宏觀分析
國內(nèi)：國家發(fā)改委等八部門出臺促進民營經(jīng)濟發(fā)展28條舉措，支持民營企業(yè)參與重大科技攻關(guān)，牽頭承擔(dān)工業(yè)軟件、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新型儲能等領(lǐng)域攻關(guān)任務(wù)。央行、外匯局召開2023年下半年工作會議，涉及房地產(chǎn)市場相關(guān)表述備受關(guān)注。會議要求，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。因城施策精準實施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。
國際：惠譽將美國的長期評級從“AAA”下調(diào)至“AA+”，展望穩(wěn)定。美國的評級下調(diào)反映了未來三年預(yù)計的財政惡化情況，以及不斷增長的政府債務(wù)負擔(dān)。美國財長耶倫：強烈不同意惠譽對美國評級的下調(diào)；惠譽的做法過于武斷隨意而且過時；拜登總統(tǒng)致力于美國財政的可持續(xù)性。歐元區(qū)6月失業(yè)率為6.4%，創(chuàng)紀錄新低，預(yù)期6.5%，前值由6.5%修正為6.4%。德國7月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)下降0.4萬人，預(yù)期增加2萬人，前值增2.8萬人；季調(diào)后失業(yè)率為5.6%，預(yù)期5.7%，前值5.7%。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金跌1.37%報1981.6美元/盎司，COMEX白銀跌2.17%報24.43美元/盎司。當(dāng)前美國通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級.
銅
昨日LME銅報8636.0美元/噸，跌2.26%，上海升水105，廣東升水-10。宏觀方面，近期政策較密集，發(fā)改委發(fā)布促進民營經(jīng)濟發(fā)展28條，央行工作會議指出指導(dǎo)商業(yè)銀行有序調(diào)整存量住房貸款利率、支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上近期進口貨源到港量環(huán)比降低，預(yù)計八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費端，曾有成本抬升令廢銅桿減產(chǎn)現(xiàn)象，不利于替代精銅消費。進入8月，現(xiàn)貨低庫存大幅改善的預(yù)期不強，短期價格或在宏觀刺激下有偏強風(fēng)險，預(yù)計保持高位。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2253，日跌34或1.49%。供應(yīng)端，預(yù)計云南８月中旬基本達到滿產(chǎn)。需求端實際需求依舊較弱未見明顯好轉(zhuǎn)，6月大概率是季節(jié)性消費低點。庫存方面，預(yù)計云南產(chǎn)能釋放后累庫速度快的話為2-3w/周，慢一點大概持平?，F(xiàn)貨市場方面，鋁價大漲華南市場補貨需求結(jié)束后觀望少采，華東市場持續(xù)偏弱，現(xiàn)貨升水均走弱；鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)下跌，氧化鋁價格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價格窄幅波動，電價轉(zhuǎn)跌。海外美國現(xiàn)貨升水上漲。
投資策略：建議單邊空頭持有，關(guān)注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復(fù)產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛下跌1.32%至2135.5美元，滬鉛收漲0.38%至15960元。現(xiàn)貨市場維持貼水0-50元，市場流通貨源增加。本周倫鉛現(xiàn)貨貼水逐步收窄，國內(nèi)河南原生煉廠新增檢修，消費端鉛蓄電池提價尚未傳導(dǎo)至電池企業(yè)補庫，市場整體處于緩慢累庫節(jié)奏中，預(yù)計前期的16200一線成為現(xiàn)階段性重要壓力位。上半年終端渠道庫存偏高，當(dāng)下消費正反饋兌現(xiàn)較慢，國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，內(nèi)外比價向上修復(fù)較慢，預(yù)計鉛價短期高位承壓運行，滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。
投資策略：高位震蕩，暫觀望，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。
風(fēng)險提示：擠倉反復(fù)帶來資金對價格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅高位震蕩，波幅較小，最終收報于2555美元，跌幅0.78%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對08合約平水-升水10元/噸，廣東市場對09合約平水-升水40元/噸。近期宏觀支持政策頻出，市場對于需求的扶蘇有所期待，靜待現(xiàn)實經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善及消費的驗證，倫鋅高位或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩調(diào)整，短期可能有回落的風(fēng)險，建議觀望。
投資策略：觀望。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于22235美元/噸，跌70美元或下跌0.31%，滬鎳09合約上漲20元/噸至172240元/噸或上漲0.01%。近日鎳價受宏觀和資金情緒影響震蕩明顯，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢修復(fù)下的弱現(xiàn)實強預(yù)期有待驗證?；久嬉蛩夭蛔阋灾畏崔D(zhuǎn)，國內(nèi)純鎳供需近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水大幅下行，不銹鋼淡季需求沒明顯好轉(zhuǎn)庫存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤充足。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給過剩持續(xù)限制鎳價反彈空間，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，滬鎳170000元/噸上方空頭持有。
風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于27600美元/噸，跌3.43%；滬錫夜盤收226940元/噸，跌1.25%。自大型煉廠檢修后，國內(nèi)錫錠庫存仍未兌現(xiàn)去庫，市場對不及預(yù)期風(fēng)險擔(dān)憂增強，錫價連續(xù)回落。展望后市，因緬甸問題尚有變數(shù)，未來供應(yīng)繼續(xù)下降→庫存去化仍難言證偽，錫價目前仍在高位，若繼續(xù)上漲或需要超預(yù)期兌現(xiàn)，但從現(xiàn)實情況來看不及預(yù)期的風(fēng)險有所抬升，建議關(guān)注緬甸消息面情況。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫存強支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注供應(yīng)兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周二夜盤焦煤Jm2309收漲2.94%至1522元/噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動來自：（1）唐山鋼廠7月下旬環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，高爐復(fù)產(chǎn)，原料需求增加；（2）焦炭現(xiàn)貨第三輪提漲全面落地，焦化廠開始第四輪提漲，等待鋼廠響應(yīng)。（3）澳洲焦煤FOB堅挺上漲，折算到岸倉單約1620元/噸，焦煤現(xiàn)貨價格的天花板上移。（4）盤面焦炭拉漲，帶動焦煤價格上行。不過，我們認為若粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期兌現(xiàn)，那么下半年鐵水存在大幅減產(chǎn)的可能，利空原料。估值方面，當(dāng)前沙河驛蒙煤倉單1550元/噸，Jm2309貼水1.8%。
投資策略：擇機做空，或買09空01。
風(fēng)險提示：鐵水減產(chǎn)力度有限，焦煤供應(yīng)超預(yù)期收緊，鋼材終端需求強勁。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力期貨收13745元/噸，漲幅-0.33%，主力合約持倉81563手，減倉5260手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水685元/噸，421#（華東）貼水1335元/噸?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡，下游采購相對少。供應(yīng)端四川因高溫限電疊加大運會影響部分硅廠停爐，西北云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏維持，整體對供應(yīng)依舊充足。其中，四川雅安區(qū)域近日接到復(fù)產(chǎn)通知，大運影響的硅廠預(yù)計在8號大運結(jié)束后才可能復(fù)產(chǎn)。需求端暫無明顯改善，基本面供強需弱，庫存高位，硅價承壓，單邊驅(qū)動動能不足，我們預(yù)計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤面上一交易日小幅下跌，臨近交割，博弈加劇，盤面不確定性較大。
投資策略：謹慎持倉，觀望為主。
風(fēng)險提示：/
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收228400元/噸，跌幅-0.95%，主力合約持倉9785手，增倉118手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)下跌，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，31日電池級碳酸鋰現(xiàn)貨27.55萬元/噸，下跌0.255萬噸。供應(yīng)端持續(xù)穩(wěn)定增長，下游處于需求淡季，導(dǎo)致現(xiàn)貨端價格持續(xù)下跌。但下游庫存逐步消化，采購節(jié)點將至。短期碳酸鋰市場供需格局仍處于供需緊平衡，多空雙方博弈，但隨著明年供應(yīng)顯著增加，未來供需以過剩為主，基本面走勢將逐步趨弱。盤面上，碳酸鋰期貨上市后經(jīng)歷劇烈波動后逐漸回歸穩(wěn)定，預(yù)計維持區(qū)間震蕩運行，盤面交易情緒不高。
投資策略：追空建議保持謹慎。
風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預(yù)期。
