川貴州，片堿98%主要來自新疆，液、片堿比例不定，平均每噸鋁土礦耗堿120公斤/噸，煤炭燃料全部進(jìn)口印尼煤，大約每月3.5萬用量，從廣西防城港、欽州港鐵路運輸進(jìn)來，煤制氣和天然氣會經(jīng)濟混用。

  庫存情況：氧化鋁生產(chǎn)無庫存。

  訂單情況：大部分的氧化鋁產(chǎn)成品由集團商貿(mào)公司統(tǒng)一銷售，部分產(chǎn)量會簽長單供給廣西本土大型的電解鋁企業(yè)。

  經(jīng)營計劃：維持穩(wěn)定生產(chǎn)，計劃做管道化流出技術(shù)革新，后續(xù)將逐步使用進(jìn)口礦生產(chǎn)。

  6、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)F

  企業(yè)情況：F企業(yè)位于廣西南寧市，業(yè)務(wù)涉及鋁土礦、氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)、碳素及石墨制品生產(chǎn)等，產(chǎn)品包括鋁板帶材、建筑鋁模板、建筑型材、一般工業(yè)型材等在內(nèi)的鋁型材。

  產(chǎn)銷情況：氧化鋁產(chǎn)量約計170-180萬噸，電解鋁鋁年產(chǎn)70萬噸，氧化鋁滿足企業(yè)自用需求之外的會外銷給廣西周邊企業(yè)。

  原料情況：100%國產(chǎn)礦生產(chǎn)，燒堿均為外采，用的進(jìn)口煤。

  庫存情況：基本無庫存。

  經(jīng)營計劃：企業(yè)旗下北海的氧化鋁項目明年預(yù)期落地200萬噸產(chǎn)能，企業(yè)子公司的氧化鋁二期項目明年預(yù)期增加200萬噸產(chǎn)能。