有色金屬為何走勢分化
SHMET 網(wǎng)訊：周二國內(nèi)有色金屬走勢出現(xiàn)分化，其中，滬銅、國際銅、滬鋅漲幅較大，漲幅均超1.6%，滬鋁漲幅超過1.1%，滬錫跌幅較大，跌幅2.76%。
方正中期期貨研究員胡彬、尹心表示，有色板塊整體走強主要是受宏觀情緒帶動。近期中央政治局經(jīng)濟工作會議強調(diào)了下半年經(jīng)濟工作重點，對于房地產(chǎn)以及汽車等行業(yè)的支持力度也將不斷加大。近期新能源汽車利好政策的出臺也提振了市場情緒，工業(yè)品板塊包括有色金屬集體走強。
“滬錫之所以盤中大幅下跌，主要是由于市場有傳聞稱于周二開始的緬甸佤邦禁礦時長僅有兩周，低于市場預(yù)期。如果消息屬實，那么對于此前市場擔憂的錫礦供應(yīng)也影響較小。因此，近期持續(xù)高位盤整的滬錫大幅下挫，未來如果消息被證實，盤面價格還將進一步下探?！焙颉⒁恼f。
東吳期貨有色研究員陳夢赟表示，海外經(jīng)濟表現(xiàn)超預(yù)期，疊加近期多項促消費政策出臺，市場情緒得到提振，有色板塊整體趨勢向上。在7月底國常會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》后，地產(chǎn)端的消費預(yù)期較此前出現(xiàn)明顯改善，與其密切相關(guān)的銅、鋅價格走勢相對偏強。錫大幅下挫更多受自身基本面因素影響，根據(jù)4月的禁礦文件,緬甸佤邦政府將在8月1日起禁止一切礦產(chǎn)資源的開采，但目前仍未有具體落地文件出臺，禁礦力度可能不及預(yù)期，多頭止盈離場致使錫價下跌。
金瑞期貨有色研究員孟昊、曾童表示，近期刺激政策連續(xù)出臺，對于宏觀屬性較強的品種有一定的提振作用。例如，近期公布的《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，以及住建部強調(diào)要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。此外，經(jīng)濟景氣度好于預(yù)期，制造業(yè)PMI連續(xù)第二個月環(huán)比回升，顯示我國需求開始企穩(wěn)回升，同樣對經(jīng)濟預(yù)期形成利好，因此銅價表現(xiàn)相對強勢。
“目前主導(dǎo)有色盤面整體走勢的主要是宏觀情緒以及美元指數(shù)，在美聯(lián)儲7月加息的靴子落地后，市場對于美聯(lián)儲下半年按兵不動的預(yù)期較強，因此，美元指數(shù)大概率將振蕩偏弱。對于有色板塊來說，將形成一定支撐作用。而有色品種各自的基本面雖然不盡相同，但是需求端的淡季影響卻具有一定共性，因此盤面的上漲很難形成趨勢性行情?！焙颉⒁谋硎?。
展望后市，胡彬、尹心表示，有色板塊整體或?qū)⒄袷幤跻欢螘r間，三季度大概率是先抑后揚的走勢，到了四季度，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇進程的加快，需求端邊際改善，有色板塊有望走出向上的趨勢性行情。對于投資者來說，前期在波段運行中把握住高拋低吸投資節(jié)奏較為重要，后期則要在上行趨勢來臨后把握住入場時機。
孟昊、曾童表示，有色金屬大部分品種表現(xiàn)偏強，主要是因為宏觀層面的刺激，利好處在預(yù)期階段，基本面尚未有能與強勢的價格表現(xiàn)相符的現(xiàn)實。借鑒去年年底至今年年初有色市場的表現(xiàn)，同樣是預(yù)期向好驅(qū)動的價格上漲，但后續(xù)的動力仍需檢驗現(xiàn)實的兌現(xiàn)情況。此外，若落實到具體品種，仍需關(guān)注其自身的價格邏輯來進行研判。
銅市處于供需雙弱階段
胡彬、尹心表示，近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策密集出臺，其中受重視的地產(chǎn)、新能源和家電與銅需求高度相關(guān)，因此市場做多情緒高漲。
“從當前基本面來看，銅市處于供需兩淡的局面。”胡彬、尹心分析稱，近幾個月海外部分地區(qū)擾動頻繁，礦山釋放增量不及預(yù)期，加之國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修增多，精煉銅釋放邊際放緩。而下游方面，受前期銅價下跌影響，下游企業(yè)提前透支需求，加之終端消費仍未見起色，使得今年出現(xiàn)淡季更淡的局面。
孟昊、曾童表示，宏觀方面來看，國內(nèi)情緒較為積極。近期政策強調(diào)要穩(wěn)定大宗消費，支持剛性和改善性住房需求，刺激家裝和電子產(chǎn)品消費，擴大新能源汽車消費，并且國常會再度表示，要加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備研究，更好體現(xiàn)宏觀政策的針對性，未來或仍有增量政策出臺。
供需方面，現(xiàn)實處于供需雙弱階段，低庫存在8月迅速改善的預(yù)期不強。供應(yīng)端，8月國內(nèi)煉廠檢修影響預(yù)計降低，進口貨源到港預(yù)計增加。消費端逐步向傳統(tǒng)旺季過渡，并且觀察到有因原料成本上升，廢銅桿企業(yè)減產(chǎn)現(xiàn)象，對精銅替代量或降低。因此，短期內(nèi)低庫存大幅改善的預(yù)期不強，累庫或需至四季度中下旬。
孟昊、曾童認為，短期宏觀情緒積極，且現(xiàn)貨低庫存延續(xù)，有利于銅價表現(xiàn)偏強，但利好仍在預(yù)期層面，銅價目前運行至高位，仍需關(guān)注政策兌現(xiàn)后情緒降溫，以及未來現(xiàn)貨低庫存矛盾緩解的風(fēng)險，預(yù)計短期LME銅核心價格區(qū)間在8200—8900美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間在66000—71500元/噸。
胡彬、尹心認為，在海外加息見頂?shù)念A(yù)期和國內(nèi)政策提振下，短期銅價有望偏強運行，關(guān)注長線壓力位72000元/噸。不過，仍需關(guān)注美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的演繹，一旦未來數(shù)據(jù)再度出現(xiàn)過熱，緊縮壓力將再度利空金屬。
陳夢赟表示，下半年銅基本面依然偏緊，庫存存在進一步去化的可能，8月基本面預(yù)計邊際趨弱，9月后或再度收緊，銅價將呈現(xiàn)出高位振蕩的態(tài)勢，但需要警惕海外政策反復(fù)，以及歐美衰退預(yù)期變化帶來的風(fēng)險。在全球顯性庫存已經(jīng)去化至歷史低位的情況下，庫存的重建預(yù)計難以在今年完成，滬銅將維持back結(jié)構(gòu)。
滬鋅方面，胡彬、尹心同樣認為，近期基本面處于供需雙弱的態(tài)勢。從供應(yīng)端來看，俄烏局勢仍懸而未決，令歐洲能源價格出現(xiàn)反復(fù)，加之鋅價前期大幅回調(diào)，當?shù)匾睙拸?fù)產(chǎn)存在不確定性。而國內(nèi)正值夏天用電高峰，加之今年過熱的天氣和西部地區(qū)降水偏低，令部分地區(qū)限電限產(chǎn)預(yù)期升溫。需求端處于消費淡季，近期鍍鋅受基建提振，訂單開始修復(fù)，但壓鑄合金、氧化鋅開工仍較為低迷，總體水平與往年差別不大。中短期，在宏觀情緒回暖和政策面的提振下，鋅價有望迎來反彈行情，后市重點關(guān)注國內(nèi)政策的落地情況。
滬錫關(guān)注緬甸消息面情況
滬錫方面，胡彬、尹心表示，供給端方面，國內(nèi)錫冶煉廠加工費暫時企穩(wěn)，冶煉企業(yè)周度開工率有所回升，部分此前停產(chǎn)檢修煉廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)。礦端資源緊張問題依然長期存在，但隨著銀漫產(chǎn)量爬升稍有緩解。市場目前對于緬甸佤邦8月禁礦討論熱烈，后續(xù)需要重點關(guān)注。
近期滬倫比振蕩整理，倫錫升水繼續(xù)收窄，進口盈利窗口有開啟趨勢。需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，6月錫焊料企業(yè)開工率繼續(xù)下滑，7月預(yù)計開工率也將繼續(xù)回落。鍍錫板開工持穩(wěn)，7月第四周鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比微幅下降0.38%。庫存方面，上期所庫存有所上升，LME庫存繼續(xù)增加，smm社會庫存周環(huán)比顯著減少。目前精煉錫基本面需求端依然疲軟，供應(yīng)端預(yù)計將有所恢復(fù)，市場關(guān)注熱點在于8月緬甸佤邦禁礦時長的情況。在現(xiàn)階段較高錫價下，現(xiàn)貨市場成交較為清淡?！敖跍a高位盤整，在市場傳聞禁礦只有兩周的利空影響下，盤面快速下行，建議偏空思路為主，中長期延續(xù)區(qū)間振蕩走勢，需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢，上方第一壓力位240000元/噸，下方支撐位175000元/噸?！?胡彬、尹心表示。
孟昊、曾童表示，自大型煉廠宣布檢修后，國內(nèi)錫錠庫存仍未兌現(xiàn)明顯去庫。因緬甸問題尚有變數(shù)，未來供應(yīng)繼續(xù)下降、庫存去化仍難言證偽。錫價昨日大幅下跌，但仍在相對高位，從現(xiàn)實情況來看，不及預(yù)期的風(fēng)險有所抬升，建議近期關(guān)注緬甸消息面情況，若無超預(yù)期兌現(xiàn)，錫價或延續(xù)回落，初步關(guān)注220000元/噸一線，新開倉建議謹慎，盈利多頭可考慮逢高減倉。
