8月3日，滬錫盤中突發(fā)上漲，市場認為主因乃緬甸佤邦禁礦成為現(xiàn)實。據(jù)國際錫協(xié)最新消息，緬甸佤邦所有礦山及選廠，不論規(guī)模大小，已于2023年8月1日全部停產(chǎn)。
當?shù)匾呀?jīng)暫停相關(guān)作業(yè)
根據(jù)4月15日緬甸佤邦中央經(jīng)濟委員會發(fā)布的通知《佤經(jīng)字2023—06號》和5月20日發(fā)布的《關(guān)于執(zhí)行“暫停一切礦產(chǎn)資源開采”的通知》，8月1日開始礦山要停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。
但是直到8月初的當下，佤邦政府并未再次發(fā)布政策通知。為更好地了解當?shù)氐V山與選廠目前的作業(yè)情況，以及后續(xù)對市場的影響，ITA國際錫協(xié)與當?shù)氐V洞承包商與選廠負責人進行了溝通。
一是作業(yè)情況：佤邦所有礦山及選廠，不論規(guī)模大小，已于8月1日全部停產(chǎn)。特別是礦山，除技術(shù)骨干外，大部分緬甸籍普通工人已暫時遣散。不僅礦山與選廠停產(chǎn)，礦石運輸車輛的運營也被叫停，防止出現(xiàn)礦山已采出的原礦向選廠運輸?shù)那闆r。此外，佤邦財政部已成立工作小組，進行礦山巡視工作，嚴格執(zhí)行停產(chǎn)。
二是停產(chǎn)時長：除了佤邦主要領(lǐng)導外，各部門（財政部等）暫未接到政府關(guān)于停產(chǎn)時長的具體通知。從目前的情況來看，本次停產(chǎn)結(jié)束后，礦山即使接到復產(chǎn)通知，恢復正常生產(chǎn)也需要1—3個月的籌備時間。
三是庫存情況：各礦山上報佤邦政府已開采出的原礦庫存約200萬公噸，預估可選出5000—6000金屬噸錫精礦，但目前選廠已停止作業(yè)，無法選成精礦產(chǎn)品銷售。勐阿口岸預估有1500金屬噸錫精礦仍在清關(guān)，8月10日后佤邦出口或有一段時間的停滯。
國際錫協(xié)認為，佤邦停產(chǎn)按時、堅定落地，雖然尚未有官方文件確定停產(chǎn)時長，但從政策執(zhí)行力度來看，時長將遠超預期。并且，當?shù)氐V石貨運車輛停運完全打破市場此前預期，排除了選礦廠仍可加工在手礦石庫存的可能性。
他們表示，雖然7月佤邦清關(guān)錫礦數(shù)據(jù)同、環(huán)比均大幅增長，但也由此看出當?shù)刭Q(mào)易商對于政策執(zhí)行力度的擔憂，選擇預先搶出口、收回一定的流動資金。預計自8月開始，佤邦出口量將大幅減少。
分析人士認為，我國錫礦進口對緬甸的依賴度超過60%，錫礦供應恐進入緊張狀態(tài)。預計加工費的下移不可避免地壓低冶煉廠的生產(chǎn)積極性，在佤邦復產(chǎn)至正常狀態(tài)前，國內(nèi)冶煉供應逐漸收縮。
機構(gòu)看多后續(xù)行情
8月前兩日緬甸佤邦禁礦事件仍未落地，市場一度認為供應端的緊缺預期被證偽，致使錫價大幅跳水。而根據(jù)最新消息，佤邦政府雖然并未再次發(fā)布通知，但目前當?shù)厮械V山和選礦廠已經(jīng)全部停產(chǎn)，停產(chǎn)時長尚未確認。“消息激起市場對錫供應的擔憂，推動錫價跳漲。”國信期貨有色研究團隊認為。
該團隊表示，目前佤邦礦石運輸本身就受到一定限制，在停產(chǎn)的情況下，未來只能靠運輸環(huán)節(jié)的一些庫存來補給中國。另外，云南錫業(yè)正在停產(chǎn)檢修，產(chǎn)能也受到一定影響。而海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，6月我國進口錫礦21647噸，環(huán)比增長18.04%、同比增長53.25%。就現(xiàn)實情況來說，緬甸禁礦或難持續(xù)3個月，這期間禁礦對供應端的影響有限。
而拉長時間周期考慮，國信期貨有色研究團隊認為，全球錫資源供應端難有明顯增量，而需求端存在修復空間，供應缺口勢必進一步放大，緬甸礦端走向?qū)⒊蔀槲磥礤a市的一大焦點。綜合來看，錫價將偏強運行，但在當前供應端相對寬松，且禁礦持續(xù)時間未知的情況下，反彈的高度和速度可能不及上一輪行情。
具體看向基本面，一德期貨有色小組表示，國內(nèi)冶煉開工率已經(jīng)大幅回落，而庫存尚未明顯去化，說明表觀消費偏弱，國內(nèi)外半導體行業(yè)數(shù)據(jù)雖邊際改善，但需關(guān)注持續(xù)性。
該小組認為，目前國內(nèi)外錫庫存處于高位，而升水處于低位，庫存去化周期仍未到來。不過，隨著供應的收縮，去庫將緩步兌現(xiàn)。在此過程中，需求端修復速度預計偏慢，特別是錫價近期漲幅較大一定程度抑制了消費。
長期來看，一德期貨有色小組認為，消費有望隨著終端行業(yè)周期運行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時在礦端收縮預期下，對應的加工費持續(xù)走低，最終會傳導至冶煉端，促使供應進一步收縮。因此，預計錫價運行重心上移。
