宏觀分析

國內(nèi)：財政部、國稅總局發(fā)布多則公告，明確延續(xù)優(yōu)化多項稅收優(yōu)惠政策。兩部門表示，將延續(xù)執(zhí)行小規(guī)模納稅人增值稅減免政策、關于金融機構小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅政策和農(nóng)戶、小微企業(yè)和個體工商戶融資擔保增值稅政策至2027年底。2023年-2027年，對個體工商戶年應納稅所得額不超過200萬元的部分，減半征收個人所得稅。與此同時，為進一步支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，兩部門將延續(xù)執(zhí)行創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人投資初創(chuàng)科技型企業(yè)有關政策條件至2027年底。據(jù)經(jīng)濟參考報，穩(wěn)經(jīng)濟組合政策不斷發(fā)力。多部委近期密集召開會議部署下半年工作，并接連發(fā)布政策文件，釋放出加大宏觀政策調(diào)控力度、綜合施策擴內(nèi)需、“真金白銀”助企業(yè)減負發(fā)展、促房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等政策信號。

國際：惠譽“意外”下調(diào)美國信用評級至“AA+”?；葑u表示，決定下調(diào)美國評級前，與美國財政部舉行會議。導致降級決定關鍵因素是財政和債務方面惡化以及治理問題，擺脫債務上限困擾將有利于改善美國處境。美國7月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)遠超預期，凸顯勞動力市場持續(xù)強勁。數(shù)據(jù)顯示，美國7月ADP就業(yè)人數(shù)新增32.4萬人，預期增18.9萬人，前值增49.7萬人。日本央行6月會議紀要顯示，委員們稱繼續(xù)實施當前寬松政策很重要。日本央行副行長內(nèi)田真一表示，日本央行將在固定利率操作中以1.0%的利率購買無限量債券，以遏制利率上升；調(diào)整收益率曲線控制（YCC）是為了繼續(xù)耐心實施寬松政策。

貴金屬

上一個交易日外盤貴金屬普遍收跌，COMEX黃金跌0.4%報1970.8美元/盎司，COMEX白銀跌2.06%報23.825美元/盎司。聯(lián)儲7月議息會議上整體表態(tài)偏鴿，而近期公開發(fā)言的聯(lián)儲官員同樣未對9月議息會議給出較為明確的指引，因此當前市場針對年內(nèi)的聯(lián)儲貨幣政策存在一定的分歧。昨日公布的ADP就業(yè)表現(xiàn)強勁，而周五非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，預計此次非農(nóng)數(shù)據(jù)或仍將表現(xiàn)偏強，周內(nèi)的貴金屬價格回調(diào)或同樣反映了市場對非農(nóng)預期的搶跑。當前美國通脹的回落較為順暢，政策預期對美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國經(jīng)濟就業(yè)仍有韌性而核心通脹粘性較大，因此聯(lián)儲有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬依舊面臨了一定政策預期反復帶來的影響。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。

投資策略：逢低做多。

風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

昨日LME銅報8506.0美元/噸，跌1.51%，上海升水170，廣東升水-30。宏觀方面，惠譽下調(diào)美國信用評級之后，昨日美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，市場風險偏好下降，美元走強，風險資產(chǎn)價格走弱?，F(xiàn)貨端，供應上近期進口貨源到港量環(huán)比降低，預計八月到港和國內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費端，曾有成本抬升令廢銅桿減產(chǎn)現(xiàn)象，不利于替代精銅消費。進入8月，現(xiàn)貨低庫存大幅改善的預期不強，短期價格或在宏觀刺激下有偏強風險，預計保持高位。中長期觀點仍是宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預計后續(xù)仍有下行壓力。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。

風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復。

鋁

LME昨收2210，日跌43或1.91%。供應端，預計云南８月中旬基本達到滿產(chǎn)。需求端實際需求依舊較弱未見明顯好轉(zhuǎn)，6月大概率是季節(jié)性消費低點。庫存方面，預計云南產(chǎn)能釋放后累庫速度快的話為2-3w/周，慢一點大概持平。現(xiàn)貨市場方面，華南市場略顯僵持，華東市場由弱企穩(wěn)；鋁棒加工費轉(zhuǎn)小幅上漲。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)下跌，氧化鋁價格續(xù)漲。海外歐洲天然氣價格轉(zhuǎn)漲，電價繼續(xù)下跌。海外美國現(xiàn)貨升水上漲。

投資策略：建議單邊空頭持有，關注8月上旬累庫節(jié)奏，隨著鋁棒復產(chǎn)國內(nèi)單邊趨勢性下跌很可能轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；內(nèi)外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。

風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。

鉛

隔夜倫鉛上漲0.54%至2147美元，滬鉛下跌0.16%至15920元?，F(xiàn)貨市場維持貼水0-50元，市場成交轉(zhuǎn)降。本周倫鉛現(xiàn)貨貼水有走強預期，國內(nèi)河南原生煉廠新增檢修，消費端鉛蓄電池提價尚未傳導至電池企業(yè)補庫，市場整體處于緩慢累庫節(jié)奏中，預計前期的16200一線成為現(xiàn)階段性重要壓力位。上半年終端渠道庫存偏高，當下消費正反饋兌現(xiàn)較慢，國內(nèi)大幅去庫還需繼續(xù)出口鉛錠轉(zhuǎn)移，內(nèi)外比價向上修復較慢，預計鉛價短期高位承壓運行，滬鉛主要價格波動區(qū)間【15600,16000】，倫鉛主要波動區(qū)間【2100,2180】。

投資策略：高位震蕩，暫觀望，期現(xiàn)價差拉大時可庫存保值或賣出交割。

風險提示：擠倉反復帶來資金對價格的沖擊加大。

鋅

昨日倫鋅自高位回落，出現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢，最終收報2491美元，跌幅2.5%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對09合約升水50-升水60元/噸，廣東市場對09合約平水-升水50元/噸。近期宏觀方面消息頻出，價格經(jīng)過此前的上行已經(jīng)消化到后期，短期鋅價或?qū)⒀永m(xù)回調(diào)的可能，靜待隨后的實際消費來佐證需求的恢復程度，建議觀望。

投資策略：觀望。

風險提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳大幅下跌，收于21550美元/噸，跌685美元或下跌3.08%，滬鎳09合約下跌5040元/噸至167290元/噸或下跌2.92%。宏觀方面美國7月小非農(nóng)再超預期美元指數(shù)大漲壓制金屬價格，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢修復下的弱現(xiàn)實強預期有待驗證。基本面矛盾有待累積，國內(nèi)純鎳供需近三月已顯過剩庫存緩慢累積現(xiàn)貨升水大幅下行，不銹鋼淡季需求沒明顯好轉(zhuǎn)庫存消化緩慢，硫酸鎳供給寬松價格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤充足。后市鎳價或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過剩和低庫存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間博弈，純鎳增量穩(wěn)定提升以及二級鎳供給過剩持續(xù)限制鎳價反彈空間，而價格重心下破有待純鎳大幅交倉及趨勢性累庫出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價差再度拉大。

投資策略：空頭跟蹤止盈。

風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。

錫

昨日LME錫收于27290美元/噸，跌1.12%；滬錫夜盤收225950元/噸，跌0.49%。市場消息稱緬甸當?shù)厮械V山和選礦廠均已停產(chǎn)，但未公布停產(chǎn)時間，或?qū)ξ磥礤a礦供應造成較大擾動。目前國內(nèi)冶煉原料仍不寬松，若當?shù)赝．a(chǎn)時長超預期，屆時錫錠庫存有望迎來迅速去庫，錫價有繼續(xù)上行動力。結(jié)構方面，海外低庫存強支撐緩解，并且緬甸問題將主要影響國內(nèi)供應，因此后續(xù)內(nèi)盤價格偏弱或繼續(xù)修復。

投資策略：關注供應兌現(xiàn)情況多頭持有或減倉。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。

焦炭

周三夜盤焦炭J2309收跌4.19%至2265元/噸，領跌黑色。我們認為下跌驅(qū)動來自：（1）粗鋼產(chǎn)量平控預期下，下半年鐵水存在大幅減產(chǎn)的可能，利空原料。（2）新增專項債發(fā)行節(jié)奏偏緩，力度不及去年同期，對基建投資的拉動減緩，引發(fā)負反饋（3）近期港口動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌，對雙焦的正向聯(lián)動弱化。估值方面，當前港口準一焦炭倉單2301元/噸，盤面貼水1.6%。

投資策略：擇機做空。

風險提示：鐵水減產(chǎn)力度有限，焦炭供應超預期收緊，鋼材終端需求強勁。

工業(yè)硅

上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13860元/噸，漲幅0.95%，主力合約持倉75167手，減倉6393手，近月持倉逐漸向遠月移動。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水755元/噸，421#（華東）貼水1405元/噸?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，市場成交氛圍淡。供應端四川雅安滎經(jīng)地區(qū)硅廠接到復產(chǎn)通知，預計周內(nèi)可復產(chǎn)一臺，月底前復產(chǎn)3臺。西北云南復產(chǎn)節(jié)奏維持，整體對供應依舊充足。需求端暫無明顯改善。整體看，工業(yè)硅基本面供強需弱，庫存高位，近期供應端擾動影響有限，上探的單邊驅(qū)動動能不足，我們預計后市以底部企穩(wěn)震蕩為主。期貨盤面上一交易日小幅上漲，臨近交割，博弈加劇，盤面不確定性較大。

投資策略：謹慎持倉，觀望為主。

風險提示：上游復產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復蘇不佳。

碳酸鋰

上一交易日碳酸鋰主力合約收228550元/噸，漲幅0.04%，主力合約持倉9731手，增倉-54手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價格連續(xù)下跌，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨27.25萬元/噸，下跌0.3萬元/噸。供應端持續(xù)穩(wěn)定增長，下游處于需求淡季，上下游博弈偏弱運行。但隨著庫存逐步消化，下游企業(yè)或?qū)⑦M行剛需采購。隨著明年供應顯著增加，未來供需以過剩為主，基本面走勢將逐步趨弱。盤面上，碳酸鋰期貨上市后經(jīng)歷劇烈波動后逐漸回歸穩(wěn)定，預計維持區(qū)間震蕩運行，盤面交易情緒不高。

投資策略：追空建議保持謹慎。

風險提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費不及預期。