宏觀分析
國內(nèi)：繼近期中央政治局會議定調(diào)“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”、住建部明確三大政策支持方向后，時隔一天，一線城市北京、深圳相繼表態(tài)，將抓緊貫徹落實工作，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，財政部：1-6月，國有企業(yè)營業(yè)總收入410188.2億元，同比增長4.9%；利潤總額23779.8億元，同比增長5.0%；6月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率64.9%，上升0.4個百分點。
國際：美國6月核心PCE物價指數(shù)同比升4.1%，為2021年9月來最小增幅，預(yù)期升4.2%，前值升4.6%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.2%，前值升0.3%。美國6月個人支出環(huán)比升0.5%，預(yù)期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。此外日本央行將基準利率維持在-0.1%不變，將10年期國債收益率目標維持在0%附近，符合市場預(yù)期。日本央行調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策，將靈活控制10年期收益率，允許10年期國債收益率在0.5個百分點左右波動。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收漲，COMEX黃金漲0.67%報1958.8美元/盎司，COMEX白銀漲0.44%報24.475美元/盎司。上周五公布的核心PCE低于預(yù)期，帶動了加息預(yù)期降溫，貴金屬價格因此受提振。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8675.0美元/噸，漲1.45%，上海升水160，廣東升水-10。宏觀方面，美國PCE通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，但目前仍遠高于目標，預(yù)計加息預(yù)期仍有波動。國內(nèi)方面，發(fā)改委召開通報會，強調(diào)仍將堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，精準有力實施調(diào)控。此外，今日將公布國內(nèi)官方PMI數(shù)據(jù)，建議關(guān)注?，F(xiàn)貨端，供應(yīng)上近期進口貨源到港量環(huán)比降低，且曾有出口打開情況，國內(nèi)檢修人多，整體供應(yīng)偏低。消費端在相對淡季階段下游消費有所受限，但有廢銅轉(zhuǎn)緊影響?？傮w上處于供需雙弱，8月現(xiàn)貨低庫存大幅改善的預(yù)期不強，短期價格或在宏觀刺激下有偏強風(fēng)險，預(yù)計保持高位。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上周五收2227，日漲18或0.81%。供應(yīng)端，據(jù)信息機構(gòu)調(diào)研，云南地區(qū)已復(fù)產(chǎn)170wt有余，預(yù)計８月中旬基本達到滿產(chǎn)。需求端實際需求依舊較弱未見明顯好轉(zhuǎn)，6月大概率是季節(jié)性消費低點。庫存方面，鋁棒復(fù)產(chǎn)速度過快，拉長過剩傳導(dǎo)的時間和節(jié)奏，預(yù)計云南產(chǎn)能釋放后累庫速度快的話為2-3w/周，慢一點大概持平。現(xiàn)貨市場方面，粵滬交投略有差異，華南累庫不明顯現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)，華東市場持續(xù)偏弱，現(xiàn)貨升水走弱；鋁棒加工費繼續(xù)小幅上漲。成本方面，國內(nèi)電煤和炭塊價格微跌，氧化鋁價格續(xù)漲，整體成本基本持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格和電價大跌。海外歐美升水持穩(wěn)。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復(fù)產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
上周五倫鉛震蕩收漲0.07%至2155元，滬鉛收漲0.06%至15965元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-40元，市場成交有限。海外庫存仍在持續(xù)小幅回升，隨著國內(nèi)鉛價一度攀升，期現(xiàn)價差拉大引發(fā)煉廠交倉，當月合約逐步減倉。市場寄望旺季預(yù)期對鉛價進一步提振，目前鉛蓄電池提價尚未傳導(dǎo)至電池企業(yè)補庫，我們預(yù)計16200一線成為現(xiàn)階段性重要壓力位。由于上半年終端電池渠道庫存偏高，謹防強預(yù)期弱現(xiàn)實的落差，國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口轉(zhuǎn)移，內(nèi)外比價向上修復(fù)較慢，預(yù)計鉛價短期高位承壓運行，滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：高位震蕩，暫觀望，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
上周五倫鋅強勢推進，突破2500美元關(guān)口，最終收報2493美元，漲幅1.59%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對08合約升水30-40元/噸，廣東市場對09合約升20-40元/噸，鋅價快速提升以后現(xiàn)貨升水回落明顯。近期兩大宏觀會議已基本落地，從結(jié)果看基本符合預(yù)期且國內(nèi)政策釋放較為快速，或?qū)⑦M一步提振市場信心；鋅品種基本面需求表現(xiàn)較為良好，國內(nèi)累庫程度較低，即便海外庫存不斷顯性化，價格也表現(xiàn)出韌性；下周看，鋅價存在進一步向上的可能，但上方壓力位較為顯著，LME鋅2550-2580附近的壓力較為明顯；滬鋅主力21000-21500附近壓力突出，建議觀望。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
上一交易日倫鎳震蕩走高，收于22300美元/噸，漲545美元或上漲2.51%，滬鎳09合約上漲2860元/噸至172130元/噸或上漲1.69%。近期宏觀及消息利好提振鎳價偏強走勢，美國核心PCE低于預(yù)期及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長地產(chǎn)刺激政策頻發(fā)支撐金屬價格。但基本面因素不足以支撐反轉(zhuǎn)，5、6月國內(nèi)純鎳測算過剩但沒明顯累庫或存在隱性庫存及收儲影響，不銹鋼需求淡季沒明顯好轉(zhuǎn)庫存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給過剩持續(xù)限制鎳價反彈空間，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳170000元/噸上方空頭持有。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于28675美元/噸，漲0.58%；滬錫夜盤收234400元/噸，漲0.46%。自大型煉廠檢修后，國內(nèi)錫錠庫存仍未兌現(xiàn)去庫，表觀消費明顯受抑制。展望后市，因緬甸問題尚有變數(shù)，未來供應(yīng)繼續(xù)下降→庫存去化仍難言證偽，錫價目前仍在高位，若繼續(xù)上漲或需要超預(yù)期兌現(xiàn)，但從現(xiàn)實情況來看不及預(yù)期的風(fēng)險有所抬升。下周將是緬甸節(jié)點，建議關(guān)注消息面情況。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
上周五夜盤焦煤Jm2309收跌3.69%至1435.5元/噸，領(lǐng)跌黑色。下跌驅(qū)動來自：（1）7月下旬唐山環(huán)保限產(chǎn)升級疊加粗鋼產(chǎn)量平控政策陸續(xù)落地，最近一周鐵水加速減產(chǎn)；（2）焦炭產(chǎn)量連續(xù)2周下降，近期焦化廠和鋼廠焦煤采購放緩，廠內(nèi)焦煤被動壘庫，焦煤四方總庫存連續(xù)2周壘積；（3）受臺風(fēng)和雨水天氣影響、動力煤日耗下降，港口動力煤價格小幅回落，對焦煤價格的正向聯(lián)動減弱；（4）市場傳言由于近期市場煤價格已經(jīng)漲超長協(xié)煤，8月份開始港口不少長協(xié)煤庫存準備拋向市場。估值方面，沙河驛蒙煤倉單1550元/噸，盤面貼水7.4%。
投資策略：買熱卷空焦煤。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)力度有限，原料供應(yīng)超預(yù)期收緊。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13610元/噸，漲幅-0.40%，主力合約持倉88786手，增倉-1451手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水465元/噸，421#（華東）貼水1115元/噸?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡，下游對高價接受度低。供應(yīng)端四川因高溫限電疊加大運會影響部分硅廠停爐，大運會影響預(yù)計持續(xù)2周，其他地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏維持。需求端暫無明顯改善。多晶硅受限電影響，產(chǎn)量略有下降；有機硅價格再次下跌，開工率基本穩(wěn)定；鋁合金企業(yè)剛需采購為主?；久婀娦枞酰瑤齑娓呶?，硅價承壓，單邊驅(qū)動動能不足，我們預(yù)計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤面上一交易日小幅下跌，臨近交割，博弈加劇，盤面不確定性較大。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收227900元/噸，跌幅0.07%，主力合約持倉9217手，增倉386手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)小幅下跌，現(xiàn)貨市場謹慎觀望，報價維持偏弱運行，市場情緒受碳酸鋰期貨上市影響。但下游庫存逐步消化，采購節(jié)點將至?；久嫔?，供應(yīng)端增產(chǎn)節(jié)奏維持，國內(nèi)外海礦山陸續(xù)放量；需求端處于行業(yè)淡季。短期碳酸鋰市場供需格局仍處于供需緊平衡，但隨著明年供應(yīng)顯著增加，未來供需以過剩為主，基本面走勢將逐步 趨弱。新品種上市盤面波幅劇烈，投機資金情緒博弈為主，上市初期較易出現(xiàn)極端情況。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預(yù)期。
